苹果公司的一些投资者正逐渐失去耐心，他们不再满足于公司不断描绘的人工智能（AI）蓝图，而是希望看到真正的成果。

　　财富管理公司Girard首席投资官Tim Chubb表示，“市场对苹果和AI已经出现了一些疲劳。由于一再推迟，我们很难再像过去那样给予苹果充分的信任。”Girard持有苹果股票，但处于减持状态。

　　华尔街原本期待苹果在上周举行的全球开发者大会（WWDC）上拿出令人惊艳的成果，但最终的发布内容被认为缺乏亮点，产品上市时间安排也令人失望。

　　经过大幅升级的Siri AI助手将于今年秋季推出，但仅以测试版形式上线，意味着仍处于开发阶段。这打破了市场对于“苹果AI战略已经步入正轨、并能够推动iPhone换机周期”的希望。

　　苹果股价曾在WWDC召开前一路走高，4月累涨超15%，创下自2022年7月以来最佳单月表现。

　　但刚刚又经历了自2月以来表现最差的一周，累跌了5.27%，年内涨幅仅略高于10%，明显落后于同期涨近20%的纳斯达克100指数。

　　投资者原本希望此次大会能够证明苹果仍是行业创新领导者，结果市场反应平淡。根据媒体汇编的数据，多数分析师甚至没有上调对苹果2027年和2028年的营收预期。

　　分析师预计，截至2026年9月结束的2026财年，苹果营收增速将达到近15%，明显高于2025财年的6.4%。但2027财年增速将放缓至8.6%，之后两年还会进一步减速。

　　若iPhone换机周期不及预期或再度推迟，苹果股价可能面临压力。目前苹果未来12个月预期市盈率超过33倍，远高于过去十年平均的23倍，在“七巨头”中排名第二，仅次于特斯拉。

　　Girard的Chubb表示：“我看到的东西不足以让我想升级手机。当前估值建立在尚未推出、而且已经多次延期的产品基础上。市场似乎默认苹果一定能够成功执行，但事实上过去几年它已经出现了不少失误。”

　　不过，华尔街仍有许多机构认为，随着消费者通过苹果硬件使用外部AI服务，苹果仍占据有利地位。

　　问题在于，苹果此次发布的AI功能被认为较为有限，与 Anthropic、OpenAI以及谷歌的产品相比缺乏竞争力，特别是谷歌Gemini技术甚至成为了苹果基础AI模型的重要支撑。

　　KeyBanc Capital Markets分析师Brandon Nispel在报告中指出，本届WWDC原本应该成为“Apple Intelligence”推动换机周期的关键时刻，但现在看来情况并非如此。

　　Nispel认为，苹果此次发布“没有明显的AI商业化迹象”，过度依赖Gemini，与应用生态结合带来的实际价值有限，而升级后的Siri单独使用时依然逊色于其他大型语言模型。

　　Needham分析师Laura Martin也指出，苹果高管未能说明AI将如何带来收入增长、利润提升或成本节约。

　　“苹果没有展示其如何通过AI工具和功能实现收费升级，也没有说明AI如何帮助降低成本。”她还认为，苹果在AI领域对谷歌的依赖过高，而后者恰恰是其智能手机业务最大的竞争对手。

　　当然，看多苹果的理由依然十分明显：公司拥有庞大的现金储备、健康的资产负债表、稳定的盈利增长以及持续的股票回购，而其他大型科技公司已不像过去那样积极回购股票。

　　此外，虽然苹果目前尚未成为AI领域的重要玩家，但也不必承担巨额AI资本支出和AI冲击带来的风险，而这些问题正在困扰软件行业。

　　Argent Capital Management 投资组合经理Jed Ellerbroek表示：“苹果仍是一家质量极高的公司，目前竞争地位并没有恶化。我依然认为，如果苹果能够推出真正改善用户生活的技术，那么市场期待的换机周期仍有可能出现。”

　　但他也坦言，苹果最新发布的内容并没有让他相信一场重大变革即将到来，“不能说很糟糕，但也谈不上令人鼓舞，整体感觉有些乏味，也让笼罩在苹果股价上的AI阴云更加浓厚。”

（文章来源：财联社）