沪铜（2607）：

　　【市场信息】SMM1#电解铜均价105815吨，升水45；沪铜2607夜盘收105210元/吨，-0.14%；LME铜03收13796.5元/吨，+0.61%。

　　【投资逻辑】

　　1.宏观：美国与伊朗达成的停战谅解备忘录已经以电子方式完成签署，正式签字仪式将于6月19日在日内瓦举行。谅解备忘录部分条款15日起开始执行，包括霍尔木兹海峡重新开放在内的部分条款，将在19日正式签署后执行。美国总统特朗普表示，美伊协议内容将在正式签署后对外公布。

　　2.ICSG供需：2026年1-3月，全球铜精矿产量同比增加1.3万吨；全球精炼铜产量同比增加11.6万吨；全球精炼铜消费同比减少0.2万吨；全球精炼铜过剩31万吨。

　　3.利润：周度TC为-119.84美元/吨（环比-6.01美元/吨），硫酸均价1629（+38）元/吨；铜长协TC冶炼盈1974元/吨，现货TC冶炼亏损2395元/吨。

　　4.库存：全球三大交易所库存合计113.35万吨，环比-1.31万吨。全球：库存/消费比超4.0%。SMM社会库存20.77万吨（-1.01万吨），LME库存36.16万吨（-2500吨）。

　　【投资策略】长期：全球铜矿供应紧张&弹性不足，绿电&算力等新消费贡献铜长期向上驱动。中期：全球铜矿供应不足，主产国智利4月产量同比下滑14%。铜精矿加工费TC加速下跌，凸显矿端紧张进一步加剧。美伊冲突停战谅解备忘录有望正式签署，提振市场信心，铜价重新回到10.5万上方。策略：铜价预计中长期谨慎乐观，短期高位震荡。6月风险：关注美国铜进口关税落地情况。

　　沪铝（2607）：

　　【价格走势】SMM A00铝贴水-30元/吨（-50）；SMM氧化铝指数为2710.4元/吨，+7.5；沪铝主力夜盘收于23795元/吨，-1.80%；氧化铝主力夜盘收于2883元/吨，-1.50%；LME铝3月合约收于3383美元/吨，-4.52%；铝合金主力夜盘收于23060元/吨，-1.41%。

　　【投资逻辑】：1.预计国内1-6月原铝产量同比2.2%，增速偏高； 5月份行业平均成本在15966元/吨，平均利润8413元/吨，国内100%运行产能处于盈利状态。

　　2.聚焦海外：中东地区产能下降约300万吨， 海外产量大幅下修， 4-5月SMM海外产量合计同比下降36万吨，但降幅不及预期，若海峡放开，存复产预期。

　　3.消费方面，国内现货贴水状态修复， 铝锭+铝棒周度去库7.1万吨，趋势性去库已到来；海外库存回落，注销仓单维持高位，但现货升水大幅下滑；国内下游龙头企业开工率63.6%，环比-0.4%，1-6月预计国内累计表需+0.9%；铝材出口利润扩大，带动铝材出口， 4-5月份未锻轧铝及铝材出口同比15%，铝棒加工费走高，但比值回升或影响出口，继续观察出口增量水平及国内库存去化情况。

　　4.氧化铝方面，供应有扰动，虽未改供需过剩格局，氧化铝总库存累积斜率有所放缓。几内亚矿石政策构成关键尾部风险，政策若严格收紧，国内矿石理论上短缺（库存及氧化铝进口可部分缓解），氧化铝厂会面临成本上涨与原料不足的双重挤压，减产概率增大，或使得供需过剩收窄；虽价格回升，但增量资金入场有限；期现机会逐步显现下企业抛压或加重。

　　【投资策略】

　　电解铝：宏观面上，美伊协议有达成迹象，地缘溢价会回落，但风险偏好或回升。 供应上，国内供应偏高增速，海外供应已大幅下修，后续或将上修产量；需求上，国内库存现趋势性回落，海外库存持续回落；若协议达成、海峡顺利开放，先交易地缘溢价回落，缺口逻辑仍存叠加宏观逆风改观会提振价格；操作上区间内低多思路为主， 关注协议进展、国内库存变化。

　　氧化铝：今年以来供应扰动频繁，虽未改供需过剩格局，但库存增量斜率放缓，此外几内亚矿石政策构成关键尾部风险，不过随新投产落地，过剩将增大；随着大量仓单到期，盘面压力减轻，但现货市场或有压力，交仓或再次出现。总体上边际压力减弱及几矿政策预期提振，但供需过剩、交仓压力等压制，资金增量有限。操作上，前多已逢高减仓，当前无主导矛盾，以区间思路对待。

　　沪锌（2607）：

　　【现货市场信息】0#锌主流成交价集中在24650~24885元/吨，双燕主流成交于24740~24945元/吨，1#锌主流成交于24580~24815元/吨。

　　【价格走势】隔夜沪锌收于24760元，涨幅0.32%。伦锌收于3584.5美元。

　　【投资逻辑】消息面，Kipushi矿山5月锌产量创月度新高，2026年有望跻身全球前四大锌矿。但由于今年海外矿干扰率较高，海外矿端增量预期大幅下修，加之中东矿运输暂未完全恢复，冶炼厂原料压力再度增加。当前进口和国产锌精矿加工费的下跌程度加剧，尽管硫酸和小金属价格高位支撑，南方陆续进入丰水期电价有下调预期，一定程度上降低企业生产成本，但冶炼厂综合收益利润依旧微薄，部分炼厂出现亏损，未来冶炼厂检修减产概率增加。消费端，高价下国内消费普通，锌锭库存继续累库，终端方面，目前订单已出现淡季表现，同时因行业竞争加剧叠加需求疲软，镀锌企业普遍面临生产亏损，开工意愿降低。

　　【投资策略】宏观层面不确定性依旧，供应端扰动频繁，抬高锌价价格中枢，但需求压制价格高度，整体国内锌价或延续高位震荡

　　沪锡（2607）：

　　【现货市场信息】6月15日现货SMM#1锡422500-426600元/吨。

　　【价格走势】隔夜沪锡收于414210

　　元/吨，涨幅1.52%。伦锡收于55350美元/吨。

　　【投资逻辑】缅甸锡矿复产进程因抽水作业和物资审批问题而持续缓慢。曼相锡矿复产水平仅是禁矿前的40%—50%，当前进入雨季，露天开采与运输将受限。刚果金因埃博拉疫情，戈马无限期关闭，禁止所有矿产货运通行，当地锡矿存在供应下行的潜在风险。印尼4月出口换证导致阶段性断档，5月环比有望恢复。印尼能源与矿产资源部计划在调高多项矿产税率的同时，将锡的最高特许权使用费(权益金)税率直接翻倍，矿端成本增加。消费端，锡价回调，下游接货力度相对积极，锡锭库存出现去化。同时费城半导体指数上涨，锡价受此提振上行。中长期来看，全球锡储采比延续低位，供给弹性极低；AI与新能源驱动需求增速超供给，价格中枢较过往周期上移。

　　【投资策略】目前全球精锡供需平衡仍存缺口，新质需求仍存亮点，中长期来看仍可逢低多配。但仍需警惕科技股浪潮热度对锡价的阶段性影响。

　　沪镍（2607）：

　　【现货市场信息】上海SMM金川镍升水+1650元/吨-100），进口镍升水-350元/吨（+0），电积镍升水-50元/吨（+0）。

　　【市场走势】日内基本金属普涨，整日沪镍主力合约收跌1.52%。隔夜基本金属互有涨跌，沪镍主力合约收涨0.17%，LME镍微涨0.14%。

　　【投资逻辑】菲律宾主矿区雨季结束，供货量季节性增加，当前印尼镍矿供应偏紧，镍矿价格坚挺中略有回落；日内国内镍铁出厂价持平至1120元/镍点，镍铁冶炼利润继续修复，印尼镍铁产量持续回落；下游不锈钢厂排产维持高位，价格坚挺，钢厂利润略有走扩，周内社会库存去化；新能源方面，硫酸镍以销定产，排产环增，库存维持低位，终端新能源汽车增速逐渐修复。日内硫酸镍价格微涨，折盘面价15.26万元/吨。纯镍方面，印尼精炼镍申请上海交割品牌后进口增加，库存呈现内增外微降格局。长周期看供给端收缩已成定局，镍铁供给收缩明显，国内库存持续回落；短期精炼镍高库存压制。

　　【投资策略】多空均充分交易，短期产业缺乏矛盾，区间操作为主。持续关注印尼相关政策动态；镍矿价以及镍铁价格略有松动，不锈钢成本支撑趋弱，持续关注库存变化情况。

　　碳酸锂（2609）：

　　【现货市场信息】上海SMM电池级碳酸锂报170500元/吨（+0），工业级碳酸锂166500元/吨（+0）。

　　【市场走势】日内碳酸锂止跌回落，整日主力合约收跌1.32%。

　　【投资逻辑】供应看，矿价跟随盐价波动，日内澳矿CIF价格微降至2505美元/吨。根据SMM数据，碳酸锂月度排产维持高位，周度产量增加85吨，盐湖产量减少，盐湖和云母产量增加；需求方面，正极材料排产三元环比增，磷酸铁锂环比增。库存方面，周度库存去化857吨，明细看，贸易商和冶炼厂库存去化，下游库存增加。利润情况，矿价与盐价联动紧密，自有矿冶炼利润可观，外采利润收缩。根据6月上下游排产数据，供、需环比增加，供需维持短缺。

　　【投资策略】最新周内库存数据表现仍差于市场预期，压制反弹空间，消息面寡淡，日内盘面震荡回落，中期仍维持逢低多操作思路。持续关注国内外资源端的相关动向以及价跌后下游的接货情况。

（文章来源：一德期货）