美东时间6月11日，美国总统特朗普释放出美国与伊朗即将达成和平协议的强烈信号，并明确表示一旦伊朗签署协议，霍尔木兹海峡就会开放。消息一出，国际油价大幅跳水至4月以来最低水平，美股全线飙涨。受地缘风险溢价回落、加息恐慌边际缓解的双重驱动，有色金属板块迎来久违的反弹。

　　此前美国劳工部6月10日发布的数据显示，美国5月消费者价格指数（CPI）同比上涨4.2%，创2023年5月以来新高。剔除食品和能源价格后，美国5月核心CPI同比上涨2.9%，低于预期。随后，交易员减少了对美联储加息的押注。芝商所“美联储观察”工具最新数据显示，美联储12月议息会议上利率维持不变的概率升至40.2%，加息25个BP的概率降为42.9%。

　　另一方面，近期市场对AI产业链的定价已从“算力芯片”延伸至上游资源端。当AI发展，落地到物理世界（芯片、AI基建、能源电力），有色金属成为了绕不开的关键原材料。电力背后是铜、芯片封装离不开锡焊点、芯片导线需要钨、光电转换需要锗。而小金属年内价格攀升，核心逻辑均指向供给刚性约束与新兴需求扩张的双重共振。

　　国内政策方面，《中华人民共和国矿产资源法实施条例》将于6月15日正式施行，该条例将稀土、钨、锂、钴、镓、锗等36种关键矿产正式列入国家战略性矿产资源目录。《条例》旨在保障修订后的矿产资源法有效实施，促进矿产资源合理开发利用，加强矿产资源和生态环境保护，推动矿业高质量发展，保障矿产资源安全。

　　中信证券表示，在PPI环比连续两月回升、国内基建实物工作量加速落地、以及全球新能源金属需求结构性分化背景下，铜、铝、钼、钨等具备供给刚性与下游确定性的品种价格中枢有望温和上移。国盛证券指出，国内稀有金属深加工高端化、国产替代趋势明确，资源保供 + 精深加工一体化企业，将充分受益行业景气上行周期。

　　中信证券：具备供给刚性与下游确定性的品种价格中枢有望温和上移

　　在PPI环比连续两月回升、国内基建实物工作量加速落地、以及全球新能源金属需求结构性分化背景下，铜、铝、钼、钨等具备供给刚性与下游确定性的品种价格中枢有望温和上移；而当前板块估值处于近三年低位，叠加机构持仓比例仍处偏低水位，已进入‘赔率占优、胜率待催化’的左侧布局阶段。

　　国盛证券：国内稀有金属深加工高端化、国产替代趋势明确

　　稀有金属行业利润向资源端集中，供需紧平衡下具备资源优势的企业将获取超额利润；国内稀有金属深加工高端化、国产替代趋势明确，资源保供 + 精深加工一体化企业，将充分受益行业景气上行周期。

　　申万宏源：供给扰动下价值持续重估

　　铜矿复产进度低于预期，2026年全球几无新增供给，而AI与新能源需求持续扩张支撑铜价；电解铝逼近国内产能天花板，叠加海外减产难恢复，铝价有望维持高位；战略金属如钨、稀土、锡等受益于军工、MLCC、AI算力等多元需求，供给扰动下价值持续重估。

　　东莞证券：稀有金属供需格局持续优化

　　稀有金属供需格局持续优化，钨、钼、锗等品种受新能源与AI双轮驱动，供给端指标收缩、环保限产及海外增量有限导致供应偏紧，需求端光伏、高端特钢、半导体等领域增量明确，价格中枢有望持续上移。

　　中信建投：部分小金属需求快速增长

　　新能源汽车、储能高景气，锂、钴、镍刚需稳步增长；AI算力扩张，除间接带动铜需求外，芯片、服务器等硬件制造对钨、钽、铟、镓等小金属需求快速增长；军工与航空航天领域，对高温合金（镍基、钴基）和稀土永磁（钐钴、钕铁硼）的需求不仅刚性极强，且技术壁垒极高；而随着人形机器人产业化进程加速，稀土永磁材料的应用场景进一步拓宽，带来新的增量空间。

　　华西证券：算力金属供需共振走强

　　AI 服务器供电架构变革直接拉动稀有金属需求，纳米级镍粉 / 铜粉、钽粉 / 钽丝、金属软磁粉等稀有金属粉体材料，在 MLCC 电容、芯片电感等核心元器件中需求爆发，算力金属供需共振走强，价格与盈利弹性巨大。

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（文章来源：东方财富研究中心）