在点心债（离岸人民币债）市场稳步扩容的同时，互联网巨头成为中资境外债发行市场正在崛起的一股力量，财联社统计，2025年以来合计融资近千亿元人民币。

　　机构指出，互联网巨头信用资质更佳，其发债融资有利于改善当前点心债、中资美元债市场的主体结构。

　　数据显示，今年中资企业已发行点心债7591亿元，同比增长52%。在融资成本优势与人民币国际化的背景之下，中资点心债发行延续近两年的扩容趋势。点心债存量规模已达2.31万亿元，较2025年末增长了11%。

　　值得注意的是，中资互联网巨头近两年大额点心债融资频现。就在6月11日，腾讯公告完成150亿元的离岸人民币点心债发行：包括110亿元人民币十年期票据，票息为每年固定利率2.5%；40亿元人民币30年期票据，票息为每年固定利率为3.1%。

　　150亿人民币的规模是今年以来点心债单次发行之最。互联网企业中，2026年4月，京东也曾发行两笔合计100亿元点心债；1月，快手发行了35亿元点心债。

　　图：去年以来互联网巨头发行的点心债

　　（资料来源：Wind数据，财联社整理）

　　财联社不完全统计，2025年以来，BAT（百度、阿里、腾讯）以及京东、美团、快手等知名互联网公司合计发行点心债589.8亿元。不仅单笔融资金额巨大，互联网巨头发行的点心债期限较长，普遍在5-10年，最长如本次腾讯发行的债券可达30年。

　　华泰证券固收研究团队认为，AI资本开支加速驱动的互联网巨头的融资需求。AI基础设施投资规模大、回收期长，亟需低成本、长期限资金匹配，发债融资可避免稀释现有股东权益，且10年乃至30年期的债券能够更好匹配AI领域投入和回收周期。

　　不只是点心债市场，互联网巨头同步发行美元债扩大融资。腾讯本次同步发行了24.5亿的中资美元债，分为10年期17.5亿美元和20年期7亿美元，票面利率5%和5.6%。快手也在1月同步发行了15亿美元债，分5年期和10年期。去年10月，美团也在发行点心债时同步发行20亿美元债。

　　某券商固收分析师表示，境内互联网企业采用“美元债+离岸人民币债”的双币种发债模式，既是考虑不同币种的融资成本与市场深度，也兼顾企业自身的资产负债币种匹配需求。点心债具备融资成本优势，而美元债市场体量更大、流动性更好。

　　受制于较高的融资成本以及地产、城投企业的净偿还，中资美元债市场仍处于缩水状态。截至最新，存续中资美元债约6500亿美元，较去年末减少6.67%。

　　华泰证券固收研究团队指出，头部互联网企业具有自由现金流较强、国际业务占比高、国际评级高等特点，信用质量更加市场化，其发债融资有利于改善点心债、中资美元债市场的主体结构，提升投资级占比和国际认可度。但互联网巨头单笔债券规模较高、总量仍少，尚不足以对冲传统地产、城投板块融资的下滑，相关中资产业债仍有较大的扩容空间。

　　中金公司固收研究团队认为，相比于美元债，人民币计价债券表现更为稳健，利率上行风险更小，市场需求仍较旺。当前点心债配置价值更好，央国企产业及TMT主体配置价值较好，供给收缩下高息城投点心债具备挖掘价值，但不建议过度下沉。

（文章来源：财联社）