煤焦：期现背离，短期情绪有所分化。针对此轮价格下跌，我们认为核心影响主要是来自两个方面：首先，昨天夜盘陕西发改委再度传出将继续做好2026年迎峰度夏能源保供的工作通知，从消息本身来看，我们认为其属于例行会议召开，并不能够扭转当前焦煤强现实的基本面格局，因为陕西全年原煤产量虽然有8亿多吨，但产区煤种更多的还是动力煤等非炼焦煤为主，炼焦烟煤的产量占比只有全国总产量的8%左右，情绪面的影响大于此前矿难事故之后对于基本面所造成的冲击。另外，造成09主力大幅下跌的一点则是受到来自07合约仓单交割的影响，通过对比此前04/05合约，相似点是在于随着交割临近，近月仓单的博弈将逐步外溢至远月合约，但区别是在于当时临近交割走的是反套格局，3-4月份受产业弱现实强预期的影响，45价差是一路收至-120元/吨附近，导致近月仓单即便接货也能够覆盖对应转抛成本，移仓后压力通过在05合约上体现；而此轮由于矿难事故前期的发酵，79价差在上周更多的反而受资金影响走正套，价差优势不明显这是其一；且随着交割小作文的出现，以及盘面货源本身认可度就存在一定问题，多头出现止盈离场这是其二；其三则是叠加蒙煤货源进口量本身也没有矛盾，供应并无减量，三重影响使得07增仓跌停、09减仓跌停。但展望后市，我们认为产业强现实基本面并没有出现彻底反转，供需缺口所造成的矛盾也没办法通过增加进口短期来得到彻底缓解，因此我们仍需关注情绪面对盘面价格的影响。

（文章来源：国泰君安期货）