尽管韩国当局昨日再度发出口头干预信号，试图稳定市场情绪，但6月5日外汇市场依然给出了冰冷的回应。韩元对美元汇率盘中一度跌至1美元兑1540.55韩元，创下自2009年3月全球金融危机以来的最低水平。

　　与此同时，6月5日，韩国股市开盘下跌，一度触发熔断，截至记者发稿，韩国综指跌幅逾6%。

　　今年以来，韩元累计跌幅已超过6%，成为亚洲表现最疲软的货币之一。这一跌势发生在韩国股市年内涨幅接近翻倍的“狂欢”背景下，形成了“强股市、弱货币”的罕见背离，也让韩国金融当局的稳定承诺面临严峻考验。

　　此次韩元大幅贬值并非单一因素所致，而是外部冲击与内部资本流动共振的结果。

　　地缘政治与外部金融环境是首要原因。中东紧张局势持续发酵，推高了全球油价，严重冲击了韩国等能源进口国的经济前景，加剧了市场避险情绪。与此同时，市场预期美联储在年底前将维持偏鹰派的货币政策立场，美元资产的吸引力持续增强，导致资金从新兴市场回流美国。

　　韩华投资证券经济学家崔圭浩（Choi Kyuho）指出，美联储的鹰派预期与外资持续大规模减持韩国股票，共同构成了韩元面临的严峻背景。

　　外资的“获利了结”与“被动抛售”形成恶性循环。尽管韩国股市因AI热潮和半导体巨头业绩爆发而表现强劲，但这反而成为了韩元贬值的“催化剂”。

　　韩国政府分析认为，股市的大幅上涨促使外国投资者进行投资组合再平衡并兑现利润，引发了大规模的资金外流。仅4日一天，外国投资者就抛售了价值约46亿美元的韩国股票，今年以来累计净卖出规模高达740亿美元。

　　有市场分析指出，这种抛售部分可能是被动的，例如三星电子等权重股股价飙升，可能触发了国际基金内部的持仓比例上限，从而引发技术性减持。

　　面对汇市的剧烈波动，韩国政府采取了一系列干预措施，但效果有限。4日，韩国副总理兼财政经济部长官具润哲紧急表态，称政府正“高度警惕”关注外汇市场动态，承诺若出现过度波动将迅速采取必要措施。这是继5月22日政府罕见发布联合声明警告汇率“过度波动”后，又一次强烈的口头干预。

　　除了言辞警告，韩国当局也在债券市场采取了行动，将6月份的国债发行规模较5月削减了21%，并通过加强监测试图稳定债市收益率，防止股、债、汇三杀局面的蔓延。

　　然而，这些干预似乎未能扭转市场的悲观预期。新韩银行首席经济学家苏在容（So Jaeyong）坦言：“当局已尽其所能，但鉴于韩元走弱主要由外部因素驱动，实际上很难对汇率形成有效管控。”

　　这一观点点明了在全球化资本流动的巨浪面前，单一国家政策工具的局限性。

　　对于韩元未来走势，分析师普遍认为短期内压力犹存，中长期走势则取决于关键宏观变量的转向。

　　崔圭浩预计，在外部环境没有实质性改善之前，韩元近期可能进一步下探至1美元兑1550韩元的水平。这种观点反映了市场对中东局势、美联储政策以及外资流向的持续担忧。

　　此外，韩国央行未来的货币政策成为关键变量。有市场观察人士指出，韩国央行可能成为2026年少数有加息意愿和能力的主要央行之一。如果韩国为了应对国内通胀或资产价格压力而启动加息周期，使韩元具备一定的套息交易价值，将可能吸引跨境资金流入，从而对冲权益市场资金外流的影响。

（文章来源：国际金融报）