随着人工智能热潮席卷全球，无数科技巨头和投资机构都为之热情高涨，人工智能产业链上众多公司估值也随之火箭式飙升。然而，有一个关键的问题一直未能得到回答：人工智能究竟什么时候能赚钱？

　　这是高盛全球股票研究主管吉姆·科韦洛（Jim Covello）本周提出的问题。在当前人工智能热潮的掩盖下，这个问题可能成为一个越来越大的暗雷。

　　AI商业可行性越来越成疑

　　本周二，科韦洛在接受采访时指出，人工智能在全球发展迅速并吸引了大量投资，但其商业可行性仍迟迟未得到证实。

　　“过去几年里，我们反而离这一目标越来越远，而不是更近。” 他指出，这是因为在过去几年间，随着各大科技巨头企业持续投入，需要证明这些支出合理的利润水平也在不断提高。

　　科韦洛发表此番言论之际，全球各大科技公司正投入数千亿美元用于人工智能领域，而标普500指数也不断创下新高。 美国银行全球研究部在上个月发布的行业报告指出，随着各大科技巨头持续投入人工智能，可能推动全球超大规模企业的资本支出（capex）在2026年超过8000亿美元，同比激增67%；并在2027年突破1万亿美元大关。

　　科韦洛承认，AI领域的几项进展的确超出了他的预期：消费者对人工智能的接受程度强于预期，人工智能模型也发展迅速，企业也在继续大力增加在该技术上的投入。

　　但是，在“人工智能能否带来足以证明其巨额投入价值的收益”这个问题上，答案却仍然不明晰。

　　钱都流向了半导体公司

　　科韦洛直言，在当前的人工智能热潮中，AI科技巨头们自身并没有获利，相反，“所有的经济价值都持续流向了半导体公司。”

　　这与过去历史上的科技革命周期形成了鲜明对比：在以往的周期中，上游芯片制造商的繁荣往往与下游客户的发展同步。

　　但如今，虽然以英伟达为首的半导体公司获得了巨额利润，但在人工智能供应链中处于更高层级的AI公司却尚未获得类似的经济回报。

　　当前，全球主要的云服务提供商一直在增加与人工智能相关的资本支出，而与此同时，投资者仍在为了这些投资何时会开始产生有意义的回报的问题而争论不休。

　　“在很多方面，如今企业在实施这项技术时所损失的资金，比两年前还要多得多。”他说道。

　　FOMO情绪在作祟

　　这种失衡状况背后的一个重要的原因，就是“害怕落后”的心理在作祟。

　　科韦洛说：“在供应链的每一个环节，都有强烈的‘错失机会恐惧症’（FOMO）情绪。”他还表示，各大科技巨头的支出水平已经远远超过了其回报规模。

　　“我认为这是因为每个人都害怕如果这项技术真的大范围应用并取得显著的积极经济效果，而你的竞争对手已经掌握了相关技术并且你却没有的话，会发生什么后果，”他直言。

　　最终的问题在于，该行业大规模的AI投资能否带来有意义的回报，“在未来某个时候，你总得挣钱才行。你对一项业务进行投资，是为了能够获得回报并赚钱。”

（文章来源：财联社）