尽管当前半导体板块由于估值步入高位而面临市场的谨慎关注，但华尔街顶尖科技基金依然选择用真金白银为存储赛道投下赞成票。

　　美国骏利亨德森投资旗下“全球科技领袖基金”，计划买入SK海力士公司（SK Hynix Inc.）的股票。该基金押注全球内存芯片供应的进一步收紧，将让这家全球内存芯片制造龙头企业在过去一年暴涨1000%的基础上继续受益。

　　该基金的联席基金经理Richard Clode表示，SK海力士在高带宽内存（HBM）芯片全球市场上的主导地位，意味着它在明年可能会出现“更具爆发力的业绩增长”。

　　届时，此前签署的多年度供应合同，可能会在更高的价格水平上重新定价。

　　全球科技领袖基金目前管理资产规模达83亿美元，今年跑赢了96%的同类基金，过去三年的回报率达到了36%。目前，该基金持有SK海力士的同行——美国内存芯片制造商美光科技和闪迪的股票。

　　Clode表示：

　　“目前，大多数人认为，今年的供应短缺在明年会变得更加严重。”

　　“这就是为什么客户愿意接受在外界看来如此极为严苛的条款，并签署这些长期合同。”

　　身处全球AI基础设施的“咽喉要道”，SK海力士及其竞争对手美光和三星电子三大巨头，目前的市值都已超过1万亿美元。

　　2023年存储芯片行业遭遇巨亏，各大厂商缩减开支、暂缓建厂，产能恢复需两三年。随着当前市场存储芯片供应紧缺，微软、谷歌等云巨头纷纷与这三大厂商签订长期供货协议。

　　Clode认为，在如此严峻的供应短缺下，挑选赢家远没有直接拥有仓位来得重要。

　　他还表示，相比于三星，他更倾向于纯粹的内存芯片公司，例如海力士和美光，因为三星的消费电子业务正受到成本上升的挤压，从而削弱了其整体盈利能力。

　　HBM或改写存储芯片周期

　　根据Counterpoint Research的数据，2025年第四季，SK海力士占全球HBM总收入的57%。三星和美光分别占22%和21%。

　　行业调研显示，SK海力士及美光2026年的HBM产能早已被客户“一抢而空”，甚至全额预付了定金。随着2026年进入尾声，此前签署的多年度供应合同将在明年陆续迎来续签和重新定价的窗口。

　　在当前“有钱也拿不到货”的卖方市场下，SK海力士将享受由供需错配带来的“爆发性溢价”，直接推高其毛利率和净利润表现。

　　在传统的存储芯片周期中，下游客户通常随用随买，价格随现货市场剧烈波动。长期以来，存储行业因“赚一年、亏两年”的强周期特性，在资本市场常常无法获得高估值。

　　多头认为，包括SK海力士在内的领先制造商，他们所生产的先进内存芯片的兴起，正在改变存储行业的周期性本质。从长远来看，这将使供需格局变得更加有利。

　　得益于利润的激增，这些内存芯片制造商的股票估值在经历了大涨后，依然保持着吸引力。美光的动态P/E约为10倍，而SK海力士和三星都在7倍左右——远低于美股费城半导体指数的27倍。

（文章来源：财联社）