5月27日，云南沃森生物技术股份有限公司（证券代码：300142，证券简称：沃森生物）在上海举行路演活动，接待了中信证券、中欧基金、汇添富基金等多家机构调研。公司在交流中承认国内疫苗行业竞争持续加剧，并披露海外业务、会计估计变更、定增及研发管线等具体情况。

　　据沃森生物2025年年报及2026年一季报披露数据，2025年沃森生物实现营业收入24.18亿元，同比下降14.29%；归母净利润1.78亿元，同比增长25.03%——利润增长主因降本增效及坏账转回，营收下滑则直接受国内13价肺炎结合疫苗竞争加剧、二价HPV疫苗集采价格战冲击。

　　2026年第一季度，公司实现营业收入4.44亿元，同比再降3.98%；归母净利润1.11亿元，同比大增4082.41%。

　　沃森生物在一季报及本次路演中解释，净利润异常增幅主要系公司根据行业情况及实际业务情况变更应收账款预期信用损失会计估计，导致应收账款坏账准备计提金额下降，以及本期转回坏账准备所致；同时，公司20价肺炎球菌多糖结合疫苗和新型冠状病毒变异株mRNA疫苗项目已达到资本化阶段，而上年同期处于费用化阶段，致使研发费用减少。

　　换言之，一季度利润暴增并非疫苗销售回暖，而是会计处理调整与研发费用资本化带来的账面效应。

　　本次路演中，沃森生物直言，近年来，国内疫苗行业竞争持续加剧，一方面，国际巨头加快重磅疫苗品种布局并快速抢占市场，国内疫苗企业多个新产品陆续获批上市，市场呈现多元化竞争态势，另一方面，国内市场接种群体年龄结构和消费习惯也在持续发生着变化，公司所面临的市场竞争压力依然很大。

　　对于核心品种，沃森生物称公司13价肺炎结合疫苗依然保持着良好的市场竞争力，双价HPV疫苗则继续聚焦重点政府采购项目，积极参与国家免疫规划集中采购。

　　在收入结构上，国内业务与海外业务呈现“冰火两重天”：2025年年报显示，国内业务收入18.96亿元，同比下降约16%；而海外业务收入5.22亿元，其中产品海外销售收入5.17亿元，同比增长37%，产品已累计出口27个国家和地区。

　　公司在路演中也特别强调了海外业务的进展，表示出口金额连续多年位居国内疫苗企业前列（不含新冠疫苗出口），持续保持国际业务的高质量发展。不过，海外收入占总收入的比例仍只有21.6%，尚不足以对冲国内业务的萎缩。

　　除产品出口外，2025年，沃森生物新启动在埃及、马来西亚等多个国家和地区的技术转移项目，将切实助力提升非洲、东南亚等地区的疫苗自主制造能力。公司同时表示已具备开展全球多中心临床试验的能力，并依托产业转化能力在摩洛哥、印尼推进疫苗本地化生产合作。

　　就投资者问及的一季度会计估计变更，沃森生物回应称，近年来，随着市场环境变化，公司应收账款客户总体回款周期有所延长，同时，公司强化应收账款清收管理，3年以上应收账款回收率显著上升，当前状况与原估计的3年以上预期信用损失率为100%的假设产生了一定偏离。公司强调本次变更不会对公司2025年度及之前各期间的财务状况、经营成果和现金流量产生影响。

　　定增方面，沃森生物表示，关于公司向特定对象发行A股股票事项的相关议案已于2026年4月3日经公司2026年第二次临时股东会审议通过。本次发行还需要经深圳证券交易所审核通过并经中国证监会同意注册等必需的行政审批后方可实施。本次发行预计募集资金总额不超过200,288.35万元，募集资金将在扣除发行费用后全部用于补充流动资金。

　　研发进展上，沃森生物透露，2025年，公司20价肺炎球菌多糖结合疫苗、呼吸道合胞病毒mRNA疫苗和冻干带状疱疹病毒mRNA疫苗先后获得了《药物临床试验批准通知书》。今年以来，公司水痘减毒活疫苗获得了《药物临床试验批准通知书》，同时，吸附破伤风疫苗也已进入了III期临床试验阶段。新冠变异株mRNA疫苗（Omicron XBB.1.5及JN.1）正推进药品注册上市申请工作。

　　战略层面，公司称将进一步加快创新疫苗的进口取代和国际化产业布局，通过多元化的产业合作，持续推动以合成生物技术支撑的生物制造未来产业以及肠道微生态新赛道业务的发展。

（文章来源：深圳商报·读创）