小米集团-W将于北京时间05月26日发布财报，2026年Q1预计实现营收995.6亿元，同比减少10.54%；预期每股收益0.17元，同比减少59.52%。

　　一、25Q4财报简要回顾

　　小米集团2025年第四季度营收1169亿，较上年同期的1090亿元增7.3%；运营利润62.29亿，期内利润为65.44亿元，经调整净利为63.49亿元。

　　二、26Q1财报前瞻

　　2026年一季度小米营收增速放缓、利润承压，存储成本压力与汽车业务进展成为市场关注焦点。

　　智能手机业务：主动收缩低端规模，ASP逆势走高

　　据Omdia统计，2026年第一季度小米手机全球出货量约为3380万部，同比下滑19%。这一降幅背后存在双重压力：一方面，去年同期国内"国补"政策刺激了消费需求，形成了较高的出货基数；另一方面，本季度行业核心矛盾集中爆发——DRAM和NAND等存储元器件价格持续攀升，直接侵蚀了整机利润空间。

　　对于入门机型而言，这一冲击尤为致命。低端产品本身利润微薄，在成本上涨面前面临两难抉择：若维持售价则亏损卖机，若涨价则面临客户流失。在此背景下，小米选择主动收缩中低端机型出货量，将资源向利润更高的中高端产品线集中，以"控规模"换取"保利润"。

　　策略调整的直接结果体现在产品均价上。据中信、国海等机构预测，小米Q1手机ASP（平均售价）有望突破1300元，同比提升约7%~8%，环比增长约10%，创下历史新高。这意味着，尽管出货量出现明显下滑，但产品结构的高端化转型正在对冲规模收缩的影响，盈利能力或优于出货量数据所呈现的表面压力。

　　不过，19%的出货量下滑幅度仍不容忽视。若存储元器件涨价态势延续至二季度，小米将不得不在"维持出货规模"与"保住利润水平"之间重新寻找平衡点。低端红米机型主动收缩后，高端化推进能否持续补上销量缺口、支撑整体营收增长，将是接下来几个季度市场持续验证的核心命题。

　　IoT业务：海外扩张对冲国内疲软

　　2026年第一季度国内家电市场整体偏弱，小米IoT业务同步承压。但海外市场成为关键增量，2025年小米家电正式出海，高端空调在泰国、马来西亚开售一周即达成全月目标，强劲势头延续至2026Q1，有效对冲国内疲软。

　　海外市场空间广阔，小米持续加码渠道布局，全年门店目标从4500家提升至1万家，为IoT业务长期增长筑牢基础，海外扩张与结构优化将成后续核心看点。

　　汽车业务：新老交替期交付稳健，产品矩阵升级打开增长空间

　　据交银国际证券预计，小米汽车2026年第一季度交付量约为8万辆，完成全年55万辆目标的14%。一季度正值产品新老交替的关键节点：初代SU7逐步停产，新一代SU7于3月下旬正式开启交付，当月累计交付超7000台；而YU7则成为一季度的绝对销量支柱，仅1月单月交付量就近3.8万辆，有效支撑了整体交付基本盘。

　　产品迭代节奏上，3月19日发布的新一代SU7系列实现了从内到外的全面升级。小米集团总裁卢伟冰表示，新车在智能系统、底盘系统和电子电器架构上均做了全面优化，安全性也大幅进阶。市场反馈热烈——开售34分钟锁单即突破1.5万台，3天锁单突破3万台，显示出小米汽车在高端纯电市场的品牌号召力持续增强。

　　近期，小米进一步发布Yu7 GT，定位"适合长途旅行的跑车级SUV"，拥有最大1003匹马力及2.92秒零百加速，起售价38.99万元，切入更高端的性能细分市场，丰富了产品矩阵的厚度。

　　随着产品谱系从单一爆款向"性能轿车+运动SUV+旗舰车型"的多元布局演进，小米汽车有望推动更健康的产品结构升级，并通过规模效应的逐步释放缓解成本压力，为全年55万辆目标的兑现提供坚实支撑。

　　AI业务：从模型能力到生态落地全面提速

　　AI正成为小米“人车家全生态”战略的核心驱动力。2026年，小米计划在AI及具身智能领域投入逾160亿元，重点布局大模型、具身智能及自研芯片三大方向。

　　大模型层面，小米自研的MiMo系列持续迭代。4月下旬，MiMo V2.5系列模型开启公测，据Artificial Analysis评测，其综合智能水平已位居全球第六、国内第二。

　　应用落地方面，小米正加速将AI能力转化为产品体验。新推出的AI交互产品Xiaomi Miclaw具备系统底层能力、个人上下文理解、生态互联、自进化四个层次的能力，核心聚焦模型在“人车家全生态”中的执行与落地；同步发布的Xiaomi Miloco则瞄准智能家居生态，推动AI从单点功能向全场景覆盖演进。

　　随着AI能力向手机、汽车、IoT等核心终端渗透，小米正试图打通底层模型、终端硬件与场景应用的闭环。这一战略若执行顺利，AI不仅将提升单品竞争力，更有望通过跨设备协同激活“人车家”生态的网络效应，为长期增长打开新的估值空间。

　　三、机构观点

　　四、总结

　　综合来看，2026年第一季度小米在营收与利润双双承压的背景下，依然展现出较强的战略定力：手机业务主动收缩低端规模、推高ASP，IoT借助海外市场对冲国内疲软，汽车业务在产品迭代与新车型的推动下稳步扩大版图，AI布局则从模型能力走向生态落地。尽管存储涨价与新旧产品交替带来短期波动，但随着高端化、全球化与智能化战略的持续推进，小米有望在“人车家全生态”的协同效应中逐步修复盈利，并为中长期增长积蓄动能。

（文章来源：哈富证券）