板块聚焦：

　　从“流量经营”迈向“算力经营”，电信运营商开卖词元套餐

　　5月17日，中国电信集团有限公司（以下简称“中国电信”）正式宣布推出系列试商用词元（Token）套餐，面向个人及家庭客户、开发者及中小微企业客户以及中国电信词元生态合作伙伴分别开放不同类型的资费套餐产品。

　　这是首家从集团层面宣布推出词元套餐的电信运营商。此前，中国移动通信集团有限公司（以下简称“中国移动”）以及中国联合网络通信集团有限公司（以下简称“中国联通”）旗下部分地方分公司亦宣布推出词元套餐。

　　从具体资费情况来看，词元套餐的价位差异较为明显。以中国电信为例，其推出的面向个人和家庭用户的“轻享版”词元套餐每月资费为9.9元，覆盖每月1000万词元算力；上海电信的资费套餐按量订购的价格则为1元对应25万额度点（以KiMi-K2.5模型为例，约可支持调用25万输入词元）。

　　王兴表示，电信运营商作为产业链中的链主型企业，不仅能提供网络、数据中心、AI云等底层基础设施服务，还广泛连接AI芯片、服务器、交换机、光模块、光纤、AI大模型等上下游合作伙伴，构建了较为完善的合作共赢生态。随着各大运营商陆续推出词元套餐并持续完善相关生态，产业链相关环节有望迎来新的发展机遇。

　　词元套餐的上线或将成为电信运营商转型的标志性事件。目前来看，三大电信运营商均已明确转型。

　　随着词元套餐的上线，电信运营商收入结构有望进一步改写。王兴表示，从长期趋势看，AI及数字化相关业务在运营商整体收入中的占比将持续提升，而传统通信业务收入的占比将逐步下降。

　　相关概念股：

　　三大运营商：中国电信（00728）、中国移动（00941）、中国联通（00762）。

　　云厂商+算力租赁：阿里巴巴-W（09988）、粤港湾控股(01396)、万国数据-SW (09698)、新意网集团 (01686)、金山云(03896)等。

　　机构观点：

　　市场担忧美伊局势再度升级，机构显著上调国际油价目标

　　消息面上，市场担忧美伊局势再度升级，布伦特原油期货涨幅扩大至2%。据报道，特朗普预计将于19日在白宫战情室与其国家安全团队主要成员举行会议，讨论对伊朗再次动武的选项。据以色列媒体17日报道，以色列总理内塔尼亚胡与美国总统特朗普当天通电话，讨论重启对伊朗军事行动的可能性。

　　道明证券表示，随着中国和美国原油库存快速下降，加上成品油供应紧张加剧，布伦特原油价格可能会飙升至每桶 150 美元，打破近期市场的平静。此前沙特阿拉伯向OPEC报告称，由于伊朗战争阻断了从波斯湾的出口，该国原油产量上月进一步暴跌至1990年以来最低水平。

　　相关概念股：山东墨龙(00568)、中海油(00883)、中石油(00857)等。

　　个股掘金：

　　大麦娱乐(01060)：电影《给阿嬷的情书》热度持续发酵，票房已突破5亿元

　　近期，一部制作成本仅1400万元、全员素人出演、全片使用潮汕方言的电影《给阿嬷的情书》热度持续发酵。据猫眼专业版数据，截至5月17日晚，五一档电影《给阿嬷的情书》，连续两天单日票房破亿元，自上映以来票房（含预售）已破5亿元。猫眼专业版最新预测《给阿嬷的情书》预计总票房将达14亿元。据悉，该片联合出品方包括北京大麦娱乐文化有限公司。

　　此外，大麦娱乐近期公告，预期截至2026年3月31日止12个月录得归属于公司所有者的净利润将不低于人民币7.00亿元，而去年同期约为人民币3.64亿元。高盛研报指出，大麦娱乐将于5月下旬公布业绩，该行预计公司2026至2027财年核心业务(IP及票务收入)与利润将各录得25%的稳健增长，同时电影业务亏损将收窄，利润率保持稳定。

　　中国电信(00728)：公司正式推出试商用Token套餐，将适度超前建设新一代弹性AIDC

　　据证券时报报道，5月17日，中国电信正式推出系列试商用Token套餐，具体包括以下三部分内容。其中，面向开发者及中小微企业客户，提供“Token+连接+安全”一体化服务，推出三档TokenPlan以及宽带上行提速包和安全防护包两种可选包服务。面向个人及家庭客户，提供“Token+连接+安全”一体化服务，推出三档TokenPlan以及宽带上行提速包和安全防护包两种可选包服务。面向Token生态合作伙伴，中国电信即将推出天翼Token币和Token权益。

　　中国电信董事长柯瑞文此前表示，Token的规模生产必须高效且低成本，这离不开海量、便捷的算力供给，同时Token的分发必须高速且弹性敏捷，这要求强大的算力互联和调度能力。在IaaS与PaaS层，中国电信将加快构建全国一体化算力网，适度超前建设新一代弹性AIDC，并通过“息壤”平台实现高水平算力互联调度，构建高并发、高吞吐、高算效的Token规模化生产能力和高效、低损、低时延的Token传输调度能力。

　　中国联通(00762)：推出多元化算力服务、多档Token产品及融合套餐

　　5月17日，据联通上海产业互联网公司官微消息，2026中国联通·上海人工智能创新生态大会5月16日召开。在算力与安全生态建设方面，上海联通联合上海市算力网络协会、上海人工智能实验室及多家产业链企业，共同发布全栈国产化“国芯国模国云”安全基座。依托临港智算中心，已完成近百款行业大模型的国产化适配，旨在构建自主可控、安全可靠的人工智能基础设施体系，为上海人工智能产业高质量发展提供安全支撑。

　　值得一提的是，大会期间，上海联通同步发布政企全栈AI产品体系，推出多元化算力服务、多档Token产品及融合套餐，启动算力普惠行动，并升级模型服务、数据平台与智能体超市，覆盖数据治理、模型调用、应用开发全流程，助力企业轻量化、低成本实现数智化转型。近日，中国联通在雄安召开助力国家区域协调发展研讨会，其中会议强调，紧跟AI发展趋势，依托“连接”和“算力”核心能力，当好Token的生产者、运营者、服务者，彰显中国联通的先进性、安全性。

　　香港中旅(00308)：积极布局新文旅项目，拟设合资公司打造青海省黑独山景区

　　5月17日，香港中旅发布公告，集团把握内地旅游市场复苏契机，积极布局新文旅项目作为新收入来源。集团于2025年10月27日完成收购的吉林省松花湖国际度假区开发有限公司及中旅(北京)冰雪体育发展有限公司。同时，集团已于2026年3月26日，与茫崖旅投旅游开发有限责任公司、茫崖国青旅游文化开发有限公司订立投资协议及股东协议，共同设立中旅(茫崖)旅游开发有限公司(合资公司)，以打造位于青海省的黑独山景区，投资建设更多旅游体验项目。

　　公告称，合资公司注册资本人民币2亿元，集团认缴出资人民币1.02亿元，持股占比51%。该项目拟以独特的“地质奇观+深空探索”体验为核心产品体系，地处青甘大环线的关键节点，是集团继宁夏沙坡头景区项目后在西北地区的重要布局，有助于集团完善西北旅游环线的站点，加强西北地区市场份额及影响力。目前黑独山景区已在对外开放阶段，2026年五一黄金周期间(5月1日至5月5日)共接待20874人次，集团预期新增投资业态将会在2028年建设完成并开业，届时将会吸引更多游客。

（文章来源：哈富证券）