跨境ETF的高溢价，本质上是市场情绪驱动下的短期价格偏离。只要情绪不减、资金持续涌入，即便基金公司通过定向释放部分额度来增加供给，新增份额也会很快被市场资金消化，溢价幅度通常只是在短暂回落后便再度反弹。机构认为，当前的高溢价水平已包含较多非理性情绪因素，一旦市场转向，追高投资者可能面临较大损失，需高度警惕相关风险

　　近期，全球芯片股持续走强，带动多只跨境科技类ETF获得资金热捧。然而在净值上涨的同时，部分产品的二级市场交易价格显著偏离基金实际净值，高溢价风险不断累积。

　　尽管华泰柏瑞、景顺长城、国泰基金等多家基金公司密集发布溢价风险提示，甚至采取盘中停牌等措施，试图为市场降温，但以中韩半导体ETF为代表的跨境产品仍遭资金追逐，溢价率居高不下。业内人士提醒称，随着市场情绪退潮或套利机制生效，高溢价回落的风险不可忽视。

　　公募密集发布风险提示

　　近日，伴随资金持续追捧，中韩半导体ETF华泰柏瑞的溢价率突破了30%。

　　5月15日上午，该ETF停牌一小时；午间公司再度发布公告，宣布下午开市起至当日收市继续停牌，并表示若溢价幅度未能有效回落，后续仍有权申请临时停牌或延长停牌时间。截至当日收盘，该ETF溢价率仍高达35.94%。

　　“今年以来，华泰柏瑞基金已累计发布溢价风险提示公告及临时停牌公告达138次，并实施2次盘中临时停牌。这意味着，投资者几乎每个交易日都能看到来自基金公司的‘警告’。但令人无奈的是，产品溢价率依然居高不下。”沪上一位第三方分析人士对上海证券报记者表示。

　　这一现象并非个例。近期，景顺长城基金针对旗下全球芯片LOF的高溢价也频频发布风险提示及停牌公告。5月15日，景顺长城全球芯片LOF从9点半至10点半停牌一小时。午间，公司再度发布公告提醒投资者，应密切关注二级市场交易价格溢价风险，审慎做出投资决策，如盲目投资，后续可能遭受重大损失。

　　此外，多只纳斯达克相关ETF近期同样处于较高溢价状态，国泰、华夏、富国等公募基金公司也频频发布溢价风险提示公告。

　　溢价率为何居高不下？

　　针对中韩半导体ETF华泰柏瑞溢价率居高不下这一现象，华泰柏瑞基金有关人士对记者表示，背后主要有两个原因：

　　第一，全球AI算力需求快速增长，带动高带宽存储、先进封装、服务器存储等方向景气度显著提升。韩国半导体企业，特别是存储芯片龙头在全球AI算力产业链中占据重要位置。作为目前A股市场仅有的可直接投资韩国市场的ETF产品，中韩半导体ETF华泰柏瑞这一稀缺性会吸引大量资金涌入二级市场，买盘大于卖盘，直接推高了二级市场的交易价格。

　　第二，中韩半导体ETF华泰柏瑞为QDII基金，受QDII额度刚性约束，一级市场申购受限、新增份额供给不足，传统ETF一、二级市场套利熨平溢价的机制难以充分发挥，进而导致溢价水平短期内难以快速收敛。

　　业内受访人士认为，跨境ETF的高溢价，本质上是市场情绪驱动下的短期价格偏离。只要情绪不减、资金持续涌入，即便基金公司通过定向释放部分额度来增加供给，新增份额也会很快被市场资金消化，溢价幅度通常只是在短暂回落后便再度反弹。

　　“只有当板块行情降温、投资情绪退潮，买盘力量减弱，溢价率才具备持续回落的基础。归根结底，情绪的走向才是决定溢价率走势的关键。”该人士补充道。

　　半导体板块波动正在加剧

　　近日，随着半导体板块累积了较大涨幅，市场波动已明显加剧。5月15日，韩国综合指数大跌6.12%，三星电子、SK海力士等权重股成为主要拖累因素。同日，美国费城半导体指数重挫4%，芯片龙头英伟达、博通、美光科技、超威半导体分别下跌4.42%、3.32%、6.62%和5.69%。

　　针对此前美股芯片股的持续上涨，近期多位华尔街知名人士也纷纷发布风险预警：知名“大空头”迈克尔·巴里在4月下旬曾表示，他已买入iShares半导体ETF的看跌期权（2027年1月到期），同时做空英伟达及景顺纳斯达克100指数ETF，以此押注芯片板块将出现显著回调；被誉为“女版巴菲特”的方舟投资创始人凯西·伍德（木头姐）近日则对超威半导体、英伟达、台积电等芯片巨头进行了高位套现。

　　机构认为，长期来看，ETF二级市场价格必然向净值靠拢。当前的高溢价水平已包含较多非理性情绪因素，一旦市场转向，追高投资者可能面临较大损失，须高度警惕相关风险。

（文章来源：上海证券报）