2026年4月28日，中共中央政治局会议罕见直接定调“稳定生猪等农产品价格”，为近年高层首次；5月6日，农业农村部党组扩大会议进一步强调“着力加强生猪产能综合调控”，并重提环保约束、首次提出淘汰体弱仔猪以压制养殖效率虚高。

　　与此同时，能繁母猪存栏已连续9个月下降，3月新生仔猪数量同比首降（17个月来首次），自繁自养头均亏损扩大至326元。主动亏损去化叠加政策被动出清，养殖板块有望迎来2021年以来第三次幅度明显的产能去化行情。

　　5月14日，在A股整体调整下，养殖ETF（159865）逆势大涨超2%，近20日净流入超18亿元，聚焦头部集团场，高度契合本轮“投大猪、不投小猪”的周期新逻辑。

　　政治局会议定调+农业农村部扩大会，产能调控从“母猪”延伸至“仔猪”与环保

　　4月28日，中共中央政治局会议明确要求“抓好农业生产，稳定生猪等农产品价格”——这是自2021年强调“稳定生猪生产”以来，高层首次直接对猪价进行定调。5月6日，农业农村部党组召开扩大会议，进一步提出“着力加强生猪产能综合调控”，释放了远超市场预期的政策信号。

　　十年后再提环保，政策力度升级。长江证券指出，本次会议重提环保手段——这是2014年以来首次在产能调控中纳入环保约束。虽然尚未直接落地，但信号意义明确：监管重心已从“控制能繁母猪数量”转向“约束集团场资产负债表扩张”。过往周期中，环保拆迁曾主导了第三轮猪周期（2015-2018年），此次重提意味着政策端已不满足于温和去化，开始储备更强工具。

　　首次提出淘汰体弱仔猪，直指养殖效率虚高。山西证券和财通证券均强调，会议定调了一个关键变化：过去几年养殖效率提升（PSY从21头升至23～24头，头部企业达29头）很大程度上源于保留了过多体弱、有病的仔猪，导致供给隐性增加。本次首次明确“要淘汰病弱仔猪”，实质是通过压制“虚假效率”来压降远期供给——这是产能调控思路的根本性转变，从控“量”转向控“质”。

　　政策与亏损形成合力，主动+被动出清加速。截至5月9日，自繁自养头均亏损326.6元，外购仔猪亏损184.2元，全行业已连续亏损超6个月。复盘历史，亏损半年后现金流快速消耗，产能去化往往显著提速。在政策引导下，高成本主体（中小散户及部分集团场）将率先出清，低成本龙头则有望在行业整合中扩大份额。财通证券统计，4月能繁母猪存栏环比降0.89%（3月仅降0.34%），去化呈加速态势。

　　产业纵深：能繁9连降+新生仔猪首降，供给拐点已现但外生变量口蹄疫成最大预期差

　　农业农村部数据显示，能繁母猪存栏已连续9个月下降，3月末降至3904万头，较2024年末累计去化4.6%。更关键的是，3月新生仔猪数量同比首次下降，为17个月来首次，对应5个月后（即2026年8-9月）的商品猪出栏将开始实质性收缩。

　　远期供给拐点确立，但当下压力仍存。根据养殖纪要分析，2026年9月之前的商品猪供给由2025年Q3-Q4的能繁高位决定，彼时能繁仍在上升且效率持续提升，因此短期猪价仍将在低位震荡。但能繁的持续去化已开始向远期传导——仔猪料销量、母猪料销量同比均出现下滑，验证了产能收缩的持续性。

　　口蹄疫：一个可能重复历史的超级变量。3月28日，农业农村部公告新疆、甘肃发生口蹄疫疫情，目前集中在牛（发病率近100%），猪为零星病例但属强易感动物。这一毒株为新型，尚无有效疫苗——牛的疫苗刚研发，猪的疫苗尚未启动。历史上，2010年口蹄疫曾主导第二轮猪周期，仔猪死亡率可达50%以上。若疫情扩散，将强制淘汰病猪，短期压制猪价但中期加速产能出清。这一外生变量的不确定性，是当前市场最大的预期差来源。

　　规模场主导下的周期新特征：投大猪、不投小猪。当前规模场市占率已达70%，集团场在亏损期扛价能力强，导致产能去化节奏慢于以往，但一旦去化确认，头部企业的盈利弹性和持续性也将更强。养殖纪要明确指出，本轮周期中小猪场在漫长磨底中难以存活，投资应聚焦集团场龙头。

（文章来源：每日经济新闻）