5月12日，液冷人气股英维克（002837）2025年度股东会在深圳举行。此前公司因2026年一季报不及预期，引起市场广泛关注，股价也因此受到影响。不少投资者对此次股东会抱以期待，希望能通过与公司管理层的交流，加深对公司业务的了解。

　　会上，英维克董事长兼总经理齐勇、董事会秘书欧贤华等高管，与多位中小股东进行交流。针对公司液冷业务进展、行业竞争壁垒、海外拓展情况等焦点问题，英维克此次股东会所给出的解答未能让股东们“尽兴”。

　　“整场交流会听下来，感觉没什么实质性收获。”多位参会股东在英维克年度股东会结束后，向记者表达了相似的感受。

　　董秘现场提醒投资者翻年报

　　股东会交流环节的第一个关注点，就聚焦于英维克液冷业务在国内市场的最新进展，以及面对的竞争环境。

　　齐勇告诉投资者们，国内数据中心与算力市场快速增长、需求旺盛，英维克在各细分市场、领域目前的地位还算不错，但确实竞争激烈，这也是国内各行业普遍存在的现状。

　　为回应投资者关切，齐勇声称，公司将持续研发新技术、新方案，满足客户当前与未来需求，有信心保持现有市场地位并实现更好发展。

　　对此，有投资者进一步提问：“公司在国内算力市场的市场份额具体为多少？”齐勇回避给出具体的数据，并称目前国内暂无权威机构发布相关市场份额的统计数据，因此公司也不便披露，“但是我们应该还是创新领先的位置”。

　　另有投资者问及，英维克的国内数据中心业务是直接对接云服务商，还是通过系统集成商开展？两种模式中，哪一种占比更高？齐勇并未给出直接答案，回答更像是在“打太极”。

　　“都有，不好说到底哪个多一些。原来的风冷时代，很多事是相对明确一些，那时候还有行业分析报告能大概分析清楚。但现在液冷时代确实变化太快，客户的产品形态在变化，大家的运营模式也在变化，所以不建议大家按传统思维拿市场占有率去分析。”他说。

　　现场有投资者提出怀疑，现在业内一些同行都在布局微通道液冷技术，如果说英维克在业内处于全方位的领先地位，为什么其他同行也能很快推出同类产品？

　　齐勇称，微通道液冷技术并非很先进的、突破性的新技术，很多年前就有了，只是近期被媒体炒热了。“对于我们搞技术的来讲，真没把这当成一个很独特的技术。微通道液冷技术要解决的是高热密度的问题，芯片在功率非常大或局部高温的时候，怎么去解决热点的散热，这是核心的需求。”他解释道。

　　齐勇称，公司从未宣传过微通道相关技术，而是更在意了解客户的需求是什么，用什么样的技术方案去解决问题。每一种技术都有其对应的应用场景和适用情况，包括浸没式液冷，公司很早已推出相关解决方案，并实现交付。

　　当有投资者问及如何维持客户的高黏性时，欧贤华表示，单一、孤立的技术并不能构成真正的壁垒或优势。“可能大家不太留意，我提醒大家可以翻开年报，看看核心竞争力分析一节的内容。”他说道。

　　会后，有投资者表示，整场交流更像是公司高管对几十名股东代表进行“科普说教”。

　　“我不是、我没有、别瞎说”

　　在2026年一季报发布后，市场上有关“英维克并非英伟达生态合作伙伴”等质疑之声不绝于耳。此次英维克股东会现场，有投资者提问：“英伟达新一代Vera Rubin在散热方面基本上是沿用以前的技术，对你们来说是不是就没什么新的机会？如果他们要求一些突破性的技术，你们是否会更容易切入？”

　　对此，欧贤华回应道，公司并不是故弄玄虚，在对外信息披露上英维克一贯有几个原则。“第一是对未来的展望，未来会有怎么样的业绩，我们官方一直都没有对外说过任何事情；第二是关于订单，我们不是故意不谈订单，我们很想谈。但是我们有一个困难，我们的产品线很宽，不同的产品线结算方式不一样，不同的业务模式之间有差异。”他说。

　　关于大订单的披露，欧贤华补充道，英维克选择的披露标准是——只有当单个订单的金额达到上一年度公司总收入一半以上时，公司才会以公告形式披露。他坦言，公司上市以来还没有出现过需要披露大订单的情况。

　　欧贤华进一步表示，市场上流传的各类关于公司的信息，这些内容都不是公司官方发布的，“公司肯定没有说过这些信息”。

　　但投资者对这一解释并不认同。有投资者认为，对于像英维克这样已有近千亿市值“身价”的公司而言，及时披露是否从重要客户处获得订单，特别是大订单，有助于投资者客观了解该公司相关业务的开展情况，进而衡量公司当下的估值是否合理。

　　至于有投资者提问，英维克在海外大厂处获得订单，是否只能等待美国等地的境外供应商产能之外的溢出订单？欧贤华再一次没有正面回答问题：“非常理解所有股东对这一问题的关注。为什么我们公司在这些问题的回应上不太积极？这就像我们在打一场仗，如果仗正在打或者还没打，我就要把作战方案、策略都公开出去，你觉得这样对公司好吗？”

　　他表示，公司“风格”是不去渲染或过多预判，等最后看结果。“我们就是这种风格，从齐总到我们这些管理层都是这样。”

　　对于这番回应，并不是所有的投资者都“买账”。“整场交流会听下来，感觉没什么实质性收获。”多位参会股东在英维克年度股东会结束后，向记者表达了相似的感受，尽管面对面交流的机会很宝贵，但现场提问能够得到直接答复的相对有限。

　　一位参会股东说道：“本来想了解公司在产业链处于什么位置以及如何从境外系统集成商获得更多份额，但整场交流中基本都没谈到。”

（文章来源：上海证券报）