5月13日，腾讯控股公布2026年第一季度财报。财报显示，公司实现营业收入1964.58亿元，同比增长9%；按非国际财务报告准则（Non-IFRS）计算，经营利润756.27亿元，同比增长9%，权益持有人应占净利润（Non-IFRS）为679.05亿元，同比增长11%。

　　分业务来看：

　　增值服务业务，2026年一季度收入同比增长4%，达到961亿元。本土市场游戏收入454亿元，同比增长6%。收入增速略低于流水增速，主要因春节假期晚于去年导致部分收入递延至后续季度。本土游戏流水同比增长十几个百分点，受《王者荣耀》《和平精英》等长青游戏，以及新发布的《三角洲行动》《无畏契约：源能行动》等推动。

　　国际市场游戏收入188亿元，同比增长13%（按固定汇率计算为14%），主要受《部落冲突：皇室战争》《鸣潮》《无畏契约》PC端收入增长带动。社交网络收入同比下降2%，为319亿元，受春节假期晚于2025年影响，导致部分道具销售收入减少。

　　营销服务业务（广告）方面，2026年一季度收入382亿元，同比增长20%，较去年第四季度17%的增幅进一步提升。腾讯通过升级AI驱动的广告推荐模型，扩展微信生态闭环营销能力，提升广告表现及单价。互联网服务、电商及游戏行业广告投放增长显著。

　　金融科技及企业服务业务方面，收入599亿元，同比增长9%。金融科技服务收入增长主要受商业支付及理财服务推动。企业服务收入同比增长20%，得益于国内及海外市场需求上升（包括AI相关服务）及更有利的定价环境，云服务收入增长明显，同时微信小店交易额上升带动商家技术服务费收入增加。

　　腾讯的毛利率还在持续增长。财报显示，第一季度毛利同比增长11%，达到1113亿元，毛利率由去年同期的56%提升至57%，主要受高毛利率业务贡献增加的影响，部分被AI相关设备折旧及运营成本增加抵消。

　　在备受关注的资本开支方面，一季度资本开支（CAPEX）录得人民币319.36亿元，同比增加约16%，按季则由上季的196.32亿元大幅上升。公司核心业务依然保持极强的造血能力，经营现金流高达1013.51亿元，自由现金流567亿元。

　　财报中披露，2026年伊始，腾讯在全新AI产品领域实现显著突破，并持续以AI赋能核心业务增长。重组后的AI研发团队完成AI基础设施升级，搭建Hy3 preview模型，同参数规模下性能表现行业领先，兼顾实用性与性价比；自4月28日起，该模型在OpenRouter的token消耗量排行榜中稳居前列。

　　此外，腾讯云效率AI智能体解决方案实现了快速的增长与健康的留存率。其中，以日活跃账户数计，WorkBuddy已成为中国最受欢迎的效率AI智能体服务。

　　自2025年10月股价高点回落以来，腾讯股价持续调整，市盈率回落至16.83倍，与2022年和2023年的低点相当，市场出现腾讯股价被低估的讨论。截至5月13日收盘，腾讯股价报462.6港元/股，上涨1.18%，总市值约4.2万亿港元。

（文章来源：上海证券报）