人工智能（AI）股票在2026年迄今为止推动了标普500指数超过80%的涨幅，这种集中度让一些投资者质疑这波涨势还能持续多久，但华尔街投行杰富瑞公司（Jefferies）的策略师经过分析认为，这波涨势得到了很好的支撑。

　　杰富瑞的量化策略团队发现，其人工智能投资组合中的回报是由盈利增长而非市盈率扩张推动的，这使得该趋势具有“可持续性”。如果完全剔除人工智能板块，标普500指数今年仅上涨2%。

　　人工智能板块2026年的预期盈利预测自2025年年中以来已上涨超过30%，而分析师们的普遍预测显示，2026 - 2027年期间该板块的每股收益复合年增长率将达到38.5%，非人工智能板块的这一增长率仅为11.9%。

　　尽管增长数据亮眼，但该板块的市盈率约为预期收入的25倍，而市盈率增长比率（PEG）——市盈率除以盈利增长率，仅为0.6倍。

　　但由Desh Peramunetilleke领导的杰富瑞团队写道：“按PEG计算，人工智能是美国投资成本最低的行业。”

　　不过，在人工智能领域，股票表现参差不齐。人工智能服务器、光学组件和内存等子板块今年领涨，而超大规模数据中心和芯片设计商则表现落后。根据杰富瑞的说法，内存和计算类股票在PEG指数中最具吸引力，而半导体资本设备和芯片设计类股票则显得相对昂贵。

　　与此同时，第一季度财报季进一步提振了市场信心。约86%的公司盈利超出预期——创下新冠疫情后新高，高于上一季度的75%——而销售额超出预期的比例也达到了82%。

　　然而，策略师们指出，在整体市场中，业绩超预期并未获得丰厚回报，除人工智能和少数其他板块外，股票在业绩超出预期后往往未能跑赢大盘。相比之下，业绩不及预期则会受到严厉惩罚，这反映出投资者的预期很高。

　　“从更积极的方面来看，业绩超预期之后，评级也随之上调，这表明尽管地缘政治存在不确定性，但盈利风险仍然较低，”策略师们补充道。

　　在情绪方面，杰富瑞使用AlphaSense平台对大约330次财报电话会议进行的分析显示，管理层的乐观情绪为5%，分析师的情绪也变得更加积极，58%的电话会议记录了积极的基调，而2025年第四季度这一比例为48%。

　　美伊冲突成为一个值得关注的问题，44%的公司将其视为负面因素，其中供应链中断和消费者信心减弱是他们特别担忧的问题。

　　杰富瑞最后强调，除人工智能和大宗商品板块外，其他板块的盈利预期调整幅度则较为平缓。过去三个月，标普500指数成分股的盈利预期调整幅度总计为6%，但剔除人工智能和大宗商品板块后，这一数字骤降至仅0.3%。

（文章来源：财联社）