5月A股迎来关键验证期，机构观点在震荡分歧中聚焦结构性主线。

　　一方面，一季报盈利改善与高层会议积极定调构成基本面支撑；另一方面，地缘局势反复、油价高位及海外货币政策等外部扰动仍在。

　　在配置思路上，从多家机构观点来看，科技、成长风格依旧是首选。此外，部分机构已给出了5月份金股组合。

中金公司

　成长风格有优势

　　由于前期高景气行业已经表现出超额收益，中金大宗商品团队认为，海外地缘冲突前已从中东地区出港的原油于4月陆续到货之后，全球陆上石油库存将面临去化压力，二季度原油价格或维持高位，并可能影响市场情绪。不过，当前A股公司盈利状况有所改善，市场估值相对合理，沪深300指数股权风险溢价超过5%。4月底政治局会议定调偏积极，提出“稳定和增强资本市场信心”，中期资本市场支持我国经济转型的效能将持续释放，市场稳步前进的行情逻辑仍成立。

　　配置方面，成长风格仍有优势，但今年与其他板块的相对表现有所收敛。整体来看，成长行情的决定因素在于高景气的产业趋势和盈利兑现，其重要性往往高于宏观、估值、资金等其他因素。经历过去三年去产能周期，叠加“反内卷”等政策推进，越来越多的顺周期行业有望受益于供需再平衡。关注景气成长，AI龙头资本开支继续高增长，仍建议重点关注基础设施环节，如半导体、电子硬件、光通信等。同时，储能电池、创新药等领域值得关注。此外，关注周期改善情况。综合考虑地缘局势和油价中枢上升的可能，以及行业产能周期位置，建议关注供需格局支撑涨价的化工、能源金属等，受益于出海趋势的电网设备、工程机械等。

（文章来源：金融投资报）