据知情人士对媒体爆料，人工智能初创公司Anthropic已承诺在未来五年内向谷歌支付2000亿美元以使用其云服务器和芯片，这是该公司最近达成的一项协议的一部分。

　　业内估计，Anthropic的交易占谷歌上周财报会议中披露的未来收入承诺的40%以上。而Anthropic和OpenAI收到的订单目前占到美国主要云服务提供商积压订单的一半以上，规模约1万亿美元。

　　云服务提供商是人工智能热潮的早期受益者，他们押注AI初创公司在发展过程中对算力资源的需求将带来丰厚的回报。到目前为止，这一判断是正确的。

　　此前的预测估计，2026年，OpenAI的服务器成本可能达到450亿美元，Anthropic的服务器成本可能达到200亿美元。

　　然而，云服务提供商本身又可能是这些AI初创公司的主要投资者，这种重叠的财务结构导致AI行业深陷循环交易的质疑之中，同时引发了投资者对该行业投资雄心与现实回报可能错配的极大担忧。

　　财务结构问题

　　上周，谷歌母公司Alphabet、亚马逊、Meta和微软公布了其Q1财报，再次向市场证明其在人工智能领域的空前投资热情。

　　这四家公司在2026年第一季度的资本支出总额高达1306.5亿美元，全年则预计投入约7000亿美元，相当于美国政府在医疗保险制度上的年度支出。

　　而值得注意的是，Alphabet和亚马逊创纪录的利润收入中存在一个隐藏极深的问题。Alphabet第一季度利润飙升81%至626亿美元，亚马逊净利润则猛增77%至303亿美元，其中分别有287亿美元和168亿美元的利润来源于Anthropic的股权价值调整。

　　据公开信息，Alphabet持有Anthropic约14%的股份，此前该公司宣布追加400亿美元的投资。亚马逊则参与了Anthropic的G轮融资，其原先的80亿美元投资如今价值超过700亿美元。

　　曾任哥伦比亚商学院兼职教授的税务和会计顾问Robert Willens指出，重估持有其他公司股份的股权价值无可厚非，但Anthropic的价值来自于一小群投资者在上一轮融资中同意支付的价格。

　　Willens补充称，这种结构使得Anthropic的投资方可以控制或影响自身资产的价值，也可以通过与Anthropic的商业交易来影响其市值。

　　作为目前市场上最炙手可热的人工智能公司，Anthropic市值今年已暴涨两倍，在一级半市场估值甚至突破万亿美元，这让市场对该公司今年的估值充满乐观预期。但与此同时，这也让不少投资者怀疑Anthropic存在估值炒作的问题，其商业模式仍旧存疑。

（文章来源：财联社）