水井坊(600779)日前披露2025年年报和2026年一季报，公司2025年实现营业收入30.38亿元，同比下降41.77%；归母净利润4.06亿元，同比下降69.73%；扣非净利润3.95亿元，同比下降69.89%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.55元(含税),合计拟派发现金红利1.24亿元(含税)。

　　水井坊主营白酒产品的生产与销售，目前拥有“水井坊”和“第一坊”两大品牌。

　　对营业收入变动原因，水井坊称，2025年白酒行业在宏观经济周期、产业调整周期与政策调整的多重影响下进入深度调整阶段，传统商务宴请等消费场景恢复较缓，行业库存整体处于高位，公司营业收入变化主要为行业周期与公司主动调整叠加的结果。净利润变动原因则主要系营业收入及利润总额减少所致。

　　分产品看，高档酒营收同比下降43.59%，毛利率减少2.66个百分点；中档酒营收同比下降34.33%，毛利率减少4.83个百分点。

　　2025年水井坊现金流恶化，经营活动产生的现金流量净额为-6.24亿元，同比下降183.96%。公司称主要系本期营业收入减少，销售商品收到的现金流较上年同期减少，同时邛崃全产业链生产基地项目（一期）达到预计可使用状态转运营后，原辅料采购及人员费用等经营活动相关的现金流出增加，整体经营活动现金流出未同比下降所致。

　　截至2025年末，公司货币资金为6.72亿元，上年末为21.24亿元，同比下降68.37%，主要系本期营业收入下降，经营活动现金流入减少，以及邛崃项目的持续投入并付款，并且本期支付GMIHL的2018-2024年股利791,260,879.62的综合影响所致。

　　值得一提的是，这是水井坊自2020年后营收、净利再次双双下滑，营收在连增4年后也跌回2020年的水平，净利润则跌至近8年的新低。

　　2025年，水井坊毛利率由上年的82.76%降至79.85%，净利率则由上年的25.71%降至13.36%，大降12.35个百分点，创近10年的新低。

　　进入2026年，水井坊经营仍未好转，一季度实现营业收入8.16亿元，同比下降14.92%；归母净利润1.71亿元，同比下降10.12%；扣非净利润1.69亿元，同比下降10.97%。

　　公司经营活动产生的现金流量净额由负转正，为7021.47万元，上年同期为-5.76亿元，被视为经营质量修复的重要信号。不过账面资金仍不乐观，一季度末货币资金同比减少33.56%。公司称主要系本期营业收入减少，销售商品收到的现金流较去年同期减少，同时本期偿还短期借款，支付应付票据到期及供应链融资到期金额较大所致。

（文章来源：深圳商报·读创）