中证智能财讯九州通（600998）4月28日披露2025年年度报告。2025年，公司实现营业总收入1613.9亿元，同比增长6.31%；归母净利润22.55亿元，同比下降10.07%；扣非净利润17.48亿元，同比下降3.63%；经营活动产生的现金流量净额为34.41亿元，同比增长11.62%；报告期内，九州通基本每股收益为0.44元，加权平均净资产收益率为8.29%。公司2025年度分配预案为：拟向全体股东每10股派现2元（含税）。

　　以4月27日收盘价计算，九州通目前市盈率（TTM）约为11.67倍，市净率（LF）约0.92倍，市销率（TTM）约0.16倍。

　　资料显示，公司主营业务包括数字化医药分销与供应链业务、总代品牌推广业务(CSO)、医药工业自产及OEM业务、新零售与万店加盟业务(C端)、医疗健康(C端)与技术增值服务、数字物流与供应链解决方案。

　　数据显示，2025年公司加权平均净资产收益率为8.29%，较上年同期下降1.69个百分点。公司2025年投入资本回报率为6.16%，较上年同期下降1.81个百分点。

　　截至2025年，公司经营活动现金流净额为34.41亿元，同比增长11.62%；筹资活动现金流净额-24.87亿元，同比增加1280.32万元；投资活动现金流净额-1.68亿元，上年同期为-15.92亿元。

　　资产重大变化方面，截至2025年末，公司应收票据及应收账款较上年末减少2.49%，占公司总资产比重下降4.13个百分点；存货较上年末增加32.4%，占公司总资产比重上升3.67个百分点；应收款项融资较上年末增加93.45%，占公司总资产比重上升1.31个百分点；预付款项较上年末增加38.67%，占公司总资产比重上升1.16个百分点。

　　负债重大变化方面，截至2025年末，公司应付票据及应付账款较上年末增加16.27%，占公司总资产比重上升1.03个百分点；合同负债较上年末增加66.48%，占公司总资产比重上升0.77个百分点；一年内到期的非流动负债较上年末减少28.31%，占公司总资产比重下降0.57个百分点；长期借款较上年末增加61.41%，占公司总资产比重上升0.42个百分点。

　　从存货变动来看，截至2025年末，公司存货账面价值为302.54亿元，占净资产的105.95%，较上年末增加74.03亿元。其中，存货跌价准备为1.05亿元，计提比例为0.35%。

　　2025年全年，公司研发投入金额为3.45亿元，同比下降0.29%；研发投入占营业收入比例为0.21%，相比上年同期下降0.02个百分点。此外，公司全年研发投入资本化率为62.64%。

　　2025年，公司流动比率为1.25，速动比率为0.85。

　　年报显示，2025年末的公司十大流通股东中，持股最多的为上海弘康实业投资有限公司，占比21.583%。在具体持股比例上，楚昌投资集团有限公司、香港中央结算有限公司持股有所上升。

　　值得注意的是，中登公司数据显示，截至2026年4月24日，九州通22.55%股份处于质押状态。年报显示，第一大股东上海弘康实业投资有限公司质押6.51亿股公司股份，占其全部持股的59.81%；第四大股东中山广银投资有限公司质押3.2亿股公司股份，占其全部持股的95.33%；第三大股东楚昌投资集团有限公司质押2.34亿股公司股份，占其全部持股的50.89%。

　　指标注解：

　　市盈率=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

　　市净率=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

　　市销率=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

　　文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。三者的分位数计算区间均为公司上市以来至最新公告日。

　　市盈率、市净率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。

（文章来源：中国证券报·中证网）