4月27日，沪镍期货主力合约延续强势，盘中涨超3%，截至发稿最高触及150280元/吨，刷新2026年2月以来新高。

　　市场信息梳理

　　消息面上，据每日经济新闻，近期，印尼政府调整镍矿基准的计价公式，新的公式将镍矿伴生品的价值计算在镍矿价格内，与旧公式最大的区别在于之前的计价只考虑了镍金属元素的价值，调整之后把铁、钴、铬等金属纳入计价公式。融智有色创始人、首席研究员，高量资本合伙人高承君对记者表示：“每吨镍矿（湿法）至少提高了22美元。”一位不愿具名的上市公司相关负责人告诉记者：“小金属（即铁、钴、铬）计价后，火法矿影响不大，但对湿法矿而言，价格将明显上浮。”

　　与此同时，供应方面，据上海有色网报道，印尼Weda Bay Nickel矿山5月起停产维护，NPI生产维持正常。尽管一季度外部矿石销量达830万湿吨（同比大增54%），但受限于2026年RKAB配额被大幅削减70%（初批仅1200万湿吨，远低于2025年的4200万湿吨），PT WBN宣布将于2026年5月将其矿山运营转入“维护与保养”状态。

　　成本方面，据Mysteel调研，近期印尼某MHP企业硫磺采购价格大幅上涨，7月交期的部分硫磺采购价格已高达1100-1200美元/吨，创下历史新高。全球硫磺价格持续飙升叠加高昂海运及绕行成本，MHP成本仍有进一步上涨预期。

　　需求端来看，据Mysteel数据，2026年3月中国精炼镍表观消费量3.80万吨，环比上涨23.32%，同比上涨27.22%。2026年1-3月国内精炼镍累计表观消费量10.74万吨，同比增加13.01%。

　　现货市场方面，截至4月24日，SMM10-12%高镍生铁均价较上周上升7.7元/镍点至1093.1元/镍点（出厂含税），印尼NPI FOB指数价格均价较上周上升1.55美金/镍点录得140.06美金/镍点。截至4月24日当周高镍生铁市场呈现“先抑后扬”走势，周初市场情绪偏弱，但随着印尼新版HPM政策出台以及镍价持续上行，多头情绪迅速恢复，价格重心逐步上移。

　　期货市场方面，据东方财富期货APP数据，4月27日截至发稿，沪镍期货主力合约获资金净流入9.67亿元。龙虎榜数据显示，前一交易日沪镍主力合约前20席多空双方均大幅增仓，净持仓维持净空态势。仓单数据方面，前一交易日，沪镍期货仓单66728吨，环比减少60吨，下跌0.09%，整体仍处于近一年以来高位。

　　机构观点速览

　　展望后市，机构谨慎中偏向乐观。

　　佛山金控期货研报指出，消息面印尼WedaBay镍矿5月将用尽，镍矿配额紧张情绪再度发酵，INSG预计2026年全球镍市场或出现供应短缺，镍成本支撑以及资金情绪或跟随战争走势波动，印尼镍矿基准价公式抬升成本，叠加印尼对镍出口征收暴利税时间点对成本产生影响，而菲律宾雨季镍矿成本支撑较强，镍基本面偏弱以及需求疲弱持续压制，电积镍产量及中间品产量高位，不锈钢及新能源终端需求走弱。综合来看，短期受印尼镍矿政策以及宏观情绪驱动影响，基本面弱现实压制，成本端支撑较强，印尼镍矿基准价公式进一步抬高成本，预计镍价短期震荡偏强。

　　正信期货分析认为，由于年初韦达湾配额削减的原因，按照开采出矿速度，韦达湾全年1200万湿吨的配额或将在5月耗尽，届时韦达湾镍矿山将进入停产维保状态，即临时全面停工。上周印尼方面近期对镍矿价格政策进行了修订，预期原矿价格后续维持上涨支撑镍价上行，但目前矿端价格并未出现明显异动。供给端，国内近期到港镍矿情况来看，四月国内最新到港原矿数量激增原因系前期东南亚雨季发运延迟到港。目前原矿价格虽然较前期有所回落，但仍然维持高位，同时冶炼辅料硫磺硫酸供给收缩引发涨价使冶炼成本端支撑较强；新能源路径中间品MHP需求放量，下游新能源车三元动力电池装车情况稳中向好。国内精炼镍3月整体开工率回升明显，各路径中间品低库存价格坚挺，且中间品需求好于精炼镍；精炼镍进口增多，库存仍处高位缓慢去库。综合来看，对于镍价上半年走势维持震荡上涨、价格底部抬升格局不变，连续上涨后注意整数关口的冲关力度。

　　光大期货强调，基本面来看，一方面，印尼镍矿基准价格和税收调整推升成本，镍铁价格走强，不锈钢成本进一步被夯实，市场提货积极性提升，带动库存去化，整体格局比镍更为健康；另一方面，镍矿面临停产、镍矿新政策抬高基准价格和税收问题，以及硫磺价格和供应等问题，或将导致原生镍供应逐步收窄。短期仍然可关注低多机会，需要注意一级镍库存压力仍然较大，但可以看到LME库存边际变化上已经有所改善，后续继续关注供给端减产带动库存去化，或将给价格正反馈。同时，从当前阶段来看，政策基本落地兑现，后续需要关注绝对价格和7月是否会有补充配额发放。

　　（以上内容来自公开资料，仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，交易需谨慎。）

（文章来源：东方财富研究中心）