4月22日晚间，步步高(002251)发布2025年年报及2026年一季报。

　　2025年，公司实现营业收入42.10亿元，同比增长22.71%；归母净利润1.13亿元，成功扭亏为盈。

　　2026年一季度，公司实现营收13.12亿元，同比增长13.74%；归母净利润1.16亿元，已超去年全年；扣非净利润8510万元，同比增长100.38%；经营性现金流同比大增177.43%。

　　这是步步高完成重整后的首个完整经营年度，也是“胖东来式”调改落地的第二年。公司在未新增门店、关闭6家低效门店及2家购物中心调改的“瘦身”背景下，全年营收仍实现超两成增长，单店盈利能力大幅提升。

　　据了解，调改核心在于商品力与运营效率的重塑。2025年，步步高库存周转天数从74.5天大幅优化至32.7天（不含茅台），优于行业平均水平。自有品牌“BL（Better Life）”全年推出146个单品，啤酒、果汁、酱板鸭、桃酥等成为爆款；中央厨房完成升级，烘焙、熟食等品类竞争力持续增强。

　　更值得关注的是，2026年一季度，21家已调改的超市门店首次全部实现盈利，标志着“胖改”模式的可复制性和可持续性得到充分验证。

　　购物中心业态同样受益于调改文化渗透。2025年，步步高31家购物中心客流同比增长9.7%，远超全国2.1%的平均增速。衡阳店、湘潭店正进行改造升级，怀化店计划2026年9月开业，为后续增长提供新动能。

　　2025年，步步高通过重整与经营优化，实现财务结构根本性改善，资产负债率降至59.8%，优于行业65%—75%的平均水平。商务卡销售达8.8亿元，体现市场信心恢复。在全员涨薪的前提下，销售费用、管理费用分别同比下降近17%和7%，经营实质向好。

　　业绩改善的背后，是公司文化的深度重塑。步步高董事长王填表示，将“做好品质与服务”作为经营第一性原理。通过文化共创与员工激励，团队凝聚力与服务水平持续提升。

　　随着主力店步步高广场衡阳店、步步高天地湘潭店调改完成，以及大型购物中心步步高天地怀化店新张，购物中心业态将迎来成果爆发。公司表示，未来将持续深化“胖改”模式，聚焦“提质增效”，深耕湖南市场，优化消费场景，以更稳健的经营为消费者创造更好体验，为股东创造更大价值。

（文章来源：证券时报网）