北方华创（SZ002371，股价469.91元，市值3406亿元）4月17日晚间发布2025年年报，公司2025年实现营收约393.53亿元，同比增长30.85%；实现归属于上市公司股东的净利润约55.22亿元，同比下降1.77%；实现扣非净利润约53.36亿元，同比下滑4.22%。公司拟以7.25亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利7.62元（含税）。

图片来源：北方华创年报截图

　　据万得金融终端汇编的数据，28家机构对北方华创2025年营收和归母净利润的一致预测值分别约为391.74亿元和70.89亿元。归母净利润较分析师一致预期低22.11%。

　　整体毛利率下滑近3个百分点

　　Wind数据显示，这是北方华创自2014年以来首次出现“增收不增利”的情况。

　　年报显示，导致北方华创2025年出现“增收不增利”的直接原因是新产品前期带来的毛利率下降。报告期内，公司毛利率由42.93%下降至40.1%。公司称，主要原因为公司新产品在客户端验证过程中，零部件迭代升级成本增加较多。

　　加剧利润挤压的另一个关键因素是业务规模快速扩张。为了支撑业务规模的快速扩张，北方华创2025年计入当期损益的研发费用54.35亿元，同比增长46.96%。

图片来源：北方华创年报截图

　　同时，北方华创期内在人员规模上进行了大幅扩充，全年新增员工达4747人。庞大的人员扩张叠加多轮长效激励机制的实施，股权激励费用一项就较2024年增加了2.74亿元。研发成本与人力成本形成双重压力，直接影响了营收增长带来的利润红利。

　　合同负债余额缩水约31%

　　《每日经济新闻》记者还注意到，尽管北方华创在2025年实现了30.85%的营收增长，但值得一提的是，截至2025年末，北方华创合同负债余额缩水至42.91亿元，较2024年末的62.2亿元锐减约31%，占总资产的比重也随之从9.37%下滑至4.78%。

　　造成这一业务突变的重要原因之一或在于真空新能源装备板块下游产业面临周期性调整。北方华创在年报中坦言，2025年，全球光伏行业进入深度调整周期，行业产能过剩矛盾持续凸显，下游终端装机需求不及预期，光伏产业链全环节价格持续下行，上游电池、组件制造厂商扩产意愿大幅收缩，直接导致光伏设备市场需求显著萎缩。

　　“同时行业内同质化竞争加剧、价格战持续升级，进一步压缩了设备厂商的盈利空间，对公司真空新能源装备板块原有光伏核心业务的订单获取、交付节奏、营收规模与盈利水平均带来了较大的负面冲击。”北方华创称。

　　记者还注意到，在合同负债余额大幅下降的同期，北方华创的存货规模呈现增长趋势。截至2025年末，公司存货余额攀升至286.27亿元，较2024年末的236.35亿元增加了49.92亿元。合同负债余额收缩，而存货规模持续增加，客观反映出公司目前的存货去化周期正在拉长。

（文章来源：每日经济新闻）