隔夜，受地缘局势预期反复及多头获利了结情绪影响，伦敦金银市场高位震荡小幅回落，沪金主力2606合约跌0.57%报1053.92元/克，沪银主力2606合约跌1.41%报19524元/千克。美国上周初请失业金人数录得2月以来的最大单周降幅，叠加前期公布的3月非农就业报告意外强劲，美国就业市场韧性犹存，对美联储年内降息形成持续压制。美联储方面，威廉姆斯认为当前货币政策足以应对持续性供给冲击风险；而美联储理事米兰则重申年内应降息三至四次，称并无等待的理由。展望后市，短期内美伊局势或仍有反复拉锯现象，后续市场走势不确定犹存，但从近期盘面来看，原油波动率较前期明显收敛，反弹力度及持续性亦有所走软，市场对于战争全面爆发的尾部风险定价有所弱化。对于贵金属市场而言，美伊谈判乐观预期推动市场风险偏好及流动性上行，金银价格受益于底部较强的买盘支撑，短期或震荡偏强运行。操作上建议，逢低布局多单思路对待，注意严格风险控制。技术面，伦敦金运行中枢位于4800美元附近，日线RSI中轴上方偏强运行，关注下方支撑位4700、4600美元，上方阻力位4900、5000美元；伦敦银围绕50日均线震荡运行，价格中枢位于79.5美元附近，MACD及RSI均释放偏多信号，关注下方支撑位75、70美元，上方阻力位80、83美元。
沪铜
隔夜沪铜主力合约震荡走势。基本面原料端，铜精矿TC现货指数保持历史低位运行，铜矿供给偏紧预期持续，铜价成本支撑稳固。供给端，受原料供给偏紧预期影响，冶炼厂产能提升仅小幅度，加之上游多采取挺价惜售策略，以至于现货市场流通货源较紧，铜价升水走扩。需求端，下游铜材加工企业需求受传统旺季影响有所提升，但由于海外战争局势有缓和迹象，铜价回升，下游多采取刚需补库操作为主，现货市场成交情绪略显谨慎。库存方面，传统消费旺季加之下游补库操作令需求提振，社会库存维持去库状态。整体来看，沪铜基本面或处于供需小增、库存去化的阶段。观点总结，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。
氧化铝
隔夜氧化铝主力合约震荡走势。基本面原料端，原料端几内亚出口限制政策加之海外地缘局势引发的运费涨价情况，令铝土矿报价保持坚挺态势。供给端，氧化铝现货价格回落，加之矿价较为坚固，冶炼厂利润受到侵蚀，若情况持续冶炼厂开工情绪或受影响。短期来看，氧化铝库存仍处于高位，加之进口货源的到港，以及新增产能的投产，令国内供给量级维持偏多状态。需求端，国内铝厂仍维持高开工状态，对氧化铝原料需求保持稳定。海外由于地缘方面局势仍复杂，中东铝厂停工令氧化铝海外需求骤减。整体来看，氧化铝基本面或处于供给偏多、需求尚稳的阶段。观点总结，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。
沪铝
隔夜沪铝主力合约震荡走强，基本面供给端，原料氧化铝价有所回落，铝价仍保持高位震荡运行，冶炼厂利润情况较优，生产开工率保持高水平状态，但由于在产产能临近行业上限，令国内供给量级提升仅小幅度。需求端，铝价受海外地缘冲突影响保持高位运行，高价货源对下游采买情绪有所抑制，现货市场成交情绪偏谨慎。库存方面，在供给稳定，需求谨慎的背景下，沪铝社会库存保持累积状态。整体来看，沪铝基本面或将处于供给稳中小增、需求畏高谨慎的阶段，行业库存有所积累。观点总结，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。
沪铅
沪铅夜盘下行0.98%。供给端，原生铅炼厂开工维持61.48%高位，产量稳定；再生铅虽处亏损（精废价差倒挂），但 4月部分企业复产预期增强，叠加进口铅锭持续流入，整体供应宽松格局不变。铅精矿TC低位，但炼厂靠白银、硫酸副产品盈利，生产意愿未减。本周再生铅炼厂开工率维持在44.8%，处于低位水平，核心原因是精废价差倒挂，炼厂普遍亏损。部分中小型炼厂暂停生产或降负荷运行。但下周再生铅复产预期有所升温：一方面，部分前期停产的中小型炼厂计划在4月中旬逐步复产，供应端压力进一步加大。需求端，4月铅蓄电池行业进入传统淡季，开工率从3月高位回落，电动车、汽车蓄电池终端消费疲软，经销商按需采购、压价接货，出口订单受地缘与关税影响持续走弱，刚需仅能维持低位消耗。上期所库存6.14万吨，周内延续小幅去库，处于历史偏低水平，对价格形成弱支撑。伦铅围绕1900-1950美元/吨震荡，走势偏弱，对沪铅带动有限。海外铅蓄电池需求平淡，叠加部分国家关税壁垒、地缘政治扰动，国内蓄电池出口订单持续减少。据海关数据显示，3月铅蓄电池出口量约3.8亿只，环比下降5.2%，同比下降3.7%，下周出口订单预计维持低位，外需对沪铅价格的支撑作用进一步减弱。同时，海外伦铅走势偏弱，也间接影响国内沪铅出口需求，难以形成利多驱动。美联储降息预期反复、美元波动，宏观情绪偏谨慎，有色板块整体震荡，沪铅难有独立强势行情。下游接货意愿弱，限制期价反弹空间。资金面观望为主，持仓与成交温和，多空无大幅增仓动作，盘面缺乏趋势性资金驱动。
沪锌
宏观面，以黎停火十天生效，美伊谈判持续，美元指数反弹；当前全球能源库存已降至历史低位，抗通胀能力极度脆弱，美联储正处于关税冲击与能源通胀的两难困境，市场讨论未来加息可能性，流动性预期降温。基本面，锌精矿进口加工费延续低位，国产矿加工费环比下滑，矿端整体偏紧。中国拟5月起暂停硫酸出口，涵盖铜锌冶炼副产酸，或将一定程度抑制治炼厂生产积极性。沪伦比值震荡偏弱，出口窗口可能打开，而国内精锌产量维持高位，进口维持亏损，进口量持续走低。需求端表现分化，初端消费来看，镀锌开工率延续下行，主要由于北方环保限产，影响开工，氧化锌及压铸锌合金开工率上升，但下游库存偏高或对后续开工造成压力;终端消费上"金三银四旺季成色尚未体现。库存方面，国内社会库存高位小幅回落，LME锌库存微减，现货升水小幅抬升，注销仓单占比减少。技术面，前20名净多及净空持仓回落。综合来看，海外炼厂受能源限制仍有减产担忧，锌价弱势反弹，下游成交不兴，基本面未见强驱动信号，短期宏观情绪波动较大，投资者需关注地缘政治局势的演变以及下游库存变化。观点参考:预计沪锌短期于2.34-2.42区间震荡。
沪镍
宏观面，特朗普：美伊下次会谈可能本周末举行，不排除必要时延长停火，伊朗同意不拥有核武。美对伊启动“经济狂怒”行动、施压达成协议。美国封锁第三天，霍尔木兹流量骤减。基本面，菲律宾因海运价格上涨，镍矿成本上移；印尼截至4月初已批准镍矿RKAB产量2.1亿吨，审批进度加快；不过印尼将于4月15日起实施新版镍矿HPM公式 1.6%品位基准系数上调至30%，将抬高镍矿生产成本。冶炼端，炼厂陆续复工复产，且中印新增产能继续投放，精炼镍产量得到回升。需求端，节后钢厂复产提速，利润仍有小幅空间，不锈钢产量预计将有所增加；新能源三元前驱体产量维持高位但增速放缓，磷酸铁锂份额挤压效应持续。国内镍库存延续增长，现货升水大幅下调；海外LME库存小幅下降，现货升水下调。技术面，持仓增加价格上涨，多头氛围增强。观点参考：预计短线沪镍强势，突破MA60，关注上方14.2争夺，进一步15位置。
不锈钢
原料端，菲律宾逐步进入雨季，且镍矿品味下降，国内镍铁厂原料库存趋紧；印尼明年RKAB计划大幅削减配额，叠加印尼上调镍矿HPM公式 1.6%品位基准系数上调至30%，原料供应收缩情况下，将抬高镍矿生产成本，进而抬高整个产业成本基线。供应端，不锈钢厂生产利润有所改善，不过镍铁价格上涨，成本端支撑将逐步上移；节后钢厂复产提速，利润仍有小幅空间，不锈钢产量预计将有所增加。需求端，下游需求处于逐步转向旺季，市场进入传统去库周期，近期市场成交改善，佛山库存得到一定消化，但总量同比来看基本持平，“金三”传统旺季需求成色仍需关注。技术面，持仓增加价格上涨，多头氛围较重。观点参考：预计不锈钢期价强势调整，关注上方1.5重要关口争夺，MA5支撑。
沪锡
宏观面，特朗普：美伊下次会谈可能本周末举行，不排除必要时延长停火，伊朗同意不拥有核武。美对伊启动“经济狂怒”行动、施压达成协议。美国封锁第三天，霍尔木兹流量骤减。基本面，供应端，缅甸复产推进，锡矿进口量预计延续增加，锡矿加工费小幅回升，锡矿紧张局面缓解迹象。冶炼端，年后精炼锡产量回升，但当前大部分企业原料库存还是偏低，对部分外采矿产能来说处于亏本状况，精锡产量尚未完全恢复。进口方面，印尼今年锡出口配额增加，且国内进口窗口开启，进口增长趋势。需求端，当前处于传统需求旺季，镀锡板开工仍在回升阶段，但光伏新增装机平稳，新能源汽车补贴退坡销量下滑。不过AI领域发展前景强势，长期焊锡需求乐观预期。近期锡价回升，持货商挺价情绪，现货升水下调至1300元/吨，下游采需谨慎，库存录得小幅下降；LME库存小幅下降，现货升水下跌。技术面，持仓略增价格上涨，多头氛围偏强。观点参考：预计沪锡偏强调整，关注MA10支撑，MA60重要关口争夺，上方42位置阻力。
工业硅
工业硅方面，周度产量7.71万吨，环比基本持平。西南地区受枯水期+亏损影响，云南仅2家企业在产，四川零星复产；新疆、宁夏等主产区维持稳定生产，4 月中旬仅1家企业计划小幅复产，无大规模集中复产计划。行业普遍处于深度亏损，企业主动控产意愿强，但绝对供应量仍高于下游需求承接能力，供应端仅能形成弱支撑，难改整体宽松格局。需求端，铝合金行业开工率58%-60%，处于季节性回暖区间，但再生铝替代增强，原铝需求偏弱。汽车、建筑型材需求平淡，对工业硅采购以长单刚需、按需补库为主，无明显增量，仅能提供基础需求支撑。多晶硅产量，开工率低位，新疆、宁夏多家大厂4月底计划停产检修，光伏出口退税取消后抢装退坡，海内外需求同步萎缩。有机硅板块：整体偏弱震荡，有机硅DMC周度产量4.41 万吨，开工率62%-65%，行业执行3-5月自律限产（负荷小于65%）。虽 DMC库存小幅去化，但下游房地产、家电需求疲软，深加工订单不足，对工业硅采购仅维持基础刚需，无增量拉动。行业亏损制约企业降价空间，部分企业减产意愿提升，为盘面提供支撑，价格进一步下探将触发更多减产预期，限制深度下跌。
碳酸锂
碳酸锂主力合约震荡走强，截止收盘+4.2%。持仓量环比增加，现货较期货贴水，基差环比上日走弱。基本面上，原料端，国内矿端复产预期走强，压制锂价运行，锂矿贸易商多以挺价惜售应对，矿价仅小幅走弱，成交偏清淡。供给端，锂盐厂开工仍有小幅回升，加之挺价惜售策略的维持，上游碳酸锂库存小幅累积，国内供给量或将保持小增态势。需求端，受矿端扰动以及海外贸易及地缘政治影响，锂价有所承压，国内下游多采取逢低采买补库策略，现货市场成交情绪有所回暖，下游库存小幅去化。在此背景下，碳酸锂社会总库存仅小幅度回升。整体来看，碳酸锂基本面或处于供给充足、需求回升的阶段。技术面上，60分钟MACD，双线位于0轴上方，红柱走扩。观点总结，轻仓逢低短多交易，注意交易节奏控制风险。
多晶硅
多晶硅方面，供应端方面，虽然部分新疆、内蒙古大厂已公布4月底至5月检修计划，但检修落地偏晚，下周供应端暂未明显减量，行业整体仍处于供大于求状态。叠加前期低价长单陆续到港、交割品持续入库，市场流通货源充足，企业出货压力较大，现货报价持续走低，对期货形成持续压制。工业硅价格低位、电力成本稳定，价格跌破成本线但尚未破位，减产意愿仍弱。需求端，作为多晶硅直接下游，4 月硅片排产继续下调，周度产量环比回落，企业多以降负荷、去库存为主。硅片企业原料库存偏高，对多晶硅仅维持刚需采购，压价情绪明显，几乎无集中补库意愿，直接削弱多晶硅上涨动力。电池片环节盈利持续受压，N 型产品溢价收窄，开工小幅下行；组件环节受海外需求放缓、出口退税取消后抢装行情结束影响，排产明显下滑。终端需求不振，自上而下形成 “组件→电池→硅片→多晶硅” 的负反馈链条，多晶硅需求缺乏实质性利好支撑。海外装机旺季逐步进入尾声，叠加贸易壁垒、价格竞争加剧，海外采购节奏放缓，国内多晶硅出口订单减少，进一步加重国内库存压力。下周库存大概率仍以缓慢去化甚至小幅累库为主，高库存将持续压制期现价格，任何反弹都易遭遇套保盘与空头打压。
铸造铝合金
隔夜铸铝主力合约震荡走强，基本面原料端，铝价震荡回落，但废铝由于供给较紧张原因，回落幅度较小，对铸造铝合金成本支撑仍较为稳固。持货方出货意愿较积极，但铸铝厂采购偏刚需，废铝成交情况较清淡。供给端，再生铝厂开工情况受限于原料废铝供应紧张，提振幅度较小，铸铝供给量较稳。需求端，原料成本支撑令铸铝报价高位震荡，高价货源对下游采买情绪有所抑制，压铸厂多以刚需采买为主、备货意愿相对偏低。整体来看，铸造铝合金基本面或处于供给稳定、需求谨慎的阶段。观点总结，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。
铂金钯金
隔夜，伦敦铂钯跟随金银震荡回落，昨日广期所铂2606合约涨0.45%报538.30元/克，钯2606合约跌0.66%报391元/克。受美伊停火消息驱动，铂钯近期震荡偏强运行，铂价表现相对较强，ATR波动率较前期大幅收敛。消息面上，特朗普表示美方已结束对伊方的打击，霍尔木兹海峡重新恢复部分航运，市场风险偏好回暖，美元高位回落后震荡，美债收益率同步回落，从美元计价及成本端提振贵金属板块表现。回顾近期铂钯走势，伦敦铂价突破2000美元/盎司关口后持续震荡走高，伦敦钯围绕1580美元/盎司震荡运行，两者价格运行中枢较前期均有所抬升。伴随市场对于美伊谈判展开积极定价，短期市场反弹动能仍存，但若后续谈判遇阻或继续压制铂钯上行空间。从基本面来看，铂金供需延续偏紧格局，南非矿端受成本及资本开支约束供给弹性有限。相比之下，钯金需求高度依赖汽油车催化剂，铂钯替代持续推进叠加电动车渗透率提升，结构性需求承压。技术面，伦敦铂当前呈均线多头排列，下方1900-2000美元区间强支撑，上方2200美元关口存在阻力，RSI中轴上方偏强运行；伦敦钯走势相对偏弱，上方仍受到50、100日均线强压制，但RSI及MACD均释放偏多信号。操作上建议，后续美伊局势或仍有反复，市场不确定性较大，短期仍建议观望为主，中长线逢低优先布局铂金多单，注意严格风险控制。
（文章来源：瑞达期货）
