4月16日晚，贵州茅台发布2025年年报。公司全年实现营业总收入1688.38亿元，同比下降1.21%；归母净利润为823.20亿元，同比下降4.53%；扣非后净利润为822.93亿元，同比下降4.58%。Choice数据显示，这是贵州茅台2001年上市以来首次出现年度业绩下滑。

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　　分产品看，茅台酒收入1465亿元，同比增长0.39%；系列酒收入222.75亿元，同比减少9.76%，产品结构调整导致整体营收承压。

　　渠道表现分化显著。直销渠道全年实现营收845.43亿元，同比增长12.96%，占酒类主营业务收入比重升至50.1%，首次超过批发代理渠道；批发代理渠道营收842.32亿元，同比下滑12.05%。

　　盈利质量方面，毛利率达91.23%，同比下降0.78个百分点。经营活动现金流净额为615.22亿元，同比减少33.46%，主要系控股子公司贵州茅台集团财务有限公司吸收集团成员单位存款减少及不可随时支取的同业存款增加所致。

　　股东回报方面，公司延续高分红策略。董事会拟向全体股东每股派发现金红利27.993元（含税），合计派发350.33亿元。叠加中期已实施分红，2025年度累计现金分红总额达650.33亿元。同时，公司完成首期60亿元股份回购并注销，并已启动第二期15亿至30亿元回购计划。

（文章来源：中国证券报·中证金牛座）