消息面上，万华化学Q4营收590.09亿（qoq+10.7%），归母33.69亿（yoy+73.7%，qoq+11%），扣非归母30.44亿（yoy+25.2%，qoq+6.6%）。

　　机构指出，此前预期公司25Q4归母30亿左右，在MDI价差环比小幅收窄的不利条件下仍维持环比增长，彰显业绩韧性（作为对比，科思创和亨斯曼25Q4的聚氨酯板块调整后EBITDA及EBITDA率创下近几年新低）。不必过分担忧原料LPG断供：1.有洞库，库存大概率比行业平均水平高。2.由于做贸易，在手LPG订单比自身需求多，少卖也能腾出来一部分。3.25年国内LPG进口一半来自中东，这一半即使全部断掉，按照比例万华还能买到一半的原料，极端情况蓬莱停产即可，理论上每年折旧不到15亿（180亿，折12年），八角PDH开工不会有问题，不会影响MDI、TDI。此外，2套各120万吨乙烯受益于油气价差扩大，年化有接近80亿利润（70+120=190万吨乙烷裂解，单吨净利4000），市场可能对这部分利润预期偏低。

　　机构强调估值相对性价比：26年看好MDI、TDI涨价&盈利改善，归母预计200-220亿，按照15xPE，至少看到3000-3300亿。估值相比华鲁、卫星等有折价（即使看PB也如此），当前市值2487亿对应仅11-12x，确定性强。

　　截至2026年4月13日 15:00，中证细分化工产业主题指数(000813)上涨0.02%，成分股广东宏大上涨8.18%，卫星化学上涨5.06%，江南化工上涨4.91%，万华化学上涨3.51%，盐湖股份上涨3.07%。化工ETF鹏华(159870)下跌0.11%，最新报价0.91元。

　　流动性方面，化工ETF鹏华盘中换手4.09%，成交12.05亿元。拉长时间看，截至4月10日，化工ETF鹏华近1月日均成交15.06亿元。

　　化工ETF鹏华紧密跟踪中证细分化工产业主题指数，中证细分产业主题指数系列由细分有色、细分机械等7条指数组成，分别从相关细分产业中选取规模较大、流动性较好的上市公司证券作为指数样本，以反映相关细分产业上市公司证券的整体表现。

　　数据显示，截至2026年3月31日，中证细分化工产业主题指数(000813)前十大权重股分别为万华化学、盐湖股份、天赐材料、宝丰能源、藏格矿业、华鲁恒升、卫星化学、巨化股份、恒力石化、云天化，前十大权重股合计占比46.51%。

（文章来源：界面新闻）