深圳商报·读创客户端记者邱清月

　　近日，阳光电源（300274.SZ）于2025年10月5日递交的港股IPO招股书，因届满6个月有效期正式自动失效，公司筹备已久的“A+H”上市进程暂时搁置。不久前公司发布年报显示，2025年四季度业绩出现断崖式下滑，A股股价同步遭遇连续暴跌，多重利空交织下，公司正面临基本面与资本市场的双重承压。截至4月8日发稿，阳光电源小幅反弹，涨超2%。

　　招股书失效，上市进程暂遇阻

　　据悉，阳光电源此次港股IPO由中金公司担任独家保荐人，原计划登陆港交所主板，通过拓宽国际融资渠道，进一步巩固全球市场地位。根据港交所上市规则，招股书所引用的财务数据至聆讯日的有效期不得超过6个月，而阳光电源最初递交的招股书采用的是2025年半年报数据（截至6月30日），财务数据时效性已无法满足后续聆讯要求。

　　为延续IPO申请时效，阳光电源于3月31日提前披露2025年年报，补充最新审计财务数据，但最终仍未能在4月5日招股书失效前完成聆讯流程，招股书按规则自动失效。目前阳光电源尚未发布是否重启港股IPO递表的官方公告，其“A+H”上市计划进入待定阶段。

　　四季度业绩滑坡

　　招股书失效的背后，是公司业绩的不及预期。阳光电源全年数据看似维持增长态势，单季度表现却出现大幅滑坡。

　　年报显示，2025年阳光电源全年实现营收891.84亿元，同比增长14.55%；归母净利润134.61亿元，同比增长21.97%，整体保持稳健增长。但拆分至四季度，数据呈现断崖式下滑：单季实现营收227.82亿元，同比下降18.37%；归母净利润仅15.80亿元，同比大幅下滑54.02%，环比更是下降61.9%，创下近三年单季度净利新低。

　　对于业绩下滑，阳光电源在年报中提及，主要受光伏行业产能过剩加剧、核心产品价格持续下行影响，叠加储能业务盈利空间收窄、海外市场需求阶段性放缓等多重因素，公司盈利端面临较大压力，高增长逻辑遭遇严峻挑战。

　　股价月内暴跌近30%

　　业绩的疲软直接传导至资本市场，引发阳光电源A股股价剧烈回调。数据显示，3月17日至今，公司股价从最高约180元，一路下跌至4月7日收盘122.28元，区间累计跌幅达29.32%，短短20天市值缩水超千亿元。年报披露次日公司股价单日跌幅达10.82%。

　　除了IPO遇阻、业绩与股价承压，阳光电源当前还面临多重经营风险。财务数据显示，2025年末公司应收账款达285.40亿元，高额应收账款高悬叠加回款周期拉长，给公司资金周转带来一定压力。

　　行业层面，光伏行业产能过剩加剧导致逆变器、储能系统等核心产品价格持续下行，进一步压缩公司盈利空间；海外市场方面，欧美等地区贸易保护主义抬头，关税与认证壁垒不断增加，也给公司国际业务拓展带来较大阻力。

（文章来源：深圳商报·读创）