“以前，面对尿素价格波动时，我们只能被动地承受成本上涨的压力，不敢扩大贸易规模。”华东某尿素贸易公司（下称A公司）表示，如今在长江产业金融服务（武汉）有限公司（下称长江产业金融）定制期权方案的帮助下，公司不仅获得了超68万元的对冲收益，还能灵活地布局现货贸易，竞争力显著增强。
据期货日报记者了解，A公司是尿素基差贸易的区域主导型企业，主营业务范围覆盖尿素现货贸易、合作套保、仓单贸易及尿素做市商业务。2024年，公司年贸易量15万吨、年贸易额3.5亿元，业务覆盖河南、河北、山东、山西等地区。A公司所在区域是全国最大的尿素生产、消费和贸易集散地，也是郑商所尿素期货主要交割区域。A公司在产业链中扮演着“承上启下”的关键角色，交易对象涵盖上游生产工厂、下游农资企业、大型贸易商、国央企及上市公司。
定制期权破解价格震荡难题
近年来，受国际能源市场波动、农业需求季节性变化、供需失衡等多重因素影响，国内尿素价格呈现宽幅震荡态势，给A公司带来了巨大的经营压力：一方面，下游农业企业因频繁调整采购计划，导致A公司的现货销售节奏被打乱，库存积压与断供风险并存；另一方面，传统套期保值工具仅能通过“多空对冲”规避风险，难以满足企业精细化的风险管理需求。比如，当价格区间震荡时，公司无法稳定获取收益；当价格单边上涨或下跌时，公司又面临建仓成本高、盈利回吐等问题。
“常规套保难以根据市场变化灵活调整。”A公司贸易部负责人坦言。
在此背景下，长江产业金融凭借对尿素产业的深度理解和熟练应用衍生工具的专业优势，与A公司开展全面合作，量身定制期权服务方案，破解价格风险难题。
针对尿素价格的波动特点，长江产业金融为A公司设计了组合期权策略，分阶段落地实施。具体来看，2023年年底至2024年年初，尿素价格进入区间震荡，涨跌方向不明朗，长江产业金融通过设计结构化的累计期权，不仅让A公司在价格波动区间可以每日获得稳定收益，同时还保留了价格突破区间时按有利价格采购或销售的权益。2024年四季度，尿素价格弱势下行，A公司面临“销售越晚、货值越低”的困境。长江产业金融及时调整策略，引入线性累计期权，让其在价格下跌中实现“高价去库+收益增厚”的双重目标。
“这种方案设计既让我们不会错过单边行情，又能分散风险，真是太完美了。”A公司贸易部负责人评价道。
随着市场行情的变化，长江产业金融灵活使用不同的期权结构，配合常规香草期权和期货套保，实现策略全行情覆盖。截至2025年6月底，在全程仅支付1万余元期权费的情况下，长江产业金融帮助A公司实现盈利超68万元，有效冲抵了现货端的损失。
相较于传统的期货套期保值，长江产业金融和A公司的这次合作通过创新期权策略，在风险管理精度、企业收益增强、产业链韧性提升三方面实现突破。
“传统期货套保只能做多或做空，对冲单向风险。而累计期权通过精巧的结构设计，在涨跌方向、波动区间、时间周期三个维度上实现了精细化风控。”长江产业金融相关负责人表示，固定赔付累计期权解决了区间震荡市场“套保无收益”的痛点；线性累计期权解决了单边市场“一次性建仓,风险集中”的问题。两类期权交替使用，再配合常规工具，实现了全行情覆盖。
上述期权策略在帮助A公司对冲风险的同时，还为其增厚了收益。长江产业金融负责人告诉记者，固定赔付累计期权在价格区间内，可以每日实现稳定收益；线性累计期权在价格下跌时，可以获取收益。
“我们打破了‘风险对冲=收益牺牲’的误区，让企业在规避风险的同时还能获得额外收益，这对实体企业来说具有很大的吸引力。”长江产业金融负责人如是说。
此外，针对A公司在原料采购、库存及销售等环节的风险敞口，长江产业金融通过奇异期权，帮助其降低购销两端的价格波动风险，通过“期货市场避险+现货市场流通”的联动模式，帮助A公司实现经营稳定。
从企业受益到产业共赢的样本价值
长江产业金融与A公司的成功合作，为期货市场服务农业生产、保障国家粮食安全提供了可复制、可推广的样本。从产业层面看，尿素产业链上下游企业普遍面临价格波动风险——上游生产工厂担心产品跌价，下游农资企业担心原料涨价，贸易企业则面临“两端挤压”。据了解，上述期权策略可灵活应用到不同的产业主体：上游工厂可通过看跌累计期权，锁定销售价格；下游企业可通过看涨累计期权，锁定采购价格；贸易企业可通过双向累计期权，对冲两端风险。
尿素作为农业生产的重要物资，其价格稳定与供应链安全直接关系到农业生产稳定。通过期货衍生工具帮助尿素企业稳经营、稳供给，本质上是通过金融手段保障农业生产“不掉链”。
长江产业金融相关负责人表示：“未来，将有越来越多的企业认识到期权等衍生品的价值。随着期货市场与产业深度融合，也必将有更多实体企业通过期货工具破解经营难题。”
当金融工具与企业需求精准对接，当专业服务扎根产业一线，期货市场服务实体经济的初心正在一个个鲜活的案例中结出硕果。（案例支持：长江产业金融郭莉）
（文章来源：期货日报网）
