3月30日晚，中微公司披露发行股份及支付现金购买资产草案，拟收购杭州众硅科技64.69%股权。此次出手，标志着中微公司将成为具备“刻蚀+薄膜沉积+量检测+湿法”四大前道核心工艺能力的厂商，向“集团化”和“平台化”发展迈出关键一步。

　　同日，国内晶圆代工龙头华虹公司收购兄弟公司华力微的交易获上交所受理。该交易既是对IPO阶段解决同业竞争承诺的履行，又能实现产能扩充与工艺协同，提升盈利水平。

　　统计数据显示，2024年6月“科创板八条”发布以来，科创板新增54单重大资产重组。其中，半导体、软件、生物医药、高端装备制造行业分别有24单、14单、7单、6单。

　　接受《中国经营报》记者采访的专家表示，科创板新一轮并购更强调产业逻辑，体现出鲜明的“硬科技”导向，产业整合正在成为主线。同时，交易机制和估值方式也在不断创新。从结果上看，并购重组带来的协同效应正在从纸面走向现实。

　　科创板并购重组热度持续

　　中微公司3月30日披露的《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金报告书（草案）》显示，公司拟向41名交易对方发行股份及支付现金，购买其持有的杭州众硅科技64.69%股权。

　　值得一提的是，本次交易采取差异化定价，综合考虑不同交易对方初始投资成本、支付方式选择、是否参与业绩对赌等因素，由交易各方自主协商确定。

　　标的公司杭州众硅科技主营业务为化学机械平坦化抛光（CMP）设备的研发、生产及销售，属于湿法工艺核心设备，是国内少数掌握12英寸高端CMP设备核心技术并实现量产的企业。

　　中微公司称，通过本次交易，上市公司将成为具备“刻蚀+薄膜沉积+量检测+湿法”四大前道核心工艺能力的厂商，成功实现从“干法”向“干法+湿法”整体解决方案的关键跨越。

　　“通过本次交易，双方将形成显著的战略协同，同时标志着上市公司向‘集团化’和‘平台化’迈出关键的一步。”中微公司表示。

　　同在3月30日，上交所受理了华虹公司收购华力微的并购交易申请。华虹公司称，通过本次交易，上市公司将进一步提升公司12英寸晶圆代工产能，双方的优势工艺平台可实现深度互补，共同构建覆盖更广泛应用场景、更齐全技术规格的晶圆代工及配套服务，能够为客户提供更多样的技术解决方案，丰富产品体系。

　　除中微公司、华虹公司外，3月以来，普冉股份披露重组草案，锴威特、高凌信息先后披露重组预案，科创板并购重组市场持续保持热度。

　　而自2024年6月“科创板八条”发布以来，科创板新增54单重大资产重组。其中，半导体、软件、生物医药、高端装备制造行业分别有24单、14单、7单、6单。

　　协同效应在从纸面走向现实

　　“本轮科创板并购重组，正呈现出与以往资本市场并购潮明显不同的面貌。与过去部分并购更多服务于市值管理、财务安排不同，这一轮并购更强调产业逻辑，体现出鲜明的‘硬科技’导向，产业整合正在成为主线。”北京交通大学经济管理学院助理教授于耀对记者表示，从已披露案例看，半导体、软件、生物医药、高端装备制造等领域成为并购重组最活跃的板块，交易大多围绕补链、延链、强链展开。

　　“龙头企业通过并购补齐关键技术环节、完善产品矩阵、增强产能协同，这种以产业协同为核心的重组路径，正在替代过去偏重短期资本运作的旧模式。”于耀称，并购的评价标准也在发生变化，市场关注点已不再停留于交易是否落地，而是更加看重整合后能否真正释放协同效应、转化为经营成果。

　　“协同效应正在从纸面走向现实，并购重组开始显示出更强的经营导向和长期价值。”于耀认为，从当前一些已经完成整合的案例来看，并购带来的变化已逐步体现到收入增长、产能扩张、产品补充和市场份额提升等方面。一些企业通过并购补齐短板，增强了平台化能力；一些企业则借助整合强化了技术布局和产业链控制力。

　　例如，华海诚科3月18日披露年报，该公司2025年10月完成对同行业公司衡所华威的收购。本次交易系半导体环氧塑封料领域全国第二对全国第一的收购，合并后公司年产销量突破25000吨，稳居国内龙头地位，跃居全球出货量第二。2025年，衡所华威实现营收4.8亿元，实现净利润5815.17万元，营收、利润均实现增长。随着整合加快推进，双方在市场布局、产品矩阵、供应链、产线布局、研发资源等多方面将持续发挥协同效应。

　　思瑞浦3月30日披露2025年年报，该公司2024年10月完成对创芯微的收购。2025年，思瑞浦深入推进与创芯微在销售、研发、质控及运营端的业务融合，协同成果逐步显现。创芯微2025年实现营收3.79亿元，剔除股份支付费用后净利润为8752.80万元，毛利率同比实现提升。思瑞浦与创芯微的融合有效补充了电源管理产品线，进一步强化了公司在消费电子市场的布局。

　　优化制度供给创新交易机制

　　“在全球科技竞争日益激烈的背景下，单一环节的领先可能难以应对系统性挑战，亟须龙头企业的发展壮大与引领带动，以及行业整体资源的高效整合。科创板并购重组提供的包容性制度环境，为这种战略性整合提供了必要支撑。”一位市场人士称。

　　于耀也表示，科创企业尤其是半导体、生物医药企业普遍具有研发周期长、技术突破在前、商业兑现滞后的特点，若简单套用传统并购估值框架，往往难以匹配实际情况。正因如此，近年来科创板并购在支付工具、定价安排和风险分担机制上都实现了不少突破，股份、可转债、现金、定增募资、并购贷款、并购基金等工具被更灵活地组合使用。

　　“一些案例还引入差异化定价、估值调整和分期支付安排，以提升交易的适配性和可执行性。这表明，科创板并购正在从‘能不能做’走向‘怎么做得更合理’。”于耀称。

　　例如，思瑞浦在收购创芯微时采用的差异化定价安排，根据交易对方入股成本与承担义务设定不同作价。圣湘生物收购中山海济引入“Earn-out”机制，将估值与后续业绩动态挂钩。这些安排的背后，正是科创板并购重组对市场化原则的回归。

　　支付工具创新方面，奥普迈收购澎立生物首创股份对价分期支付，缓解了对赌压力。华海诚科综合运用股份、可转债、现金组合，实现了交易对手退出需求与上市公司资金压力的平衡。

　　在于耀看来，政策层面的持续发力，是推动这一轮科创板并购重组升温的重要因素。围绕科技企业并购中的堵点和难点，制度供给正不断优化。

　　一方面，对未盈利但具备技术价值和产业协同潜力的标的，监管包容度明显增强，科技型企业并购不再被单一盈利标准所束缚。另一方面，审核程序的优化、简易审核机制的推进，也有效降低了制度性交易成本。

　　与此同时，股份对价分期支付、私募基金“反向挂钩”等创新安排，进一步增强了交易灵活性，也在一定程度上缓解了创投退出、上市公司股份摊薄等现实问题。

　　“近年来，科创板股权收购与重大资产重组数量明显增长，并购重组的活跃度持续提升。这说明，制度‘破冰’之后，市场内生的产业整合需求正在快速释放，科创板在支持科技创新企业通过并购实现跨越式发展方面，正在形成越来越强的制度优势。”于耀称。

　　上述市场人士也认为，包容的制度供给与“硬科技”产业特性的精准耦合，构成了此轮科创板并购潮的结构性底色。

　　“制度创新与产业升级需求形成共振，推动并购重组回归产业本源。”于耀表示，下一阶段，科创板产业整合有望继续向纵深推进，并从单纯的横向扩张走向平台化、生态化整合。围绕产业链上下游协同和核心技术生态构建的重组案例，还会进一步增加。随着更多案例的整合效果逐步显现，科创板有望进一步发挥服务新质生产力的重要作用，成为推动科技创新、产业升级和高质量发展的重要平台。

（文章来源：中国经营报）