港股收评

　　3月31日，地缘风险仍是最大压制因素，市场情绪偏谨慎。港股三大指数盘初冲高后持续回落，恒指尾盘回升再度飘红，微幅上涨0.15%，国指、恒科指分别下跌0.3%及0.86%。

　　本月恒指、恒科指、国指分别累计下跌6.92%、9.5%、5.48%。

　　今日盘面上，作为市场风向标的权重科技股部分表现弱势；内存条崩盘引发存储股大跌，半导体股同样低迷；电力设备股、煤炭股、石油股、海运股、苹果概念股、锂电池股、中资券商股纷纷下跌。

　　创新药、家电股走势活跃，内银股午后拉升撑市。

　　港股成交额前二十

　　南向资金

　　南向资金今日净买入港股7.03亿港元。南向资金今日成交额1089.09亿港元，港股大市成交2557.60亿港元。南向十大成交股中，小米集团-W、腾讯控股、泡泡玛特分别获净买入9.11亿港元、4.31亿港元、8941.62万港元。盈富基金、中国海洋石油、南方恒生科技分别遭净卖出29.80亿港元、12.82亿港元、7.61亿港元。

　　市场热点

　　石油和油气设备股走弱

　　截至收盘，延长石油国际(00346.HK)跌5.38%、中国海洋石油(00883.HK)跌3.11%、昆仑能源(00135.HK)跌2.32%。

　　同期油气设备股走低。截至收盘，山东墨龙(00568.HK)跌14.62%、百勤油服(02178.HK)跌11.76%、胜利管道(01080.HK)跌9.41%。

　　中信建投发布研报称，近期市场博弈美伊停火预期。展望后市，霍尔木兹海峡仍是当下油价边际波动的核心，短期油价仍未对霍尔木兹海峡断航充分定价，若海峡关闭持续，油价仍将进一步上行，远期来看，即使霍尔木兹海峡通航，该风险溢价也将长期被定义在油价中，油价仍将处于高位水平。

　　看点拉满！逾百家药企将亮相AACR年会，港股创新药概念热度重燃

　　截至收盘，凯莱英(06821.HK)涨13.54%，翰森制药(03692.HK)涨7.26%，药明生物(02269.HK)涨5.29%，多家公司飘红。

　　消息面上，美国癌症研究协会(AACR)年会将于2026年4月17-22日在美国圣地亚哥召开。而这场被业内视为全球抗癌药研发“风向标”级别的会议看点颇多。

　　据报道，今年共有超过100家中国药企亮相AACR，带来近400项研究成果，涉及恒瑞、百济神州、荣昌生物、亚盛医药、先声药业、齐鲁制药、映恩生物、复宏汉霖、德琪医药等多家代表性企业。且覆盖当前多个热门靶点，核药、DAC、细胞治疗、mRNA等前沿技术。

　　华鑫证券还指出，3月下旬起，恒瑞医药，中国生物制药等巨头发布经营信息，创新药部分实现快速增长，百济神州、诺诚健华、荣昌生物等biotech公司实现业绩大幅扭亏。

　　此外，经过半年的调整，目前市场对创新药的预期已有合理的回归，更关注临床数据质量和长期市场价值。恰逢AACR年会临近，因此市场对创新药板块的炒作热情或再度升温。

　　另一方面，此前政府工作报告首次将生物医药列为新兴支柱产业，并将加快商业健康险发展，也预示全链条政策红利将持续释放。

　　国联民生证券分析表示，只要产业层面持续积极进步，中国创新药出海逻辑持续验证，随着时间推移，收了BD首付款的公司进一步研发出下一批新的分子，持续出海。而创新药和CXO依旧是医药所有细分行业中最具产业趋势的方向。

　　机构观点

　　宏观展望

　　标普全球：巨额AI支出正面临重重阴霾，美股“大调整”可能还未到来

　　标普全球（S&P Global）旗下金融技术提供商Visible Alpha的研究主管Melissa Otto表示，此前支撑股市创新高的人工智能大规模投资如今正面临重大障碍，因为中东危机使得经济增长前景和能源成本前景都蒙上了阴影。

　　据该公司称，在伊朗战争爆发之前，科技巨头微软、亚马逊、Alphabet和Meta公司曾计划在2026年投入约6350亿美元用于数据中心、芯片以及其他人工智能基础设施建设。该数字较前一年的3830亿美元有所增长，而2019年则仅为800亿美元。

　　对此，Otto指出，尽管这些科技巨头尚未表示会削减这些资本投资，但持续高涨的油价可能会迫使企业在第一季度和第二季度调整支出计划，从而导致“所有股票市场都出现真正意义上的大幅调整”。

　　缓冲垫即将耗尽！大摩：原油市场断供规模数倍于2022年，最棘手的问题是成品油

　　霍尔木兹海峡"有效封锁"进入第四周，原油市场缓冲正被迅速耗尽。

　　摩根士丹利在3月30日的报告中表示，中东原油供应冲击的烈度已数倍于2022年俄罗斯供应损失，而且最棘手的问题不是原油，而是成品油——航煤、柴油和石脑油市场正在进入实质性供应短缺阶段。

　　与此同时，供应冲击正加速向西传导，亚洲买家疯狂抢购大西洋盆地货源，欧洲已被推至补货竞争的最末端。对投资者而言，布伦特原油的上行风险依然明确存在，而季度均价预测绝不是现货价格的上限。

　　大摩特别提示：市场倾向于认为被压制的海湾产能大多是"延期"而非"损失"，这种判断只在一定程度上成立。停产时间越长，部分"延期产量"转化为"永久性产能损失"的风险就越高。即便霍尔木兹重开，正常化也需要时间。

　　大摩认为，若冲突以伊朗保留对霍尔木兹持久控制权的方式结束，全球油市将难以回归危机前的均衡。

　　个股机会

　　高盛：维持中国银行(03988)“买入”评级目标价4.95港元

　　高盛发布研报称，中国银行(03988)公布2025年第四季度拨备前利润及税后净利分别为980亿元人民币及683亿元人民币，同比增长8%及5%，较该行预期为高。高盛维持中行“买入”评级，目标价4.95港元。

　　该行指出，中行第四季度净息差按季改善2个基点至1.24%，贷款增长9%，净利息收入同比增长2%。高盛表示，股息派息比率维持在30%，但由于资本补充导致每股盈利摊薄，每股股息同比下降7%。该行预计投资者将关注2026年净息差前景、债券投资策略及投资收入前景、资产质素前景、提高派息比率以改善股东回报的可能性，以及国际业务对集团净息差及手续费收入的贡献前景。

　　中银国际：维持中国石油股份(00857)“买入”评级，目标价上调至12.12港元

　　中银国际发布研报称，维持中国石油股份(00857)“买入”评级，将2026年派息比率假设由45%上调至50%，H股目标价由11.62港元上调至12.12港元，中石油(601857.SH)A股目标价由13.68元人民币上调至14.22元人民币。

　　报告中称，中石油2025年纯利同比跌4%至1573亿元人民币(下同)，符合该行预期。下游业务增长大致抵销上游业务盈利下跌。该行预期今年平均布伦特油价同比升19%至每桶81美元，带动今年盈利同比增长25%。虽然中东战争影响部分海外上游业务及油气供应，但公司庞大的国际贸易网络将确保下游业务有充足油气供应。中石油目标2030年成为世界一流能源及化工公司，计划将乙烯产能由每年1000万吨提升至1500万吨，新材料产能倍增至1000万吨，并建设200万吨生物材料产能。

　　美股盘前

　　美股盘前，三大股指期货普涨，纳斯达克100指数期货涨0.73%，标普500指数期货涨0.82%，道指期货涨0.9%。

　　原油期货转涨，WTI原油涨1.58%，布伦特原油涨0.83%；现货黄金涨1%，现货白银涨3.94%。

　　盘面上，贵金属概念集体走高，白银ETF SLV涨超4%，哈莫尼黄金涨超3%，黄金ETF GLD涨超1%；

　　中概股方面，文远知行续涨超5%，消息面上，Uber 增持文远知行至5.82%，文远同步启动1亿美元回购计划；爱奇艺涨近3%。

　　财经日历

（文章来源：哈富证券）