3月31日，贵金属全线上涨，沪银、沪金涨幅居前。沪银主力合约盘中一度涨超6%，截至发稿最高触及18599元/千克。沪金主力合约盘中涨近3%，截至发稿最高触及1034.2元/克。

　　市场信息梳理

　　消息面上，新华社援引美国《华尔街日报》30日报道称，美国总统特朗普告诉其幕僚，即使霍尔木兹海峡大体上仍处于关闭状态，他也愿意结束对伊朗的军事行动。据报道，特朗普及其幕僚近日评估，若要采取行动强行打通霍尔木兹海峡，冲突持续的时间将超出他预设的4周至6周的时间表。因此，特朗普决定美国应当先实现其“主要目标，即削弱伊朗的海军力量及其导弹储备”，同时逐步减缓当前的敌对行动，通过外交途径向伊朗施压恢复霍尔木兹海峡的航运。

　　货币政策方面，据财联社，美联储主席鲍威尔周一表示，在美以对伊朗战争引发的能源冲击背景下，美联储倾向于维持利率不变，并暂时“忽略”这一冲击的影响，此番言论推动了债市的进一步上涨。不少业内人士指出，鲍威尔在哈佛大学发表演讲时发表的这番讲话，缓解了市场对美联储将被迫收紧货币政策以遏制通胀加速的担忧，促使交易员重新开始将今年降息的微小可能性计入定价。

　　期货市场方面，资金回流贵金属板块。据东方财富期货APP数据，3月31日截至发稿，沪银主力合约获资金净流入20.64亿元，沪金主力合约获资金净流入7.49亿元。龙虎榜数据显示，近段时间沪银、沪金主力合约前20席位净持仓整体均处于净多态势。

　　机构观点速览

　　展望后市，机构普遍认为短期波动可能加大，但中长期看多逻辑未变。

　　正信期货指出，鲍威尔称长期通胀预期稳固，暂不急于应对能源冲击，此举削弱了市场对持续通胀的预期，美债收益率也随之下跌。沪金和沪银的资金流出趋势减弱，今日均获得资金流入，市场买盘情绪有所好转。短期来看，贵金属下跌动能有所减弱，战事带来的边际影响减弱，市场将进入震荡调整阶段。中长期来看，美联储政策操作重心仍在就业市场，降息操作只是推迟，黄金的投资性需求未发生逆转，黄金价格中长期看多。白银国内库存仍然处于低位，AI和新能源在白银上的需求趋势仍将为其价格形成支撑，银价中长期也继续看多。

　　申银万国期货认为，本次贵金属调整核心驱动源于降息预期下修与流动性冲击的双重压制，一是降息预期下降导致美元指数和实际利率上行，二是全球风险偏好承压导致流动性紧张。从中长期来看，贵金属价格中枢将持续上移。一方面地缘政治风险中枢抬升，全球政治经济秩序重构仍在持续，另一方面市场对美国财政可持续性担忧仍在加剧，同时特朗普频繁干预美联储独立性，因此去美元化进程将持续推进，全球央行持续增加黄金储备。黄金的长期上行趋势不变，白银、铂、钯工业属性与金融属性共振，跟随整体板块走势，但波动幅度相对更大。

　　国信期货研报指出，宏观层面，美联储理事米兰表示可在一年内逐步降息一个百分点，鲍威尔则释放鸽派信号，称能源冲击通常是短暂的，政策处于有利地位可耐心等待，市场撤回对美联储今年加息的押注，美债收益率回落，对贵金属形成支撑。短期来看，地缘消息频繁切换，美伊双方在谈判与对抗之间反复摇摆，市场情绪高度敏感，贵金属行情波动较大、方向不明，需做好风险控制。中长期看，地缘风险持续、全球央行购金逻辑未变、美联储降息方向仍存，贵金属看多逻辑并未改变。

　　（以上内容来自公开资料，仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，交易需谨慎。）

（文章来源：东方财富研究中心）