分析人士指出，尽管大型科技股近段时间遭到抛售，并导致纳斯达克100指数进入技术性调整，但这场惨烈的跌势正显现出一些信号，这些信号在过去曾预示着该板块的行情拐点即将到来。

　　其中最重要的信号之一，是大型科技股相对于整体市场的估值溢价已大幅收窄。历史经验表明，这种估值溢价的收窄（即估值压缩）往往为该板块后续跑赢大盘奠定基础。

　　自去年10月创下历史高点以来，纳斯达克100指数已下跌11%，目前其未来12个月预期市盈率为21倍，仅比标普500指数高出1.7倍。

　　数据显示，自世纪之交互联网泡沫破裂以来，这种如此狭窄的估值差距仅在约四分之一的时间内出现。上一次估值溢价降至如此低位时，纳斯达克100指数随后在一年内跑赢标普500指数的幅度创下历史新高。

　　当然，由伊朗战争带来的经济不确定性，可能会削弱许多以往被验证有效的市场信号，这一指标是否仍然有效仍有待时间检验。

　　大型科技股大幅回调

　　纳斯达克100指数上周五进入技术性调整区间（即较高点下跌至少10%），这是自2025年4月以来——当时美国总统特朗普的关税政策将美股推至熊市边缘——首次出现此类情况。

　　尽管精确判断市场拐点极为困难，但历史上“超卖”状态通常被视为较具吸引力的入场时机。例如在2013年9月，当纳斯达克100指数相对标普500指数的估值溢价同样降至低位时，该指数随后录得相对标普500指数六个季度以来的最佳表现。

　　科技股持续承压，主要原因在于市场对人工智能（AI）巨额投入能否带来回报的担忧不断加剧，而近期持续升级的伊朗战争进一步打击了风险偏好。

　　德意志银行数据显示，科技板块相对表现已跌至过去十年趋势通道的底部，同时投资者配置明显偏低，仅处于历史平均水平的第28百分位。

　　所谓“七巨头”——英伟达、微软、苹果、谷歌母公司Alphabet、亚马逊、Meta以及特斯拉——均已较各自历史高点下跌至少10%以上。

　　以英伟达为例，自去年10月创下收盘纪录高位以来，英伟达股价已下跌近20%。由于股价下跌叠加盈利预期上调，英伟达目前的预期市盈率约为19.6倍，为2019年初以来最低水平。

　　投资者通常通过市盈率来衡量股票相对于未来盈利预期的估值水平。

　　值得注意的是，英伟达的市盈率已低于标普500指数整体约20倍的水平，这较为罕见，因为投资者通常会给予高成长公司更高的估值溢价。

　　与此同时，在近期市场调整中，微软的市盈率也从去年8月的35倍下降至约20倍，而其AI竞争对手Alphabet的市盈率也从今年1月接近30倍回落至约24倍。

　　华尔街开始抄底

　　尽管如此，大型科技股长期以来作为市场领涨板块和盈利引擎的地位，使得华尔街策略师开始关注不断累积的“超卖”信号，并将其视为当前最具吸引力的投资方向。

　　Jonestrading Institutional Services首席市场策略师Michael ORourke表示：“科技股的这轮调整是积极的，将为板块内部创造买入机会。投资者应利用这一阶段，有选择地买入那些他们更有信心的公司股票。”

　　Evercore ISI首席股票与量化策略师Julian Emanuel表示：“我们正在买入大型科技股。”他认为，AI革命将在2026年加速发展，同时指出纳斯达克100指数相对于标普500指数的市盈率比值具有吸引力。

　　“更重要的是，目前已有多只科技股的估值低于疫情低点水平，”Emanuel说。

　　其他多位华尔街专业人士也在寻找被错杀的科技股机会，包括CIBC Capital Markets的Christopher Harvey。他提到的标的包括Alphabet、苹果、英伟达以及Palantir等。

　　富国证券的Ohsung Kwon预计，纳斯达克100指数及大型科技股即将迎来一波跑赢大盘的行情。

　　嘉信理财（Charles Schwab）宏观研究与策略主管Kevin Gordon表示：“科技板块相较其他行业经历了更为严重的回撤，近期资金配置也相当疲弱，这提高了出现反弹行情的概率。”

　　但他也提示了风险：“问题在于，当前乐观的盈利预期尚未充分反映长期战争可能带来的扰动。”

　　“在更为严峻的情形下，科技股可能不再像过去那样具备避险属性，投资者可能会转向更传统的防御性板块，”Gordon补充说。

（文章来源：财联社）