在发布了亮眼的2025年业绩后，泡泡玛特国际集团（下称“泡泡玛特”9992.HK）3月26日股价继续下跌，截至发稿，一度下跌9.69%，报每股152.00港元。

　　根据昨日发布的财报显示，2025年，泡泡玛特营收371.2亿元，同比增长184.7%，经调整净利润130.8亿元，同比增长284.5%。LABUBU家族营收首次突破100亿元。

　　但是业界认为泡泡玛特过于依赖单一IP，因此昨日泡泡玛特股价直线跳水，一度跌超15%。

　　值得注意的是，在业绩发布会上，泡泡玛特董事会主席兼行政总裁王宁表示，“保持相对好的成长速度非常必要，今年我们希望努力做到不低于20%的成长速度，不会追求特别激进的增收不增利的成长，实现更长期、更稳健、更健康的成长，依旧是我们最核心的目标。”

　　此话一出，引发热议，有投资者认为按照现在超过100%的业绩增速，如果今年的预期仅20%，那么是否意味着未来业绩的下滑，且情绪价值商品会不会已经被过度消费，在LABUBU之后如果没有更爆款的商品出现，是否会影响业绩。这些观点和估测在一定程度上或影响了泡泡玛特在资本市场的表现。

　　但也有投资者认为，泡泡玛特的官方预期数据一直不算高，从历史经营看，泡泡玛特报增长预期指引一般都是非常保守的，2024年预期增长30%，实际做到107%。2025年预期业绩增长50%，海外增长100%，实际是增长整体184%，海外220%。

　　“业绩大涨但股价持续下跌看似不寻常，可是背后也有逻辑，泡泡玛特的盲盒模式商品如今市场竞争压力很大，IP是有一个周期的，大火之后总会走下坡路，如果后续没有其他IP接上，那么整体业绩会有影响，王宁是以相对理性和保守的估测来说增速，但也说明泡泡玛特也明白花无百日红，对未来的预期有所下调。关键看泡泡玛特未来的新增长点在哪里，以及可持续性。”长期研究文旅与商业的分析人士瞿佳认为。

（文章来源：第一财经）