市场波动加大，保持观望
上一交易日，黄金主力合约收盘价1,013.96，涨幅3.49%；白银主力合约收盘价18,111，涨幅6.01%。
欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德表示，如果当前能源成本飙升引发更广泛的通胀，央行将会果断迅速行动，但目前仍在评估伊朗战争造成的冲击。虽然目前的情况与2022年不同，当时俄乌冲突导致消费者价格涨幅达到两位数，但眼下仍有“理由保持警觉”。“在掌握有关冲击的规模、持续时间和波及程度等充分信息之前，我们不会贸然采取行动，”“但我们不会因犹豫不决而运转停滞：我们实现中期2%通胀目标的承诺是无条件的。”
当前全球贸易金融环境错综复杂，“逆全球化”和“去美元化”大趋势，利好黄金的配置价值和避险价值。各国央行的购金行为对黄金走势也形成了支撑。贵金属的中长期逻辑依然坚挺。前期贵金属大幅上涨，市场定价较为充分，伊朗局势的不确定性影响巨大，预计市场波动将显著放大，暂且保持观望。
小结：市场波动加大，保持观望。
碳酸锂
谨慎控制风险
前一交易日碳酸锂主力合约涨4.34%至159120元/吨，宏观方面美伊冲突迎来转折，特朗普释放缓和信号，市场偏好有所回暖，昨夜除原油外其余权益资产价格均有所反弹，基本面来看全球锂资源供需平衡表正在重塑，非洲资源民族主义实质性升级，暂停所有原矿及锂精矿出口，对于市场情绪冲击较大，国内江西复产时间仍旧不确定，矿端或处于紧平衡，从锂盐供应来看，碳酸锂周度产量继续下滑；消费端来看，淡季不淡特征突显，储能板块表现突出，储能电池头部企业排产维持高位，动力电池需求同步改善，碳酸锂社会库存逐步去化，目前库存已脱离绝对高位，阶段性供需错配对于价格下方短期有支撑，叠加外部地缘冲突频发背景下，战略性矿产重要性突显，市场对于锂资源外部稳定供应以及流动性持续担忧，碳酸锂下方支撑仍强，不过短期内波动或加大，重点关注美伊地缘冲突后续走向。
偏弱震荡
上一交易日，沪铜主力合约收于96250元/吨，涨幅1.11%。宏观方面，通胀预期导致美联储降息预期几乎被抹平，美元指数大幅上修。同时，全球风险偏好受抑，有色金属难有独立上行动力。关注美联储官员的言论以及地缘冲突进展。基本面，供应端的紧缺逻辑依然稳固，矿端加工费维持在极低水平，暗示着精铜供应收缩风险。消费端虽受传统领域拖累，但以AI数据中心、电网升级为代表的结构性增长正在形成坚实的需求底。铜价回落后下游刚需开始显现承接意愿，电解铜社会库存出现去化迹象，但社库绝对值仍较高。另外，LME铜库存累增至33万吨，COMEX铜库存高达53万吨，库存压力显现。上周，电解铜社会库存下降3.7万吨。铜市场将延续宏观压制与基本面韧性博弈的主线，或呈现偏弱震荡、下方有底的格局。
观点：偏弱震荡。
偏弱震荡
上一交易日，沪铝主力合约收于23820元/吨，跌幅0.13%；氧化铝主力合约收于2936元/吨，跌幅0.98%。前期，氧化铝阶段性反弹主要依托几内亚铝土矿政策预期及中东冲突推升了海运费、烧碱成本，但供需过剩格局并未扭转，高库存与新增产能压力持续，且由于价格反弹，下游补库意愿降低。宏观情绪转弱，避险情绪增强，叠加国内季节性累库幅度超预期，电解铝期价于高位回调。海外供应风险以及成本端支撑可缓冲下行空间，且随着电解铝价格回落，有利于“金三银四”旺季兑现。密切关注电解铝库存变化情况。上周，电解铝社会库存增加4.7万吨，铝棒社会库存下降1.3万吨。受到资本市场交易衰退逻辑和美联储货币宽松政策存疑的双重压力，氧化铝价格反弹高度有限，或将进入震荡调整态势，电解铝价格偏弱震荡概率较大，但底部存在支撑。
观点：偏弱震荡。
锌
承压运行
上一交易日，沪锌主力合约收于23040元/吨，涨幅0.35%。全球锌矿增量稳步释放，国内精炼锌企业开工率回升，精炼锌产量环比增加。消费端时值传统旺季，但地产板块表现依然欠佳，或拖累镀锌领域，关注新能源与储能领域的结构性支撑效果，且价格走低后有利于下游的备货积极性。上周，精炼锌社会库存下降2000吨。中东局势的不确定性和强美元逻辑对工业金属的负面传导占据主导影响，且基本面暂无有利驱动，锌价或承压运行。
观点：承压运行。
铅
偏弱运行
上一交易日，沪铅主力合约收于16490元/吨，跌幅0.09%。原生铅企业产量稳步增加，而再生铅因废电瓶价格坚挺导致企业深陷亏损，预期的集中复产出现延迟，形成阶段性供应支撑。需求端表现平淡，铅蓄电池企业开工率虽已有回升，但终端消费疲软，经销商库存偏高，下游仅维持刚需采购，缺乏集中补库动力。上周，电解铅社会库存下降5100吨。基本面不具备可观的亮点，且宏观对有色板块的压力很大，铅价或偏弱运行。
观点：偏弱运行。
锡
控制风险为主
上一交易日沪锡主力合约涨0.69%报354680元/吨，宏观方面美伊冲突释放缓和信号，市场风险偏好再度回升，除原油外其余资产价格均有所回暖，基本面来看刚果金军事冲突持续，矿端稳定生产的担忧仍旧存在，佤邦炸药审批已经完成，预计后续产出有所增加，目前国内加工费同步修复，精炼锡产量有所企稳，进口方面印尼精炼锡恢复，供应方面偏紧格局有所缓和；需求端，锡下游消费市场呈现出“传统领域承压，新兴领域动能支撑”的复杂图景，光伏退税临近4月关键时点，短期抢出口仍旧对需求有明显提振，供需偏紧下，精炼锡显性库存进一步去化，锡价下方有支撑，近期海外局势仍有较大不确定性，短期内大宗商品价格波动或加剧，注意控制风险。
弱现实和强预期博弈
前一交易日沪镍期货主力合约涨1.33%报137100元/吨，宏观方面美伊冲突释放缓和信号，市场风险偏好再度回升，除原油外其余资产价格均有所回暖，基本面来看，全球最大镍矿Weda Bay Nickel今年产量配额或从4200万吨大幅削减至 1200万吨，降幅 70%，镍矿紧缺预期发酵，镍生产成本中枢预计抬升，印尼政策风险增加，从基本面来看镍矿价格趋稳，印尼方面打击非法矿山，叠加菲律宾进入雨季，后续镍矿生产开采活动或受影响，矿价下方有支撑，另外不锈钢压力向上传导，下游镍铁厂亏损加大，印尼部分高成本镍铁厂停产检修，不锈钢进入传统消费淡季，且受制于终端地产消费仍旧疲软，叠加镍铁成交依旧冷清，钢厂压价心理较强，现实消费仍旧难言乐观， 上方压力较大，精炼镍现货交投走弱，库存国内大致持稳，但仍处于相对高位，总体看一级镍仍旧处于过剩格局，后续关注印尼相关政策以及宏观事件扰动。
（文章来源：西南期货）
