算力的尽头是电力，电力的尽头是变压器。

　　国产变压器海外爆单

　　据央视新闻报道，最近一段时间，国内多地的变压器生产企业都在满负荷运转，海外订单持续爆满，有些企业的生产任务已经排到了2027年。

　　据赣州康晋电气总经理介绍，车间现在所有生产线全部满负荷运转，就是为了按时交付海外订单。“去年光12月份，我们就成交了9000多万元的海外订单，今年一季度又新增了多笔来自北美、非洲的变压器订单。”

　　业内人士指出，中国变压器被世界各国争相采购的背后，是AI高速发展催生的巨大电力需求，以及变压器供应的巨大缺口。

　　数据显示，一个超大规模AI数据中心的用电负荷已超过1吉瓦，相当于一座中型城市的夏季用电高峰负荷。此外，AI大模型正从“训练”阶段加速迈向“推理”阶段，这意味着其用电量从一次性投入转向持续性消耗。

　　据国际能源署预测，到2030年全球数据中心耗电量将突破1.3万亿千瓦时，接近日本全年的总用电量。花旗分析师预测，全球电力变压器行业供应短缺将至少持续到2029年。

　　值得一提的是，我国已建成全球最完备的变压器生产体系，具有全产业链自主可控的硬实力，产能约占全球的60%。

　　数据显示，2025年，我国变压器出口总值达646亿元，同比增长约36%；出口单台变压器均价升至20.5万元，比上年上涨约三分之一。

　　AI与电力“双向奔赴”

　　在电网升级、发电侧扩张以及人工智能数据中心爆发式增长的多重驱动下，业内预计，电力变压器的需求曲线将继续陡峭上行。

　　此外，今年政府工作报告首次提出“打造智能经济新形态”，将“实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程”纳入顶层设计。这意味着，算电协同从技术概念升级为国家战略，更是为AI与电力的“双向奔赴”按下加速键。

　　国联民生表示，我国拥有完整的电力设备制造供应链体系，竞争优势明显（总承包经验丰富+报价具有竞争力+项目执行效率高）。电力设备出海趋势明确，有望打开相关企业新成长空间。

　　“全球电力投资大周期，电力设备出海高景气。”中金公司此前研报指出，2025年主要电力设备出口总额同比增长24%，其中变压器出口金额同比增长35%，全年及单12月出口额均创历史新高，中东、美洲、东南亚、欧洲区域增速均表现亮眼。我们持续看好全球迎来电力投资大周期，中国企业海外布局加码，盈利弹性有望释放。

　　国泰海通证券也指出，全球数据中心市场持续增长，带动变压器等设备需求。在全球变压器缺货背景下，中国变压器企业有望充分受益。

　　多股今年有望显著增长

　　根据申万三级行业分类，目前A股市场共50余股属于输变电及配电设备行业，合计总市值近9000亿元，思源电气、特变电工市值均超千亿元，中国西电、正泰电器分别以823.73亿和746.34亿元位居三四位。

　　今年以来，超七成输变电及配电设备股录得股价上涨，平均涨幅近20%。其中，北交所上市公司亿能电力股价大涨1.2倍居首，顺钠股份区间累计涨幅也近1倍，三变科技涨八成位居涨幅榜第三，中国西电、安靠智电、保变电气等7股区间涨幅均在40%以上。

　　就增长潜力来看，根据3家及以上机构一致预测，共12只输变电及配电设备股今年业绩有望稳步增长。其中，机构预计金盘科技今年净利将同比大增五成，良信股份、明阳电气均有望实现超三成业绩增长，特锐德、中国西电、平高电气、华明装备等7股预测净利增幅均在20%以上。

　　金盘科技2025年实现归母净利润6.6亿元，同比增长14.82%。东吴证券点评公司年报时指出，公司已发布元神ONE系列SST产品，产品效率达98%以上，在容量达2.4MW的同时占地面积比传统方案节省60%以上，SST产品取得技术领先。公司同步开发HVDC供电架构，自研HVDC产品成功点亮金盘科技AI Factory智慧工厂。经测算，2030年柜外直流电源市场空间可超2000亿元，公司有望快速抢占市场份额取得较高增量。

　　明阳电气以智能变压器、箱式变电站、智能成套开关设备为核心产品，涵盖从中低压到高压。公司深度布局数据中心，开拓电网市场，同时持续开拓海外业务。国泰海通证券最新研报指出，基于公司产业地位、成长性、同业估值，给予2026 年PE 24X。

　　特锐德昨日晚间公告称，根据相关公示，公司为中国华能预制舱变电站框架协议采购项目第一中标候选人，预中标份额为50%，中标金额约9.1亿元。公司系国内领先的高、中压预制舱变电站制造商，正推进H股发行事项。2月以来，公司已中标/预中标南方电网、华润新能源、中石油青海油田、三峡新能源等多家巨头相关采购项目。

（文章来源：东方财富研究中心）