3月20日周五夜盘，焦煤期货主力合约开盘直线拉升，盘中大涨8.73%。3月23日涨势延续，截至发稿最高触及涨停，报1289.5元/吨。自2025年12月15日阶段性低点以来，该合约已累计上涨超26%，刷新2026年以来新高。

　　市场信息梳理

　　据期货日报报道，谈及焦煤期价大涨的原因，东海期货黑色金属首席研究员刘慧峰表示，从地缘风险看，中东冲突持续升级使市场对能源供应偏紧的预期升温。从基本面看，本周高炉日均铁水产量环比大幅回升，钢厂及焦化厂均开始补库。从历史数据看，动力煤将进入夏季用电高峰前的补库阶段。

　　政策层面，据每日经济新闻报道，“十五五”规划纲要明确部署：到2030年，我国能源综合生产能力将达到58亿吨标准煤。国家将深入实施能源安全新战略，在加快构建清洁低碳、安全高效新型能源体系的过程中，煤炭的兜底保障与战略支撑作用将长期存在，为能源安全与经济平稳运行提供关键保障。

　　从现货成交情况来看，据Mysteel数据，3月20日临汾安泽市场低硫主焦原煤竞拍价格大幅上涨。内灰7、S≤0.4、G≥90挂牌3万吨，起拍价721元/吨，成交均价917元/吨，溢价190-204元/吨不等，较上期3月10日涨206元/吨，以上为出厂价现金含税。同日蒙古国ETT公司炼焦煤进行线上竞拍，1/3焦原煤A9，V28-37，S1.0，G75，Mt8起拍价95.4美元/吨，挂牌数量6.4万吨全部成交，成交价格99.9美元/吨，较上期18日上涨4.5美元/吨，以上价格均不含税。

　　从期货市场表现来看，据东方财富期货APP数据，3月23日截至发稿，焦煤期货主力合约资金净流入20.67亿元。龙虎榜数据显示，前一交易日焦煤主力合约前20席多头增仓1695手，前20席空头减仓8453手，前20席位净空态势自3月以来持续收窄。仓单数据方面，前一交易日焦煤仓单归零。

　　机构观点速览

　　针对后市，机构对焦煤的上涨持续性存在一定分歧。

　　据人民财讯，中信证券研报称，此轮中东地缘冲突已超过三周，海外油气价格上涨表现出较好的持续性；国内外煤价表现虽然偏弱，但中信证券认为在冲突持续、能源价格传导的过程中，国内煤价有望逐步进入上涨通道，涨价具备持续性。

　　国投期货分析称，煤矿复工情况良好，周产量水平继续小幅抬升，周内现货竞拍成交情况较好，成交价格有所抬升，与现货供应充裕关系不大，主要是市场对能源有所担忧所致，终端库存小幅抬升，补库动作不多。炼焦煤总库存小幅增加，产端库存小幅下降。整体来看，碳元素供应充裕，下游铁水大幅抬升，钢材利润水平稍有改善。焦煤盘面对蒙煤大幅升水，蒙煤通关数据维持高位，但是压制力度略显疲弱。对于地缘冲突带来的能源担忧，或令焦煤价格易涨难跌，关注地缘冲突相关消息。

　　银河期货则强调，3月20日夜盘焦煤上涨行情本质是资金借既有逻辑集中发力，而非突发性利好事件驱动，可以理解为在海外能源大涨背景下的补涨/轮动，并非突发消息驱动。煤炭替代油气的逻辑自2月底已明确，3月初以来焦煤震荡偏强。21日市场晚间援引的海外煤炭需求增加的消息均为既有信息，并非新增驱动。煤炭作为我国能源压舱石，对外依存度较低，当前我国煤炭产量仍有提升空间，且进口蒙古煤维持高位，焦煤供应较为平稳。简言之，能源替代是慢变量，同时从油气涨价传导到焦煤路径较长且逻辑也较为复杂，盘面的大涨提前计价了部分煤炭替代油气的利好，后续核心驱动在于地缘冲突进展及油气价格变化，关注煤炭实际需求增量。对于后市维持谨慎偏多、不追高、不摸顶思路。

　　（以上内容来自公开资料，仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，交易需谨慎。）

（文章来源：东方财富研究中心）