铸造铝合金：跟随铝价回调盘整
废铝价格因税收政策趋严而释放有限，成本端提供支撑；但下游需求表现平淡，现货市场交投欠佳，持货商惜售而买方采购谨慎，呈现“供需两淡”格局。同时电解铝价格高位回落向下传导压力，现货端报价相对坚挺。废铝成本支撑与需求疲软博弈，区间震荡为主，建议观望，参考价格运行区间22500-24000元/吨。
锌：盘底震荡，观望底部
中东热战局势依旧，霍尔木兹海峡封锁持续，全球能源价格高位震荡，市场对通胀担忧升温；美联储3月利率决议维持不变，降息预期推迟，美元指数强势运行，有色板块整体承压。
国内冶炼厂节后迅速复产，硫酸等副产品收益可观，生产积极性较高，北方矿山逐步复工，矿端供应环比改善，但锌精矿加工费仍处历史低位，进口矿TC小幅回落，原料成本提供底部支撑。需求端边际改善，镀锌行业开工率持续回升，下游企业逢低补库，现货贴水修复，市场成交活跃度抬升，海内外交易所库存累库，国内社会库存端去库拐点初现。
锌市处于“需求改善+成本支撑”与“宏观压制+高供应”的多空博弈中，库存拐点初步确认，下游复工加速，但美联储鹰派立场、美元指数强势及国内高产量制约上行空间，短期锌价或在22500-23500元/吨区间震荡筑底，建议观望底部，等待新驱动指引。
氧化铝/铝:氧化铝上下有限，电解铝短期调整
美联储3月利率决议维持不变，点阵图显示2026年仅降息一次；以色列表态不打击伊朗能源设施，中东地缘风险溢价快速回落，商品市场情绪修复但仍偏谨慎；国内1-2月经济数据超预期，但市场对工业需求前景担忧升温，工业金属风险偏好下行。
氧化铝：几内亚计划4月起削减铝土矿出口以保价增收，叠加霍尔木兹海峡封锁导致海运费大涨，铝土矿进口成本显著抬升；烧碱等原料价格随原油走高，氧化铝生产成本增加，基本面供应过剩状态在高成本产能减停之下略有缓解，但近期进口窗口打开，进口货源补充量明显上行，国内氧化铝库存累增但增速放缓。氧化铝矿端原料提供支撑，进口窗口打开叠加高库存压力，操作上建议保持高抛低吸，参考价格运行区间2800-3200元/吨。
电解铝：中东冲突持续，巴林铝业关停三条生产线，卡塔尔铝业因天然气短缺削减产量，中东地区约占全球铝产能9%，能源价格暴涨或影响欧洲高成本产能清退，海外电解铝供应中断风险推升地缘溢价。国内电解铝社会库存高企，下游建筑、家电等传统消费复苏缓慢，消费旺季后推延迟，现货贴水成交，下游采买谨慎。近期因美元走强、避险情绪升温叠加多头获利了结，铝价从高位回落，但中东减产造成的供应缺口难以快速弥补，长期仍存支撑，参考价格运行区间23500-25500元/吨。
铅：预计短期铅价震荡承压，关注库存变化
原料方面，废电瓶流通货源维持偏紧，回收商空间微薄，预计废电瓶成本支撑犹存。供应方面，原生铅生产平稳，再生铅炼企由于亏损扩大而放缓复产节奏，产量低于往年同期水平。需求方面，上周电池厂低位采购铅锭需求已有所释放，终端消费淡季行情及进口铅冲击下后续库存压力仍然明显。综合而言，部分再生铅炼企在大幅亏损状态下缓慢复产，下游需求改善力度有限，废电瓶成本支撑犹存，预计短期铅价震荡承压，关注库存变化，主要运行区间参考16000-16900元/吨。
不锈钢：成本支撑与供需压力交织
消息面，印尼能矿部矿产和煤炭总局局长Tri Winarno在3月17日表示，政府目标是在2026年3月底之前完成今年RKAB的审批，截至本月中旬，政府已批准今年镍RKAB1亿多吨，较目标2.6-2.7亿吨目前仍有较大差距。镍铁方面，矿价上涨而钢厂压价，镍铁贸易商报价处于1110元/镍附近。铬铁方面，内蒙古高碳铬铁现货价持稳于8600-8700元/50基吨。供需方面，钢厂排产处于高位水平，而下游实际补库需求疲软，不锈钢出货速度偏缓。综合而言，镍铁与铬铁成本支撑表现坚挺，而需求疲软也对期价带来压制，交织之下短期价格或区间震荡，主力合约主要运行区间参考13600-14400元/吨，关注印尼镍矿配额审批缓慢导致4月镍矿供应紧张问题进一步发酵的可能性。
镍：印尼镍矿配额审批节奏偏慢
消息面，印尼能矿部矿产和煤炭总局局长Tri Winarno在3月17日表示，政府目标是在2026年3月底之前完成今年RKAB的审批，截至本月中旬，政府已批准今年镍RKAB1亿多吨，较目标2.6-2.7亿吨目前仍有较大差距。镍矿方面，印尼镍矿流通资源偏紧状态未改，印尼及菲律宾镍矿价格维持上涨趋势。硫酸镍方面，原料MHP在镍矿供应偏紧、山体滑坡事故减产消息、辅料价格上涨这些因素影响下成本坚挺，支撑硫酸镍价格，关注中东硫磺供应对MHP供应影响。供需方面，精炼镍现货供应充裕，现货成交氛围缺乏改善。综合而言，精炼镍供需压力明显，库存趋势性积累，但矿端成本支撑坚挺，印尼镍矿配额审批节奏偏慢后续可能带来原料紧张叙事，短期镍价下方空间或相对有限，主力合约主要运行参考12.8-14万元/吨，关注印尼将钴纳入镍基准价计算公式政策情况。
贵金属：美联储降息预期大幅延后，贵金属价格维持跌势
周内累计截至周五下午收盘，沪金跌8.97%至1039.22，沪银跌18.69%至17625，铂跌7.66%至509.75，钯跌11.37%至368.85。周五夜盘，沪金跌1.22%至1016.12，沪银跌1.77%至17139。美国总统特朗普在社交平台发文称，如果伊朗没能在自此刻起48小时内全面开放霍尔木兹海峡，美国将对其境内的各类发电厂实施打击并将其彻底摧毁，首当其冲的将是其中规模最大的一座。3月22日凌晨，伊朗武装部队哈塔姆·安比亚中央司令部强调，根据伊朗此前发出的警告，如果伊朗的燃料与能源基础设施遭到敌方攻击，美国及其盟友在该地区的所有能源基础设施、信息技术系统和海水淡化设施都将成为打击目标。美联储降息预期大幅延后，海外市场当前预计后续首次降息可能在2027年9月，贵金属价格承压。中东冲突引发能源危机，一定程度上压制工业需求预期，白银受工业属性及其自身更大的价格弹性所影响，跌幅大于黄金。
碳酸锂：矿石价格回落，期价下跌
05合约周五收跌1.03%至143860元/吨，周内累计下跌8.30%，05合约持仓周五减少6167手至27.66万手。近期地缘冲突放大宏观风险，不确定性增大。据SMM数据，进口锂辉石精矿（6%,CIF中国,美元/吨）下跌60美元/吨至2057美元/吨，周环比下跌6.92%；碳酸锂周度总库存小幅减少，周环比降0.09%（-86吨）至约9.89万吨。其中，上游库存周环比增1.94%至约1.66万吨；贸易商等中游环节库存周环比降2.32%至约3.62万吨；下游库存周环比增1%至约4.61万吨。上周Core Lithium公司宣布重启Finniss矿山（澳矿，曾于2024年初停产）；计划从露天向地下开采过渡，重启初期利用现有Grants露天矿体，预计2026年三季度产出首批锂精矿；BP33地下矿2027年年中产出首批矿石，到2028年年中达产至锂精矿21.4万吨/年的产能。项目重启带来一定的供应增量预期，等待Finniss下半年实际产出后确认，期价震荡中枢或略微下移。
多晶硅：供需双弱库存高企，盘面延续弱势寻底
3 月 20日，主力合约 PS2605 持续下行，收于 37765 元 / 吨，较上一收盘价跌 2.04%，价格再次破位刷新阶段新低。现货端价格延续疲软，据SMM统计，N型复投料均价下调250元至43500元/吨，贸易商以价换量操作增多，厂家迫于高库存压力持续降价促销，散单成交价持续下探。当前行业核心矛盾仍为供需双弱与高库存压制。供应端3月产量温和修复，部分厂家计划4月提产，供应过剩格局短期难改；需求端下游采购意愿低迷，仅维持刚需，叠加4月出口退税取消临近、终端装机启动缓慢，需求支撑薄弱；社会库存处于历史高位且持续累积，对价格形成持续压制。短期弱势寻底格局延续，仍有小幅下行空间。操作上可继续持有空单或暂观望，严控持仓，主力合约PS2605参考区间（35000，39000）。
工业硅：止跌反弹承压震荡，待能源替代驱动兑现
3 月 20日，主力合约 Si2605 有所回升，收于 8455 元 / 吨，较上一收盘价涨2.05%。现货端价格平稳运行，市场参考均价 9313 元 / 吨，与前日持平；前两日低位下，部分下游及贸易商点价采购，期现商出货顺畅。供应端，西南地区复产暂未显现，短期供应仍以北方为主，供应过剩格局未改；库存端，社会库存高位，去化缓慢。需求端，下游多晶硅延续弱势，有机硅 DMC 供需博弈，采购以刚需为主。成本端，石油焦价格小幅上行，行业普遍亏损形成底部支撑，限制下行空间。短期价格继续承压运行，但受高基差与低估值支撑，下方不过度看空，可尝试轻仓逢低做多，重点关注西南地区复产进度、多晶硅去库节奏、新疆电价政策变化及能源替代叙事发酵情况，主力合约Si2605参考区间（8200，8800）。
锡：短期超跌修复为主，难返强势
当前中东局势的进一步发展仍是近期市场主要矛盾，能源冲击引发的通胀担忧依旧会加大全球风险资产波动。产业面，缅甸矿端复产推进、上游供给边际宽松持续兑现，此外，价格急跌后，下游补库增加，需求呈边际好转，国内库存开始去化。但短期宏观主导行情，资金避险倾向上升，预计锡价以弱势震荡、超跌修复为主，难返强势，SN2605波动参考32-36万。
铜：短期维持弱势
(1)库存：3月20日，SHFE仓单库存287852吨，减18528吨；SHFE周库存411121吨，较前一周五减22337吨；LME仓单库存342350吨，增6925吨。
(2)精废价差：3月20日，My steel精废价差699，收窄294。目前价差在合理价差1658之下。
综述：中东局势的进一步发展仍是近期市场主要矛盾，若僵局持续将进一步推涨能源价格和长期通胀预期，全球进入加息周期的可能性上升，市场预期先行，贵金属及有色金属仍将受压。产业面，伴随节后下游企业生产进一步恢复，高库存压力或将有所缓解，库存拐点初现。铜矿供应维持偏紧，TC深度负值下进一步走低，继续对中长期价格形成托底。整体而言，当前中东局势仍在升级，通胀及全球经济下行预期主导短期行情，铜价维持弱势运行，CU2605合约波动参考9.0-9.5万。
（文章来源：广州期货）
