本报记者韩昱

　　据新华财经消息，北京时间3月19日，美联储结束为期两天的联邦公开市场委员会（FOMC）会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变。这是今年以来美联储连续第二次维持利率不变。

　　美联储在货币政策声明中提到，美国经济前景仍面临较大不确定性。此外，美国通胀在一定程度上仍然处于高位。在当天举行的发布会上，美联储主席鲍威尔也表示，更高的能源价格短期内将推高整体通胀。鉴于目前尚不知道油价上涨对消费的影响会有多大，美联储不得不选择观望。

　　美联储此次也公布了季度经济预测摘要（SEP），提供了更为量化的政策信号。在利率方面，美联储官员预测2026年年底联邦基金利率的中值为3.4%，这意味着市场原本期待的全年累计降息幅度被压缩至仅25个基点，该路径与去年12月份的预测基本保持一致。

　　“本次议息会议美联储内部分歧减少，利率点阵图预计2026年美联储仅降息一次的基准路径，加之长期中性利率上调，释放了‘利率高位更久’的偏鹰派政策信号。”东方金诚研究发展部高级副总监白雪在接受《证券日报》记者采访时表示，本次点阵图的降息中位数与上次相似，即2026年和2027年分别降息25个基点，但19位委员中有7人预计今年不降息，较去年12月份会议增加一人，显示美联储“鸽派”阵营进一步收缩。此外，长期均衡利率由3.0%上调至3.1%，意味着美联储认为美国经济潜在增速与均衡利率水平抬升，政策利率回归常态的周期被显著拉长。总体来看，长期利率上调叠加降息预期固化，标志着美联储将在短期内维持高利率，市场此前定价的两次及以上降息预期面临修正。

　　从投票情况看，美联储理事米兰成为本次会议唯一投出反对票的委员，他主张应下调25个基点。威灵顿投资管理研报认为，尽管本次美联储声明和SEP基本符合市场预期，但随后举行的发布会则明显强化了未来利率路径上的“鹰派”信号。鲍威尔表示，在近期特定通胀情景下，委员会再次讨论了转向对称性政策立场的可能，即下一步也不排除加息的可能，美联储对下一步利率行动持更加开放的态度。

　　广开首席产业研究院资深研究员刘涛对记者表示，尽管3月份美联储发布的点阵图维持了对今年降息一次的预期中值，但相比于前几次，其分歧收窄，投票委员整体转向谨慎。预计上半年美联储降息的可能性已经不大。

　　SEP也显示，在通胀方面，预计2026年底美国整体个人消费支出（PCE）通胀率将达到2.7%，高于去年12月份预测的2.4%。在经济增长方面，美联储将2026年美国GDP增长预期略微上调至2.4%，此前预测为2.3%；美国失业率预期维持在4.4%不变。

　　白雪分析，美联储对今年美国经济基本面的整体判断是“经济小幅加速+通胀黏性”，与市场的“滞涨担忧”形成对比，意味着今年美联储降息空间将有所收窄。美联储进入高利率审慎观望期，年内单次降息、降息时点后移成为基准情形。

　　“预计美联储上半年将继续保持观望，9月份将有望开启降息，重新加息的可能性很低。”白雪进一步表示，值得注意的是，虽然本次会议鲍威尔提及美联储内部讨论加息选项，但从美联储的政策制定流程以及其历史上降息周期的操作来看，今年美联储在降息周期中重启加息的可能性很小。此外，考虑到美国经济增长的内生动力有所减弱，因此再重新加息较难进入美联储的政策选择中，中长期来看美国货币政策仍将为偏宽松导向。

（文章来源：证券日报）