沪铜（2604）：

　　【市场信息】

　　SMM1#电解铜均价100220元/吨，贴水100

　　沪铜2604夜盘收99140元/吨，-0.92%

　　LME铜03收12780美元/吨，-1.07%

　　【投资逻辑】

　　1.宏观：财政部表示，2026年继续实施更加积极的财政政策，重点做好七方面工作：支持建设强大国内市场；支持加紧培育壮大新动能；加快高水平科技自立自强；加大保障和改善民生力度；推动新型城镇化和区域协调发展；加快推进全面绿色转型；加强财政科学管理。

　　2.供需：2025年1-12月，全球铜精矿产量同比增加16.7万吨；全球精炼铜产量同比增加114万吨；全球精炼铜消费同比增加83.2万吨；全球精炼铜过剩38万吨。

　　3.利润：周度TC为-60.39美元/吨（环比-4.34美元/吨），硫酸均价1178（上周1112元/吨）；铜长协TC冶炼盈利1008元/吨，现货TC冶炼亏损1356元/吨。

　　4.库存：全球三大交易所库存合计128.2万吨，环比增3.01万吨。全球：库存/消费比超4.48%。SHFE仓单库存324289吨（+1291吨），LME库存33.03万吨（+18775吨）。

　　【投资策略】

　　长期，原料供给不足和新消费贡献推升长期铜价上行。中期，中东冲突引发高油价，金融市场“避险”与“滞胀”主导，大类资产配置逻辑重构。策略方面，避险和滞胀背景下，短期铜价承压，下游可逢低补库。

　　沪镍（2605）：

　　【现货市场信息】上海SMM金川镍升水+6550元/吨（-150），进口镍升水-50元/吨（+100），电积镍升水-50元/吨（-100）。

　　【市场走势】日内基本金属涨跌互现，整日沪镍主力合约收跌0.34%。隔夜有色金属多收绿，沪镍收跌0.95%，伦镍收跌1.32%。

　　【投资逻辑】菲律宾主矿区雨季出货量少，印尼镍矿供应偏紧，镍矿价格坚挺，后期随着菲律宾主矿区雨季结束对市场会有部分补充；日内国内镍铁价格微降至1093.5元/镍点，镍铁冶炼利润尚可；下游不锈钢厂3月排产大幅回升，价格坚挺，钢厂利润略有走扩，周内社会库存大幅去化；新能源方面，硫酸镍以销定产，排产环降，库存维持低位，淡季终端新能源汽车增速放缓。日内硫酸镍价格持平，折盘面价14.57万元/吨。纯镍方面，国内外库存均增，LME库存维持高位。当下盘面受印尼镍矿政策以及硫磺供应紧张带来的湿法冶炼中间成本抬升影响。

　　【投资策略】短期缺乏趋势性行情，操作上宽幅震荡对待。关注印尼产业相关政策的实施情况；矿价坚挺，不锈钢成本支撑强，同时库存大幅去化，价格存支撑，持续关注库存变化情况。

　　碳酸锂（2605）：

　　【现货市场信息】上海SMM电池级碳酸锂报158000元/吨（+1500），工业级碳酸锂154500元/吨（+1500）。

　　【市场走势】盘面高开，午后盘面涨幅收窄，整日主力合约收涨0.39%。

　　【投资逻辑】供应看，矿价跟随盐价波动，日内澳矿CIF报价下跌至2225美元/吨。根据SMM数据，碳酸锂月度排产维持高位，周度产量增加836吨，盐湖、辉石以及云母均有不同程度的增产；需求方面，正极材料排产三元环比微降，磷酸铁锂环比增。库存方面，周度库存去化414吨，明细看，下游库存增加，冶炼厂以及贸易商库存去化。利润情况，矿价与盐价联动紧密，自有矿冶炼利润可观，外采利润再次走扩。根据3月上下游排产数据，供需环比均增，叠加1月、2月智利锂盐出口量较大弥补3月国内供应，整体维持紧平衡。地缘政治因素使得市场对中东地区储能项目的投放产生担忧，进而对储能消费增速的可持续性产生担忧。

　　【投资策略】库存维持去化，但去化速度放缓，节奏难以把控，规避短期操作，中期操作待回调到位后逢低多为主。后期关注消费增速的可持续性。

　　沪铝（2605）：

　　【价格走势】

　　SMM A00铝贴水-210元/吨（-70）；

　　SMM氧化铝指数为2704.07元/吨，+6.56；

　　沪铝主力夜盘收于24915元/吨，-0.52%；

　　氧化铝主力夜盘收于3076元/吨，+1.59%；

　　LME铝3月合约收于3364.5美元/吨，-0.81%；

　　铝合金主力夜盘收于23645元/吨，-0.44%；

　　【投资逻辑】

　　1.预计国内3月原铝产量环比回升明显；东北某电解铝厂开始复产30万吨，5月份复产完毕；即期冶炼利润维持高位；2月份行业平均成本、平均利润分别为为15948、7700元/吨。

　　2.聚焦中东：卡塔尔铝业（年产64万吨）预计仍维持60%产能；巴林铝业（162万吨）开始停3条线； 伊朗部分铝厂预防性产能缩减；铝厂原料库存约1个月左右，若冲突持久， 供应冲击将显著放大。

　　3.消费方面，国内现货贴水收窄， 铝锭+铝累库2.6万吨， 库存处于季节性上沿，关注库存何时去化；海外库存仍在回落，注销仓单占比已达39%；国内下游龙头企业开工率61.9%，环比+2.4%，已恢复至去年同期，铝价高企及宏观不确定性压制需求弹性，“金三”旺季成色仍有待观察；经济层面，美国有滞胀风险，国内财政政策与去年持平。

　　4.氧化铝方面，国内现货价格稳中有升，海外受中东影响价格下降，海运费上涨，盘面进口窗口打开，后续进口量或增加；近期氧化铝产能边际变化不大，多为常规检修，过剩局面或难扭转；成本有抬升预期，高成本地区现金成本在2720 -2820元，加权利润转正；受焦煤、烧碱大涨等提振大涨，但总体过剩依旧，库存仍增加，基差走阔套利资金或入场等压制。

　　5.铝合金方面，最新保太ADC12价格为24700元/吨，周度+600元；节后，废料企业逐步活跃，铝价高企提供底部支撑；下游开工率回升，社库回落； AD与AL的价差趋稳。

　　【投资策略】

　　电解铝：宏观面上，国内经济开门红，美元指数冲击100，美国有滞胀风险，地缘扰动持续。供需矛盾上，短期供应焦点在中东，海峡关闭若持久，海外供应冲击将显著放大；需求上，海外库存持续回落，贴水转正，国内需求恢复力度需通过库存回落来验证。事件冲击海外，伦铜表现更强，国内受需求恢复偏弱等压制，暂以高位震荡对待，关注地缘扰动力度及库存变化。

　　氧化铝：供需边际改善但难改过剩局面，总库存仍在增加，进口预期增加；现货价格稳中有增，但或减缓产能出清速度，再加之3-6月份新投产能，基本面有压制；受焦煤、烧碱及铝土矿上涨等提升底部估值，但基本面偏弱下无明显驱动逻辑；短期情绪影响较大，预计回归理性后仍震荡为主，关注几内亚限产政策、地缘扰动及减投产情况。

　　沪锌（2604）：

　　【现货市场信息】0#锌主流成交价集中在23805~23945元/吨，双燕主流成交于23915~24055元/吨，1#锌主流成交于23735~23875元/吨。

　　【价格走势】隔夜沪锌收于23450元，跌幅1.76%。伦锌收于3233美元。

　　【投资逻辑】伊朗地缘冲突加剧，伊朗作为中国锌精矿进口来源国之一，若地缘政治冲突持续，伊朗锌精矿的出口或受到一定影响。另外因战争影响，欧洲基准天然气价格暴涨，能源价格抬升引发海外锌冶炼厂减产担忧。国内端，北方部分锌矿陆续复产，但加工费低位显示出原料依旧相对紧张，随着冶炼厂陆续复工复产，关注未来国内部分炼厂原料库存实际情况。消费端，下游逐步复工，北方地区受环保影响下游生产依旧受限，短期库存季节性累积持续，库存压力下锌价承压，未来关注旺季逐步来临库存逐步去化程度。

　　【投资策略】供需双弱下，锌价因高库存承压，关注地缘冲突对能源价格进一步影响，是否会对锌成本构成显著支撑。

　　沪锡（2604）：

　　【现货市场信息】3月17日现货SMM#1锡378300-384200元/吨。

　　【价格走势】隔夜沪锡收于370920元/吨，跌幅2.34%。伦锡收于46850美元/吨

　　【投资逻辑】佤邦明确分摊抽水费用流程，加速推进低海拔区域的高品位锡矿区复产进程，叠加佤邦抛储动作，锡矿供应有增量预期，国内TC环比上行，锡价短期上行承压。另外刚果金当地局势仍紧张；印尼能源与矿产资源部长正在研究在未来几年禁止包括锡在内的多种原材料出口，以推动下游产品替代原材料出口，反映出印尼对延伸锡产业链的关注。消费端，终端仍处于需求旺季验证的观察期，短期累库持续，关注后续去库力度。中长期来看，全球锡储采比仅约14年，供给弹性极低；AI与新能源驱动需求增速超供给，价格中枢较过往周期上移。

　　【投资策略】短期锡价或因政策或地缘政治扰动复杂多变。未来需关注地缘政治、佤邦地区复产进度、政策调整等因素对供应的影响，以及终端需求的实际落地情况。

（文章来源：一德期货）