华泰证券指出，北京时间3月19日（周四）凌晨美联储将公布3月议息会议决定，近期中东冲突导致油价明显上涨，市场关注美联储是否会由于潜在的滞胀风险而转向鹰派。华泰证券认为，美联储3月会议将维持利率不变，下调增长、上调通胀预测，但点阵图降息指引维持不变；关注鲍威尔对中东局势影响的表述以及对是否留任理事的表态。

　　全文如下

　　华泰 | 宏观：3月FOMC前瞻 - 中东变局暂不影响联储指引

　　核心观点

　　北京时间3月19日（周四）凌晨美联储将公布3月议息会议决定，近期中东冲突导致油价明显上涨，市场关注联储是否会由于潜在的滞胀风险而转向鹰派。我们认为，联储3月会议将维持利率不变，下调增长、上调通胀预测，但点阵图降息指引维持不变；关注鲍威尔对中东局势影响的表述以及对是否留任理事的表态。

　　虽然近期油价明显上行，但预计联储3月会议将继续维持政策利率不变。1月FOMC以来，1-2月CPI通胀数据整体温和，2月非农数据由于数据扰动而超预期回落，联储调整货币政策的紧迫性不高。2月28日，中东冲突持续升温以来，WTI原油期货累计上涨43%，油价上涨推高通胀预期，联储2026年降息预期回撤至1次降息。传统上，联储不会对供给冲击所带来的短期通胀上行做出反应，且中东局势仍有较大不确定性，因此预计联储3月会议将维持利率不变，观察后续进展再做反应。

　　前瞻指引方面，预计鲍威尔将强调中东冲突带来的就业下行风险以及通胀上行风险，维持观望立场（wait and see）；经济预测方面，预计联储下调增长预测、上调通胀预测；点阵图大概率维持2026年降息一次的指引。具体来看，

• 　　前瞻指引方面，我们预计鲍威尔将维持观望立场。中东冲突导致美国经济所面临的“滞胀风险”有所上行，预计鲍威尔将强调，中东冲突带来就业的下行风险以及通胀的上行风险，并指出未来存在较大的不确定性，因而联储需要等待不确定性消退再做决定（wait and see）。此外，关注鲍威尔是否会在记者会上发表是否留任理事的看法。

• 　　经济预测和点阵图方面，预计联储下调增长预测，上调通胀预测，并维持2026-27年各降息1次的指引。中东冲突爆发以来，美国原油期货市场价格显示，WTI 26年隐含全年均值接近85美元/桶，相当于1月底均值上涨30%左右，或推高2026年美国通胀0.2个百分点以上，并通过侵蚀居民购买力，一定程度拖累增速。考虑到增长下行，通胀上行，联储或维持去年12月点阵图的指引，即2026-2027年各降息一次，与当前市场定价大体一致。

　　向前看，我们仍维持联储上半年暂停降息的判断，联储需要时间观察中东冲突进展及其影响，下半年降息路径存在较大不确定性。中东冲突爆发以来，联储降息预期明显回撤，主要受到油价上升的影响。考虑到中东冲突的烈度和持续性可能超预期，如果油价进一步上行，联储降息预期仍可能进一步下降。如果下半年中东局势缓和，油价高位回落，滞胀担忧缓解，Warsh下半年接任联储主席后，仍存在降息的可能性。此外，如果中东局势持续高烈度，通胀预期失锚风险上升，那么联储将面临公信力的挑战，可能令中长期利率波动性提高。

　　风险提示：全球能源冲击超预期，地缘政治冲突再起。

（文章来源：人民财讯）