贵金属：市场普遍预计美联储将在3月议息会议上维持3.50%-3.75%的利率区间不变，叠加1月美国核心PCE同比上涨3.1%、仍高于2%的通胀目标，中东局势推高油价进一步抬升通胀预期，市场对美联储降息时点的预期明显延后，压制贵金属估值。长期中东地缘冲突仍存在升级风险，全球经济增长放缓压力显现，黄金的避险和抗通胀属性仍有配置价值。贵金属短期波动率明显放大，建议控制仓位贵金属空单可继续持有，未入场者暂时保持观望，不建议盲目抄底；中期配置型投资者可等待美联储政策信号明确、价格企稳后，分批布局黄金多单。
铜：宏观方面，美伊冲突持续，短期双方谈判可能性依旧偏小，预计霍尔木兹海峡封锁时间继续拉长，而这将继续强化市场避险情绪，美元指数已突破100关口，对风险资产价格持续压制，整体宏观偏空。产业来看，智利铜矿商安托法加斯塔公司在报告中称，2025年铜产量下降1.6%至653,700吨，低于其产量指引，26年铜产量预计在65-70万吨之间。需求端下游企业全面复产且铜价回调后下游订单表现良好，但显性库存量级高位给予价格压力，关注国内旺季订单成色。当前铜价主要受“高库存、经济预期走弱、美元走强”这三个因素压制，预计下周铜价将继续维持震荡偏弱运行。
碳酸锂：有色情绪较好，碳酸锂短期上行动力一般，近期震荡。供给方面，津巴布韦禁止锂精矿出口进一步证实，引发矿端进一步紧张预期，政策落地影响具有持续性，国内矿端复产加快消息缓解锂矿紧张格局，冶炼厂开工产量继续上行。需求方面，正极材料3月排产季节性改善明显，抢出口刺激下游需求回暖，正极材料节后陆续复工复产，新能源汽车春节前后支撑一般，津巴布韦矿紧缺预计得到一定缓解，供需有宽松预期，近期上行动力缺乏，预计震荡为主。
工业硅：昨日工业硅冲高回落，SI2605合约收于8685元/吨，跌幅0.23%。现货方面，华东通氧553#硅价格在9100-9300元/吨，较前一日持平；华东421#硅价格在9500-9700元/吨，较前一日持平；新疆99#硅价格在8600-8700元/吨，较前一日持平。基本面来看，新疆大厂东部基地复产17台炉子，后期仍有复产计划；四川硅厂复产2台炉子，云南硅厂开炉数持稳；西北硅厂开工基本维持稳定。上周工业硅周度产量环比增加。需求方面，受生产天数增加以及个别基地复产影响，预计3月份多晶硅产量环比增加；上周有机硅企业开工率小幅下降，市场供应量保持平稳；再生铝合金企业复产稳步推进，但需求恢复相对偏缓，新订单支撑有限。整体来看，3月份工业硅供需均有所增加，若3月份新疆大厂仅复产17台炉子，则供需处于紧平衡状态；若复产节奏加快，则工业硅将转为累库状态。上周初受能源价格上涨，成本抬升逻辑下，工业硅价格强势反弹至8900元/吨附近。但之后市场传言新疆大厂优惠电价谈妥，且部分硅厂出现套保行为，叠加当时商品情绪整体有所回落，硅价冲高回落。目前基本面驱动不强，短期内预计硅价维持震荡走势，关注能源价格以及硅厂套保力度。
多晶硅：昨日多晶硅延续跌势，PS2605合约收于41705元/吨，跌幅4.03%。现货方面，多晶硅N型复投料平均价46元/千克，较前一日持平；多晶硅N型致密料平均价43.5元/千克，较前一日持平；多晶硅N型混包料价格42元/千克，较前一日持平。基本面来看，受生产天数增加以及个别基地复产影响，预计3月份多晶硅产量环比增加。需求方面，多数硅片企业存提产计划，市场代工订单有所增加，叠加3月生产天数增加，预计3月硅片排产环比增加。整体来看，3月份多晶硅呈现供需双增的格局，平衡表表现为小幅去库。上周初市场交易能源价格上涨将利好光伏装机需求，带动多晶硅价格强势反弹。不过之后商品整体情绪有所回落，多晶硅亦冲高回落。短期情绪消化后，交易将回归基本面。近期多晶硅现货价格再次下跌，主要由于多晶硅库存持续增加，市场情绪依旧偏看空。不过短期内反内卷立法以及市场炒作未来光伏装机需求增加或仍有反复，但在现货价格持续下跌的情况下，期货价格反弹驱动不强，因此关注逢高做空的机会。
锌：宏观方面，美伊冲突持续，短期双方谈判可能性依旧偏小，预计霍尔木兹海峡封锁时间继续拉长，而这将继续强化市场避险情绪，美元指数已突破100关口，对风险资产价格持续压制，整体宏观偏空。产业来看，锌矿紧缺背景下，国产加工费南北方地区出现小幅分化，北方 3 月加工费持稳，而南方多个地区出现一定上涨迹象，但整体处于低位水平。下游企业于本周陆续复产，大小厂小幅分化但随着环保预警的解除，预计后续开工仍能上涨，稳增长政策以及消费旺季预期托底需求。整体来看锌供需面或将得到边际改善，锌价或震荡运行。
铝：现阶段铝价主要受到美伊冲突所带来的供应链与能源成本扰动驱动。目前地缘矛盾持续发酵，对铝产业链供应的冲击升温。3月15日巴林铝业发布公告称已启动三条生产线的停产，合计占Alba总产能162.3万吨的19%，此前卡塔尔铝业发布公告称将中止停产，转而维持60%产能运行后市场情绪有所缓和，但随着海峡封锁的持续，预计各铝厂都将面临主动或被迫减产的局面，对铝产业链供给的担忧或持续升温。
基本面方面，目前下游逐步复工，铝水需求回暖，截至周四周度铝水比例环比回升约 1.2 个百分点，终端需求稳步修复，同时下游开工率进一步提升。库存方面，目前季节性累库仍未结束，当前铝锭库存延续累积局面，3月16日国内电解铝社会库存为132.6万吨，较上周累库5.5万吨，成为2023年以来的最高值，考虑到目前受地缘影响，铝价重心较高，下游接受度有限，库存拐点或有延后。
综合来看，目前中东局势仍未明晰，短期或许会受到市场情绪影响波动，但核心因素仍是霍尔木兹海峡能否通航，在海峡持续封锁的情况下，电解铝供应收紧的预期仍将为铝价提供较强向上驱动，短期内预计铝价保持震荡上行。
镍：避险情绪短期有消退迹象，镍矿紧张格局下方支撑较强，近期震荡。宏观方面，以色列伊朗以及中东地区冲突不断，市场避险情绪短期消退。供应方面，印尼26年矿端有较大幅度收紧预期，镍矿生产处于雨季末尾，整体发运仍显紧张，镍生产基本企稳，春节期间冶炼厂生产稳定。需求方面，不锈钢疲软节后仍处淡季，三元材料3月份排产开始回升，新能源汽车淡季销量一般，不锈钢维持刚需采购心态，高镍价压制下游采购力，近期宏观仍有不确定性，镍矿支撑较强下方空间不大，近期震荡。
铝合金：成本端方面，近日废铝市场跟随原铝大幅波动，在霍尔木兹海峡正式通航之前电解铝供应仍存在收紧预期，价格存在支撑，对铝合金提供成本支撑。供给方面，据SMM调研，国内废铝货场及下游利废企业已基本全面恢复正常生产节奏，需求方面恢复缓慢，下游对高价的接受度有限，目前当前仍以刚需补库为主，成交较为清淡。整体来看，短期内在成本支撑与供旺季应复苏的背景下，铝合金价格有望震荡上行，中期仍需要关注下游消费复苏情况，虽然成本高位能够形成价格支撑，但若价格持续上行，高价对于需求的抑制也会愈发明显。
（文章来源：中财期货）
