今日铜价继续震荡运行，截止下午收盘沪铜主力合约下跌520元/吨，跌幅0.51%。目前来看，铜价的长期利好逻辑不变。宏观方面，美国2月非农人口及失业率均低于预期，货币宽松之路利好中长期的铜价。美伊冲突持续中，虽然双方均有关于停战的口头表达，但随着能源与运输价格上涨，将间接推升大宗商品价格。国内方面，全国两会召开，新能源、电网投资等铜消费领域有中长期利好预期。不过，政策落地效果仍需时间验证，短期对铜价的直接拉动有限。基本面看，矿紧格局延续，但精铜供应充足，3月国内精铜产量预计再创新高。消费端下游年后完成复产，叠加废铜紧张，精铜消费加速复苏。全球三地延续累库，总量压力再创新高，可统计库存体量达到150万吨附近。综合来看，铜价仍与宏观关联性更高。短期仍需警惕地缘冲突节奏演变，若伊朗冲突持续，原油价格进一步冲高，铜价依然存在下跌风险。同时关注基本面库存节奏，库存出现明确拐点之前也不宜过度追高。现货方面，今日现货市场氛围尚可，铜价区间下跌，下游消费相对平稳，现货市场流通继续收紧均对升水形成支撑。预计交割前现货有望维持偏强状态。
今日铝价继续维持高位，截止下午收盘沪铝主力合约上涨95元/吨，涨幅0.38%。供应端遭遇多重扰动。巴林铝业3月4日宣布因霍尔木兹海峡运输受阻遭遇不可抗力，无法履行供应合同，该公司年产能约165万吨。卡塔尔铝厂受冲突影响天然气供应已启动停产程序，影响产能上限约65万吨。此外，莫桑比克58万吨产能也计划3月中旬停产。海外供应收缩预期持续强化，LME库存延续去化至45.9万吨。需求端处于缓慢恢复阶段。下游铝加工企业开工率稳步回升，但铝价高位抑制采购意愿，下游畏高情绪明显，以刚需补库为主。库存方面，国内累库压力凸显。截至上周，电解铝社会库存升至125.6万吨，创2023年3月以来新高，较去年同期高出近40万吨。市场预期铝锭库存高点或达135-140万吨。后市展望，短期市场焦点仍在中东局势，供应风险继续提供支撑，但国内高库存现实与需求恢复节奏压制上方空间。预计铝价波动加剧，需警惕情绪消退后的回调风险，密切关注库存拐点信号。现货方面，今日现货市场交投一般，沪铝涨势暂缓但价格维持高位令消费情绪有所降温，但恐涨情绪下依然有需求方介入，另外交割前夕贸易商流转增多，现货升水仍有支撑。盘中华东铝锭跟盘在-110上下。
铅
今日铅价维持弱态，截止下午收盘沪铅主力合约下跌35元/吨，跌幅0.21%。基本面上，铅矿加工费维持较低水平，部分原生铅炼厂有检修动作，叠加部分再生铅炼厂复工节奏较慢，铅供应端输出稍有利好。但消费端暂无利好，蓄电池企业节后复工相对缓慢，另外行业整体支撑相对有限，导致库存连续走高。目前铅市供需矛盾较为明显，叠加有色板块涨势放缓令铅价联动减弱，基本面后续关注蓄电行业复苏节奏及去库状态。现货方面，沪铅维持弱走势，消费端尚无明显改观。但随着价格接近前低上方，刚需低采较前期稍有好转。
锌
今日锌价维持横盘走势，截止收盘沪锌主力合约下跌120元/吨，跌幅0.49%。国内锌矿加工费仍处于偏低水平，但矿端紧缺格局略有改善，国产TC企稳于1550元/金属吨附近。冶炼端，国内部分炼厂春节后正常季节性恢复生产需求端处于缓慢恢复阶段。下游镀锌、压铸锌合金及氧化锌企业开工率节后周环比大幅回升，分别达到32%、24%和24.5%，但采购以消化前期累库库存为主，实际消费力度有限，终端采购需求较淡。库存方面，国内持续累库进程。截至3月5日，锌锭社会库存增至25.63万吨，周环比大增3.64万吨，创近年同期高位。LME库存则延续去化态势，降至9.5万吨，较上一交易日减少425吨。后市展望，短期市场受宏观情绪主导，中东局势及美联储降息预期反复带来扰动。国内高库存现实及需求恢复缓慢压制上方空间，但海外库存低位对伦锌形成支撑。预计锌价维持震荡偏弱，后续需重点关注库存拐点信号。现货方面，锌价持续偏弱且反弹乏力，下游采购情绪不高，刚需消费不足以支撑升水。盘中持货商维持对网均价+0左右出货，依然成交平平，国产跟盘在贴110上下。
宏观面，美国财政部发布的数据显示，美国2026年2月政府预算赤字为3080亿美元。美国本财年截至2月份的预算赤字已超过1万亿美元，但远低于去年同期水平。本财年至今，预算赤字总额为1.004万亿美元，由于政府收入增长快于支出，这比2025年同期下降了约12%。今日伦镍开盘先抑后扬，盘面小幅上行。
精炼镍方面，下午沪镍小幅收升。今日成交还算可以，逢低有用家采购；但也有人对于近期镍价认可度不高，买卖双方仍有博弈。镍豆方面，目前暂无现货流通，价格难觅。镍铁方面，我网镍铁（8-12%）今报1100-1110元/镍点，镍铁（7-10%）今报1090-1100元/镍点，持平。近期价格持稳，工厂持坚意愿不变，而下游认可度不高，市况僵持。不锈钢方面，受到原料价格支撑，期盘走势维稳，主力合约暂时摆脱各均线压制。现货方面，消费面尚可，市场以刚需采购为主，短线行情压力不大，参与者情绪面平稳，商家反馈低价货源成交快速，整体需求仍待改善。
总体看，印尼镍矿价格大幅上涨，为镍价走势提供底部支撑；随着镍市场在成本上升的情况下持续收紧，镍生铁（NPI）和LME镍价仍有进一步上涨的空间。不过目前宏观面压力依旧，因油价恢复上涨，美元走强，投资者对全球经济增长的担忧加剧，令得工业金属整体承压，短线仍需谨慎看待。
国际市场，隔夜国际市场价格继续持平。国内市场，电子盘先阳后抑。现货金属钴价格较前日持平，市场中金川钴报价438000元/吨附近，凯实钴报价428000元/吨附近。国际市场价格不动，国内生产成本亦继续持稳。近期国际市场价格变化不大，实际交易小幅波动；刚果金政府经过一段时间生产暂停，及去年10月开始的配额政策，对市场造成不小影响，中资企业配额落地不足65%。现市远期供应短缺成本增加，整体看多观点暂不变。近日又有刚果金消息传出，生产供应或受影响，目前预期国内首批进口货量不多，供应端暂无改观。期盘区间盘整，现货报价持平，贸易环节部分用家刚需补货，虽有消费预期及供应偏紧的支撑，但囤货意愿偏弱，且整体需求有待提升。炼厂部分因原料不足，部分开工下降，及减产停产，暂不对外报盘；加之利润倒挂，出货减少。对出口货源离港进展，刚果金当地局势，保持关注。预计一季度供应维持紧俏，去库状态为继。钴盐方面，受原料紧张影响，部分企业开工率不高，供应减少；价格震荡，市场偏谨慎。
（文章来源：上海金属网）
