近两周，中东战争占据了各大媒体的头条，投资者们密切关注着油价上涨和美国股市下跌，这加剧了人们对通货膨胀和经济放缓的担忧。

　　安联首席经济顾问、PIMCO前首席投资官穆罕默德·埃尔-埃利安（Mohamed El-Erian）最新警告称，虽然伊朗及其相关的通胀风险是投资者最为关注的问题，但其他三个市场风险正在悄然加剧。

　　他撰文指出 ，随着美伊战火导致油价上涨，加上出人意料的疲软就业报告和近期通胀数据，全球经济正经历“更强劲的滞胀之风”，这加剧了人们对经济状况的担忧。

　　“尽管风险不断增加，但许多市场领域一直将中东战争的蔓延视为‘皮外伤’——只会对原本具有韧性的全球经济造成暂时且可以快速逆转的干扰，”他写道：“毕竟，对于充满冲击的2025年来说，这种观点已被证明是正确的。”

　　这位著名经济学家还表示，美国国债收益率的表现并未如市场通常预期那样变化。10年期美债收益率目前大致仍停留在一个月前的水平。虽然一些人可能认为这并不重要，但他认为，这种现象本身恰恰值得警惕。

　　他写道：“这表明市场低估了当前不断累积、需要政策制定者和长期投资者高度关注的风险。”

　　“在实体经济和金融领域，负面因素不会相互抵消，它们只会不断叠加。”他解释道。

　　除了美伊战争之外，埃利安还强调了投资者可能低估的三个影响前景的风险：

　　首要风险是私募信贷市场的压力。

　　他特别提到了阿波罗全球管理首席执行官Marc Rowan近期关于私募信贷“洗牌”的言论，称这是该行业过度扩张的典型迹象。

　　数周来，私募信贷业高管一直面临投资者的质疑：若未来几年人工智能颠覆软件业，那么规模达1.8万亿美元的私募信贷领域能否承受持续的压力。商业发展公司近几周正因投资者担忧而遭遇赎回潮。

　　还有一些经济学家将近期私人信贷领域的压力与2008年经济衰退前的压力相提并论，但埃利安表示，目前的程度远不及那时。

　　第二大风险则与人工智能（AI）热潮可能催生的泡沫有关。

　　埃利安指出，大量资金正持续涌入科技领域，市场对AI的乐观预期可能正在积累新的泡沫风险。他还提到，Block近期的裁员事件提醒市场，AI对就业市场带来的潜在冲击不容低估。

　　此前，围绕AI将替代人类劳动、并对全球经济结构造成颠覆性影响的担忧，就曾在今年早些时候扰动股市。一篇在Substack平台传播广泛的假设性“末日情景”分析，也一度引发市场恐慌。

　　最后一个风险是，随着通货膨胀上升，全球债券市场吸收新增债务的能力将受到考验，这可能会推高各国政府的借贷成本。

　　最后，埃利安总结称，“每一项似乎都不足以造成系统性风险。然而，它们加在一起却能形成一种自我强化、破坏稳定的力量。”

（文章来源：财联社）