【贵金属】

　　隔夜特朗普称战争已经接近结束，原油冲高回落巨震，全球通胀、经济前景以及降息路径存在不确定性，衰退担忧得到一定缓解，流动性风险下降。贵金属呈现历史高位震荡格局等待战事进一步明朗。

　　【铜】

　　隔夜铜价阳线反弹，特朗普对伊朗战局的短线言论转向TACO倾向。硫磺供应受制，持续提振硫酸价格，钢联现货铜精矿调研报价已跌至-55美元。周一沪铜在MA60日均线位置获得买兴支撑，SMM现铜昨报99480元，沪粤贴水继续缩至45、10元/吨，SMM社库增加1700吨至57.89万吨。铜价下调节奏得到现货买兴支持，但不确定的战局及高显性库存仍可能引导铜价震荡，关注均线密集区表现。

　　【铝】

　　隔夜沪铝震荡。昨日华东、中原和华南现货贴水在130元、280元和190元，华南铝棒加工费大跌至-200元，国内社会库存总量处于近年最高水平，但海外中东局势加剧短缺担忧，市场体现外强内弱。铝价在历史高位波动加剧，前高位置具备阻力，继续关注地缘指引。

　　【氧化铝】

　　国内氧化铝运行产能下降，过剩现状有所改善，现货成交小幅回升。中东电解铝减产产生利空影响，海运费大幅上涨提升进口成本，不过整体过剩前景并未改变。短期氧化铝剧烈波动，逢高偏空参与。

　　【铸造铝合金】

　　铸造铝合金跟随沪铝波动，地缘风险下短期铸造铝合金与沪铝价差维持千元以上。

　　【锌】

　　美元指数走强，LME锌反弹动能不足，难以对内盘形成强力拉动。SMM锌社库继续增加至26.22万吨，国内道路运输恢复，下游开工逐渐恢复至正常水平，逢低备货意愿增加，进口矿TC继续走低，“金三银四”旺季表现有待去库验证，等待更多方向性信号，暂看高位震荡，观望。

　　【铅】

　　再生铅作为替代品正式纳入交割，PB2703合约开始执行，交割风险降低，将有效平抑盘面波动，沪铅进入原、再生铅双轨定价逻辑，预计盘面价格中枢整体下移。但再生铅替代品对标准品固定贴水150元/吨，铅价低位时再生铅成本支撑凸显。下游开工恢复较快，随着库存原料消耗，预计下游逢低备货好转，沪铅进一步深跌空间不大。原生铅炼厂开工逐渐恢复，SMM1#铅对近月盘面贴水105元/吨，交仓有利可图，铅库存显性化压力依旧偏高。再生铅炼厂开工多集中在3月中下旬，精废价差50元/吨低位运行。内外盘库存仍处高位，进口窗口延续打开，过剩主导下，预计沪铅背靠成本窄幅震荡，价格区间1.65-1.73万元/吨。

　　【镍】

　　金川升水7250，进口镍贴水50元，电积镍升水50元。金川现货报价抗跌，品位10-12%的高镍生铁每镍点上涨3元，报收1088元/镍点。上游价格反弹继续推动中游价格上扬并构成成本支撑，短期仍为政策情绪主导。纯镍库存增2000吨至7.65万吨，不锈钢库存增加12万吨至101.6万吨。镍市短期缺乏独立驱动，跟随外围情绪反弹，震荡看待。

　　【锡】

　　沪锡夜盘走高，盘中波幅仍大，特朗普短线言论转向TACO倾向，油价回吐大幅涨势，但局势不确定性高。沪锡整体仍处偏高价区，中下游依托MA60日均线低位点价后，观察40-41.5万阻力区。

　　【碳酸锂】

　　碳酸锂反弹冲高，市场交投活跃。市场总库存下降700吨在9.9万吨，冶炼厂库存降900吨到1.84万吨，下游库存增加3700吨在4.4万吨，贸易商库存减少2500吨到3.8万吨，总体去库速度放缓，库存结构变化值得注意，冶炼厂库存降幅放缓，贸易商囤货信心松动，开始抛货给下游。从产量的角度来看，2月底三月初碳酸锂产量恢复高水平，等待库存拐点出现。澳矿最新报价2200美元，矿端报价强势。碳酸锂期价反弹冲高，短期不确定性极强，注意风险防控。

　　【工业硅】

　　工业硅受中东冲突引发能源成本预期提振。现货SMM华东553报价9150元/吨，涨150元/吨。周度原料端价格表现，硅石、硅煤、电极持稳，台塑焦上调20元/吨，此外，大厂东部外购电价上调消息待证实。3月工业硅产量预计34.5万吨，环比增26%，新疆大厂周度表现复产，西南开工则持稳。下游有机硅周度开工回升，DMC报价上涨；原生铝合金开工下滑，因铝价上涨，观望加重；多晶硅价格续跌，库存偏高，排产增量有限。SMM工业硅社会库存55.3万吨，周减7000吨。短期价格受宏观驱动，警惕波动风险，维持震荡判断。

　　【多晶硅】

　　中东冲突引发能源成本上涨预期，同时欧洲油气价格上涨或提升国内光伏采购需求。现货方面，据SMM数据显示，N型复投料均价跌至48900元/吨，周跌幅达3000元/吨；下游需求表现偏弱，节后开工情况不及预期，SMM统计的多晶硅库存升至34.8万吨，周环比增加4000吨，高库存状态持续对价格形成压制。短期市场受宏观情绪提振，但基本面依旧偏弱，预计维持震荡。

（文章来源：国投期货）