“十五五”时期资本市场改革发展方向已明晰。中国证监会主席吴清日前在十四届全国人大四次会议经济主题记者会上表示，将着力推动资本市场在市场韧性、制度包容性适应性、上市公司质量、监管及投资者保护、对外开放等五方面实现新提升。

　　吴清表示，“十五五”时期将健全“长钱长投”的市场机制和生态，完善中国特色稳市机制建设，丰富跨周期逆周期调节的手段和机制，进一步增强市场内在稳定性。

　　近年来，中长期资金入市已取得显著进展。数据显示：截至2025年底，公募基金、社保、保险、年金等中长期资金合计持有A股流通市值较“十三五”末增长超过50%；公募基金管理规模超37万亿元，权益类基金规模超11万亿元，较2020年分别增长89%和63%。

　　方正证券首席经济学家燕翔分析称，中长期资金占比提高有利于优化投资者结构、培育价值投资理念，并在市场波动时发挥“稳定器”作用。他预计，政策将加快打通社保、保险、理财等资金入市堵点，持续构建中长期资金入市长效机制。

　　东吴证券首席经济学家芦哲表示，通过优化长线资金入市比例与考核机制，改变“短多长少”资金结构，将为市场构建稳健的“压舱石”。

　　市场内在稳定性提升，为制度创新奠定了坚实基础。吴清提出，积极发展多元股权融资，拓展私募股权和创投基金退出渠道。

　　截至2025年底，存续私募股权创投基金管理规模达14.77万亿元。创业投资基金投向中，中小企业数量占比74.05%，高新技术企业数量占比49.94%。

　　南开大学金融学教授田利辉表示，畅通“募投管退”循环有利于提升创投资本的活力。他建议构建“多层次接力”的退出通道，畅通IPO主渠道，培育私募股权二级市场（S基金），探索实物分配股票等创新工具。

　　芦哲认为，此举释放了重塑创投生态的信号，未来有望构建更具包容性的并购退出机制，引导社会资本流向战略性新兴产业。

　　制度包容性提升的同时，也须不断提升上市公司的质量和投资价值。吴清表示，在狠抓上市公司“真实性”的基础上，将进一步提升“可投性”。他同时表示，要促进上市公司提升治理水平，加强分红回购，不断提升投资价值和投资者回报。

　　数据显示，“十四五”期间，上市公司通过分红、回购合计派发“红包”11.3万亿元，相当于同期股票IPO和再融资金额的1.92倍。其中，新增披露回购计划3632单，回购金额上限较“十三五”末翻番。

　　从结构看，截至2025年底，A股科技板块市值占比超过1/4，沪深300成分股中战略性新兴产业企业权重达45%，北交所国家级专精特新“小巨人”企业占比超六成，新上市企业中九成以上为科技企业。

　　汇添富基金认为，科创企业的发展壮大是资本市场长期健康发展的重要基础，科技创新企业越多越强，资本市场的活力、吸引力以及为投资者创造价值的能力也就越强。

　　吴清强调，监管执法是“核心职能，不能削弱，只能加强”，将精准有力打击财务造假、操纵市场、内幕交易等恶性违法行为。

　　田利辉表示，完善投资者保护制度是为资本市场建立“信心之基”，是其从“规模导向”转向“质量导向”的重要体现。他建议，在立法层面夯实独立董事制度的法定根基，在司法层面常态化运行证券纠纷代表人诉讼，完善多元赔偿机制。

　　燕翔认为，应从多维度构建投资者全链条保护体系，事前强化信息披露，事中加强持续监管，事后畅通维权与赔偿渠道。

　　在国内资本市场制度基础不断夯实的背景下，对外开放进程亦稳步推进。吴清提出，将以提升跨境投融资便利度为方向，进一步推动市场、产品、服务、机构等方面的双向开放迈上新台阶。

　　数据显示，“十四五”时期，328家企业实现境外上市，新增核准13家外资控股证券基金期货机构来华展业。截至2025年底，外资持有A股市值3.66万亿元，共有935家境外机构获得合格境外投资者资格。

　　对外经济贸易大学国家对外开放研究院教授蓝庆新表示，推动高水平双向开放能够促进国内资本市场在信息披露、公司治理、监管标准等方面持续优化，让资本市场运行更加规范高效。

（文章来源：上海证券报）