本周沪指下跌0.93%，深证成指下跌2.22%，创业板指下跌2.45%。下周A股将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。
外部扰动影响或逐渐减弱，市场表现值得期待。尽管中东地区冲突走势还存在高度不确定性，但是对于国内市场而言，情绪边际影响最大的时期或许已经过去，未来市场或将重新回归自身节奏。从当前情况来看，全国“两会”整体定调稳健，有望为股市上涨奠定坚实政策基调。此外，未来一个月市场将进入到密集的数据与政策验证期。总体来看，未来权益市场机会仍然大于风险，表现值得期待。结构上建议聚焦热点，短期关注中东局势，中长期把握成长与顺周期两条主线。受中东地区冲突影响，短期避险类资产及资源品可能会有所表现。中长期，建议关注成长与顺周期两条主线。成长将受益于产业热度持续高涨，以及投资者在春季行情中风险偏好的提升，关注人形机器人、AI等方向。顺周期主要受益于商品价格的强势以及政策支持，关注涨价有望持续的资源品及线下服务相关领域。
中国银河策略：从“十五五”到2026 A股市场震荡中或现主线
周初A股剧烈波动并非趋势性转向，而是外围压力叠加下的短期情绪集中释放，中长期市场向好趋势未变，后续将逐步从“情绪驱动”回归“基本面驱动”，呈现“震荡消化、动能提升、结构聚焦”的运行格局。一方面，2026年政府工作报告围绕内需主导、培育壮大新动能、高水平科技自立自强等任务部署，利好结构性行情展开，后续关注“十五五”规划纲要的正式发布，将为资本市场提供长期清晰的投资主线，推动资金向符合国家战略的优质赛道集中。另一方面，上市公司2025年年报与2026年一季报的密集披露将成为下一阶段行情的核心锚点，业绩超预期标的有望获得资金聚焦。
中期维度来看，局势的能见度和可预测性增加。其一，目前美股估值距离科网泡沫的高点仅“一步之遥”，美债长端利率维持韧性，美股和美债对于全球通胀预期都极为敏感；其二，美国降息受阻会进一步影响美国的基本面，美债利率中枢对于AI产业融资成本、消费信用贷、地产按揭利率都带来影响，从而抑制总需求；其三，参考美国90年代科网泡沫破灭前后，科索沃战争引发油价抬升-美联储加息-科技股估值挤压-美股下跌，造成的影响深远；其四，25年12月，特朗普表示26年中期选举的核心议题将是“价格”，共和党将把重点放在“生活成本”问题上，那么当下战争局面持续发酵、也并非美中期选举之前可以承受的。从较大概率的情况看，26年全球非美资产牛市的逻辑很难被地缘局势颠覆，我们对于中资股维持乐观判断，有望与非美股市延续“戴维斯双击”。因此，待短期地缘不可控因素消除后，市场可能迎来今年最好的抄底机会。
美伊冲突和“HALO交易”共振，构成短期市场演绎核心因素。而当前市场对这两个因素的主流推演，似乎都无法外推到中期。市场担忧短期扰动延续，但也容易低估中期对冲因素出现的必然性。还不到调整中期展望的时候。中期维持“两阶段上涨行情”的判断，市场本就处于“第一阶段上行”到“震荡区间”的过渡期，短期事件性冲击可能只是触发因素。“两阶段上涨”中间的震荡区间，核心是等待业绩&时间消化估值、周期性改善和产业趋势“跨阶段进步”、居民配置向权益加速迁移条件具备。市场更加注重现实：眼前可见的景气亮点仍有超额收益，暂时没有新亮点的赛道方向，股价可能持续偏弱。
当前来看，A股春季行情短期仍可能延续。（1）短期政策可能仍偏积极，外部风险可能边际有所回落。一是国内政策短期仍可能偏积极：首先，宏观政策上，两会定调积极；其次，产业政策上，两会强调科技创新和扩大内需，后续相关的政策可能进一步落实。二是外部风险可能边际有所回落：首先，美伊冲突边际上有所缓和，特别是部分油运替代方案出现等；其次，月底特朗普可能访华，短期中美关系可能进一步改善。（2）短期流动性可能维持宽松。一是短期宏观流动性仍维持宽松：首先，美联储年内仍可能降息，美元指数中短期仍可能维持低位震荡；其次，短期央行仍可能降准降息。二是短期股市资金仍维持一定的流入水平。（3）短期盈利预期可能继续改善，春季行情可能延续到两会后。一是短期经济可能延续弱修复。二是短期盈利预期可能继续改善。三是今年为五年规划开局之年，比照历史复盘经验，盈利回升和政策支持可能使得春季行情持续至两会后。（4）市场情绪指标和行业轮动等显示短期春季行情未完。一是涨幅、换手率、成交额等市场情绪指标未达极致水平。二是短期行业轮动尚未完成：消费和金融行业涨幅靠后，还未明显补涨。
基于2015年以来历史复盘可知，地缘事件对大类资产的影响往往为短期扰动，周度就能被市场充分消化，不会成为主导大类资产走势的核心因子。但2022年俄乌冲突打破了这一共性规律，战局超预期演变为“持久战”使得油价在中期维度上行、进而对A股形成新的传导路径：油价中枢上行——输入型通胀预期——美联储政策边际收紧——美元流动性恶化——A股承压。本轮冲突对A股的传导路径与俄乌冲突或具备一定的相似性。策略应对上，核心观测油价走势，三条路径：1）中性策略采用科技+能源对冲。若冲突未失控、油价维持震荡，则“HALO交易”两端有望占优，即关注AI产业硬科技“新基建”及资源品方向。2）避险策略降低科技配置比例，若冲突长期化导致霍尔木兹海峡持续受阻、油价高企，将打破弱美元格局，叠加AI产业面临成长动能与资本开支不匹配的压力，科技股或迎来调整。3）激进策略则维持科技仓位。若油价快速冲高后预期美国将“出手压制”，则可以博弈“油价回落→降息预期修复→科技反弹”。
随着地缘冲突持续发酵，通胀预期随着油价上涨而升温，全球金融市场明显承压。考虑到当前中东局势演化的复杂性，以及全球资产价格波动的聚集性，我们预计近期A、H股仍有震荡调整的需求。其中，A股权重指数（如上证指数、沪深300）由于1月中旬以来持续震荡整理，当前调整结构逐步充分，或在3月中旬以后逐步企稳；相比之下，部分成长指数（如中证500、中证1000、国证2000）由于近期出现日线MACD顶背离，加之去年以来涨幅较大，财报季或面临业绩压力，从技术结构看或在4月底以后企稳；H股之中，恒生科技指数本周在500天线附近止跌反弹，但是前期下跌速度较快，近期仍有震荡整固、二次确认的需求。虽然近期A、H股波动较大，但拉长周期到季度来看，我们依旧看好“系统性慢牛”机会。
中东地缘政治局势急剧恶化，成为主导全球资本市场的核心变量。自上周末美国与以色列对伊朗发动联合军事打击以来，美伊局势急剧恶化，对全球大类资产造成明显扰动。原油价格本周大幅上涨，且日韩，欧洲等受局势影响较大的经济体主要股市均受到严重冲击。A股受全球地缘冲击影响后逐步修复，本周主要股指探底回升。整体来看，本周价值板块表现较好。其中石油化工，航运等受益于冲突的资源板块整体表现较好。TMT板块受战争带来的风险偏好回落影响较大，本周整体回撤较大。但是，长期来看，全球地缘动荡必将深化科技与高端制造板块投资，其影响或“短空长多”。两会方面，本周公布的政府工作报告整体符合市场预期。后续伴随年报与一季报逐步披露，以及一季度经济数据出炉，市场或逐步转向交易基本面。前期热炒的AI算力、机器人等板块面临年报业绩考验，市场关注度或持续上升。
从统计上来看，商品涨、股市跌的情况是很少见的，1968年以来，商品有过10次涨价，但只有3次伴随着美国股市的调整。整体上来看，不管是美股还是A股，ROE整体都是受益于商品涨价的。除非通胀压力快速上升带来流动性的大幅收紧。但从目前的情况看，一方面地缘冲突的持续性尚不确定，如果没有对全球能源供应格局造成系统性冲击，油价暂时性溢价有很大可能性回落，扭转海外降息周期的概率尚且不大。另一方面目前国内整体的通缩压力更大，所以暂时不用担心通胀的负面影响。在基本面尚未出现进一步积极信号的情况下，利率出现大幅上行的概率较低。ROE上行+利率下行的组合，是有利于股市的环境。短期市场波动或受到地缘冲突、两会前后博弈性资金离场、经济数据和季报验证的考验，但整体方向仍乐观。对防御性板块和能源涨价的交易充分后，有望重新回归景气支撑较强的，更为持久的主线（如增量资金集中的新质生产力或PPI交易）。
历史上成长产业景气周期内第一次良性调整期持续时间通常在1个月左右，上证、创业板指数跌幅在10%-20%左右，成长风格跌幅在15%-20%左右。复盘1月底至今各指数风格表现，从时间和空间上均与历史类似情形存在明显差距，尤其是空间上，本轮上证指数最大跌幅不及3%、创业板最大跌幅5.5%、成长风格最大跌幅5.5%。此外代表性标的在第一次良性调整期内跌幅特征上，跌幅通常在15-30%区间且略偏上沿，而本轮代表性标的最大调整幅度15-20%，未触及历史区间上沿。本周由于美伊冲突持续升级导致全球市场风险偏好快速下行，主要指数如道琼斯、韩国综指、日经225、上证等均下跌，A股资金避险情绪升温背景下快速向大盘、红利等具有稳定属性的板块流入导致银行涨幅靠前。我们继续强调4%的股息率（近12个月）是高股息逻辑投资价值的临界点，银行当前正处于中报分红至年报分红的空窗期，3月银行股息率有望稳定在当前4.7%左右水平，短期银行的高股息逻辑有望继续对银行形成支撑。
（文章来源：东方财富研究中心）
