当地缘冲突扰动全球矿产供应链，一种长期被忽视的小金属正在资本市场迅速获得定价权。

　　3月6日，金瑞矿业（600714.SH）走出一波震荡的“V形反转”行情，最终收于24.47元/股。该交易日内，其股价一度冲上24.87元/股，刷新近14年股价新高。

　　在全球锶矿供给吃紧的背景下，金瑞矿业凭借天青石高自给率构筑的资源壁垒、持续释放的业绩基本面，叠加锶盐需求从传统周期品向战略新材料的逻辑切换，成为本轮小金属行情中资金集中追捧的核心标的。

　　股价翻倍

　　相较于3月6日的小幅震荡，金瑞矿业曾上演一场惊心动魄的深V反转。

　　3月5日，该股以22.20元低开，开盘即遭遇集中抛售压力，数分钟内跌幅快速扩大超2%，盘中最低下探至20.65元，距19.98元的跌停价仅0.67元一线之隔，日内最大跌幅超9%，早盘阶段主力资金呈现显著净流出态势。

　　但触及日内低点后，承接资金快速进场，股价开启凌厉的V型反转，尽数收复日内跌幅并成功翻红；午后多头持续发力，盘中最高触及24.58元。这场极致反转过后，金瑞矿业在本轮行情中已完成股价翻倍。而其上涨并非单纯的题材炒作，而是短期事件催化、中期产能扩张、长期需求重构三者共振的结果，估值重估的底层逻辑清晰可溯。

　　据本报记者观察，中东地缘冲突引发的全球锶矿供给硬约束，是本轮行情的直接导火索。

　　中国企业资本联盟副理事长柏文喜在接受《华夏时报》记者采访时表示，地缘政治引发的碳酸锶价格飙升，美伊冲突升级导致伊朗天青石（碳酸锶核心原料）供应中断，国内碳酸锶价格3月4日单日跳涨29.71%，进而触发市场对金瑞矿业（锶盐龙头企业）的业绩预期修正。

　　“金瑞矿业30万吨/年天青石精选项目即将投产，缓解了市场对原料自给率的长期担忧，为股价反转提供了重要支撑，长期产业链一体化有望提升盈利稳定性。”柏文喜如是说道。

　　在全行业普遍面临原料断供、成本攀高的双重压力下，金瑞矿业成为资金首选的弹性标的，核心原因在于其不可复制的稀缺资源护城河——青海大风山特大型天青石矿。该矿区面积25平方公里，保有储量1500万吨，是国内最大的天青石矿床之一。

　　在柏文喜看来，天青石是碳酸锶的核心原料（占生产成本约60%），国内天青石储量仅占全球10%，而大风山矿占比70%，意味着金瑞矿业在原料端拥有“绝对控制权”——即使未来碳酸锶价格上涨，其原料成本仍能保持低位（因自给率高）。

　　而产能扩张预期，为其打开了长期成长的天花板。2024年财报显示，金瑞矿业的碳酸锶产量达2.13万吨，产能利用率达106.5%。

　　为匹配市场需求，其启动两大核心扩产项目。一是4.5万吨/年碳酸锶迁建项目，2024年已完成项目子公司注册，计划2025年底开工，预计投产后公司碳酸锶总产能将达6.5万吨，较当前产能增长225%；二是30万吨/年天青石精选项目，目前已完成可研、安评、能评、环评等前置工作，开工建成后将从源头实现原材料全流程自主可控，进一步强化成本优势。

　　行业需求结构性爆发，推动金瑞矿业估值逻辑从周期品向战略新材料切换。过去碳酸锶主要应用于陶瓷、玻璃等传统领域，而当前需求结构已发生根本性变化。

　　柏文喜认为，新矿投产后，金瑞矿业将实现“天青石开采－精矿加工－碳酸锶生产”的全产业链覆盖，避免了外采原料的价格波动风险。资源优势确保其能“吃尽”碳酸锶涨价的红利，而产业链一体化与成本优势，使其能在“价格下行周期”中存活。

　　不过，在股价持续走高、市场情绪快速升温的背景下，盈利预期的过度透支与估值泡沫风险，亦不容忽视。

　　一位有色金属行业分析师向《华夏时报》记者直言，当前市场流传的“碳酸锶价格每上涨1万元/吨，金瑞矿业年净利润增厚1.5亿元”的测算，明显过于乐观，与其实际经营情况与财报披露数据脱节。

　　“按照其2025年1.5万吨的既定销售计划、28.51%的碳酸锶业务毛利率，叠加相应税费测算，碳酸锶含税价格每上涨1万元/吨，实际年净利润增厚规模仅约0.32亿元。”该分析师表示。

　　柏文喜亦同步提示了市场风险，金瑞矿业前期连续涨停、高换手率的交易特征，已反映出市场情绪处于过热状态；叠加碳酸锶价格历史上曾多次出现先扬后抑的走势，需警惕情绪驱动的上涨过后，因预期差修正带来的回调风险。

　　短期内碳酸锶价格波动可能带来盈利惊喜，但市场的高估值和情绪驱动风险依然是金瑞矿业面临的最大挑战。

　　周期反转业绩

　　单季度归母净利润同比大幅增长617.43%、全年净利润同比飙升356.54%，这家曾一度被实施退市风险警示、站在资本市场退市悬崖边的上市公司，正在锶盐赛道上演一场周期反转。

　　2007年，金瑞矿业因2005—2006年连续亏损，首次被实施退市风险警示，彼时刚切入锶盐赛道便撞上行业周期低谷，最终通过股东债务豁免与主业优化勉强扭亏摘帽。而这场周期寒冬的教训，也为其后续锚定主业、剥离低效资产埋下了伏笔。

　　2024年起，金瑞矿业正式走出周期底部，开启业绩连续高增通道，呈现出“营收稳增、利润爆发、盈利效率持续跃升”的业绩增长脉络。2024财年，其实现归母净利润0.35亿元，同比大幅增长356.54%，一举扭转2023年的盈利颓势。

　　进入2025年，其增长势头进一步强化，盈利弹性持续释放。一季度归母净利润同比暴增617.43%，创下上市以来单季度最大涨幅；2025年前三季度，在营收同比微增3.35%的背景下，归母净利润仍实现90.05%的同比增长，盈利效率实现跨越式提升，也印证了其增长并非依赖规模扩张，而是来自盈利能力的本质改善。

　　据本报记者梳理，金瑞矿业本轮业绩反转，核心来自量价红利与结构优化的双轮驱动。

　　其一，是周期上行带来的量价齐升红利。碳酸锶价格从2024年低点7850元/吨最高涨至2025年的16000元/吨，涨幅超100%，直接带动其核心产品盈利空间大幅扩张，产销量同步攀升，产能持续保持满负荷运行。

　　其二，是产品结构优化带来的盈利中枢上移。金瑞矿业持续缩减低毛利业务，资源向高附加值锶盐深加工业务倾斜，2025年前三季度整体毛利率、净利率较2024年全年分别提升9.17、7.21个百分点。与此同时，其完成99.99%纯度电子级碳酸锶的规模化生产，当期研发投入同比增长64.33%，为高端产品放量、突破纯周期依赖奠定了技术基础。

　　与业绩高增同步，还有财务结构实现极致优化。截至2025年三季度末，金瑞矿业资产负债率仅9.36%，远低于化学原料行业31.20%的平均水平，有息负债保持在百万元的低负债区间，财务费用持续为负，抗周期能力较强。

　　“金瑞矿业本轮股价翻倍，本质是周期上行期业绩弹性与稀缺资源壁垒形成的戴维斯双击。”柏文喜向本报记者进一步分析到，一方面碳酸锶价格从去年的8000元/吨涨至今年3月的11025元/吨，涨幅38%，“价格－利润”的高弹性成为股价上涨的核心驱动力；另一方面，其拥有青海大风山天青石矿且30万吨/年天青石精选项目即将投产，将成为国内少数实现“原料自给+产业链一体化”的锶盐企业，稀缺资源壁垒推动估值从“周期股”向“资源股”切换。

　　在周期反转的高光之下，潜藏的风险与估值博弈同样清晰。

　　在柏文喜看来，当前金瑞矿业的市盈率（TTM）85倍（化学原料行业均值约30倍），反映市场对其“资源优势+产业链一体化”的预期。若新矿投产顺利且碳酸锶价格维持高位，估值仍有支撑；但若价格回落，估值泡沫将被挤压。“此外，金瑞矿业业绩高度绑定碳酸锶价格，其走势受地缘政治、国内产能释放、下游需求三大核心因素影响，存在显著不确定性。”

　　对于金瑞矿业而言，这场周期反转的故事，上半场靠行业红利完成了业绩逆袭，而下半场的核心命题，在于能否凭借资源与技术壁垒，真正摆脱强周期行业“涨落循环”的宿命。

（文章来源：华夏时报网）