碳酸锂
谨慎控制风险
前一交易日碳酸锂主力合约涨3%至155860元/吨，宏观方面美国和以色列2月28日对伊朗发动大规模联合军事打击，资源品价格或受此影响波动加剧，全球锂资源供需平衡表正在重塑，非洲资源民族主义实质性升级，突发政策立即暂停所有原矿及锂精矿出口，对于市场情绪冲击较大，国内江西复产时间仍旧不确定，矿端或处于紧平衡，从锂盐供应来看，碳酸锂周度产量继续下滑；消费端来看，淡季不淡特征突显，储能板块表现突出，储能电池头部企业排产维持高位，动力电池需求同步改善，碳酸锂社会库存逐步去化，目前库存已脱离绝对高位，阶段性供需错配对于价格下方短期有支撑，叠加外部地缘冲突频发背景下，战略性矿产重要性突显，市场对于锂资源外部稳定供应以及流动性持续担忧，碳酸锂下方支撑仍强，不过短期内波动或加大，重点关注津巴布韦禁运的后续执行时长、3月下游实际需求兑现情况以及智利发运数据回升带来的潜在供应压力。
承压震荡
上一交易日，沪铜主力合约收于100980元/吨，跌幅0.35%。宏观方面，海外宏观环境复杂多变，美以对伊朗发动军事袭击，导致伊朗领导人死亡，伊朗发起反击，中东局势被严重激化。我国“两会”在京举行，重点关注扩内需政策的相关落地细节。美国2月ADP就业人数高于预期，是2025年11月以来最大增幅，继续关注美国就业市场其他相关数据，将指引美联储利率走向。基本面，矿端供应压力依然突出，原料保障不足制约冶炼产能的释放弹性。得益于硫酸及贵金属利润支撑，冶炼企业减产意愿较低，但密集检修期将至，电解铜产量增幅有限。料进口铜到港清关量增加，但出口分流持续，净进口同比趋紧。需求端将呈现季节性回暖与结构性分化并存的格局，铜杆、铜管、铜板带等受春节影响较大的领域将迎来明显反弹，铜箔行业则在新能源及电子需求驱动下维持高景气，而铜棒消费虽有好转但恢复力度或偏弱。由于库存累增幅度超预期，目前库存压力较强，且去库拐点或有推迟。美伊冲突吸引市场资金转向能源、航运等直接受影响板块，叠加美元指数大幅上修，铜价承压震荡，但市场的不确定性仍较高。
观点：承压震荡。
偏强运行
上一交易日，沪铝主力合约收于24435元/吨，跌幅2.88%；氧化铝主力合约收于2790元/吨，持平。在全球矿石供应过剩背景下，矿价承压，而在地缘冲突的扰动下，能源、运输成本抬升形成对冲，短期内铝土矿现货价格或止跌上修。氧化铝企业盈利不佳导致检修增多，运行产能环比稍降。节后，电解铝企业虽有原料补库预期，但受制于氧化铝库存偏高，实际采购力度或有限。当前，氧化铝总库存仍处于绝对高位，市场仍呈过剩格局。随着生产天数恢复及个别项目复产，国内电解铝产量环比有增。由于前期铸锭量激增，电解铝社会库存有望累积至历史高位。同时，美伊冲突将加剧中东地区电解铝生产的不稳定性，叠加海运、能源成本上升压力增大，海外电解铝产量易降难增，料原铝进口量维持低位。高库存压力持续存在，短期内氧化铝可能跟随铝价小幅反弹，但难以逆转低位运行格局，继续跟踪企业检修情况。尽管国内面临巨大的库存压力，但短期市场逻辑由宏观地缘风险主导，看涨情绪升温，铝价偏强运行，密切关注事件进展，警惕市场情绪降温后的回调风险。
观点：偏强震荡。
锌
震荡运行
上一交易日，沪锌主力合约收于24180元/吨，跌幅1.89%。国产矿环比回升，进口矿零单偏紧。利润驱动下，预计精炼锌产量环比明显回升，但同比增幅受限。节后，镀锌、压铸锌合金及氧化锌企业逐步复工，消费有望环比改善，但恢复速度或偏慢。其中，镀锌行业开工率或将于中下旬才能明显提升；压铸锌合金企业以消化成品库存为主；氧化锌各板块表现有所分化。由于供给侧回升节奏快于需求侧，精炼锌社会库存或累增至中下旬。目前来看，基本面不具备驱动力，宏观方面虽有地缘冲突事件支撑但对锌价的传导作用有限。
观点：震荡运行。
铅
弱势震荡
上一交易日，沪铅主力合约收于16715元/吨，跌幅0.62%。原生铅冶炼企业逐步恢复，但原料偏紧制约恢复节奏，再生铅受利润偏低和废料采购不畅影响开工率缓慢上涨。节后，蓄电池企业复工节奏偏缓，目前以刚需采购为主，补库意愿不强，整体消费疲软。原生铅社会库存已显著累积至相对高位，对价格形成明显压制。宏观情绪虽受地缘因素支撑，但铅的工业属性较强难以充分受益，铅价缺乏上涨动力，或弱势震荡。
观点：弱势震荡。
锡
控制风险为主
上一交易日沪锡主力合约跌1.59%报394100元/吨，宏观方面美国和以色列2月28日对伊朗发动大规模联合军事打击，资源品价格或受此影响波动加剧，基本面来看刚果金军事冲突持续，矿端稳定生产的担忧仍旧存在，佤邦炸药审批已经完成，预计后续产出有所增加，目前国内加工费同步修复，精炼锡产量有所企稳，进口方面印尼精炼锡恢复，供应方面偏紧格局有所缓和；需求端，锡下游消费市场呈现出“传统领域承压，新兴领域动能支撑”的复杂图景，光伏退税临近4月关键时点，短期抢出口仍旧对需求有明显提振，供需偏紧下，精炼锡显性库存进一步去化，锡价下方有支撑，近期海外局势仍有较大不确定性，短期内大宗商品价格波动或加剧，注意控制风险。
（文章来源：西南期货）
