近期，美股市场兴起一种名为HALO的交易策略，并迅速向A股映射。这一策略的核心是：做多“AI难以替代且为其所依赖”的重资产板块，同时做空“易于被AI颠覆”的轻资产板块。当前HALO资产正成为资金追逐的新焦点。这一交易逻辑到哪一步了？A股中有哪些映射机会？请看机构最新研判。

　　HALO是“重资产、低淘汰”（Heavy Assets,Low Obsolescence）的首字母缩写。近期HALO交易关注度显著提升，机构分析，其核心驱动力来自对科技产业趋势拐点的担忧与大宗商品上涨的双重催化。一方面，当前美股科技股预期增速虽仍可观，但估值已处相对高位，超额行情大概率过半，部分资金开始从高位的AI、软件等轻资产板块撤离。

　　另一方面，银、铜等与AI相关的工业金属以及油价快速上涨，叠加地缘冲突扰动，推升了周期、公用事业等HALO板块的景气预期。在A股市场，过去一个季度有色、通信、建材、机械、化工等板块表现靠前，初步印证了这一逻辑的演绎。

　　从交易本质看，HALO策略的核心是放弃后半截的高景气行情，转向赔率与长期稳健机会。机构分析称，科技板块虽然短期难以证伪，但站在中长期视角，资本开支能否延续、AI对软件等行业的替代冲击等拐点场景存在不确定性。相比之下，HALO资产（如电网设备、能源、矿业、工业设备、国防等）估值处于历史低位，且具备重资产、高门槛、低淘汰率的特征，长期性价比已然显现。即便错失科技股的最后一波上涨，持有HALO资产在2年以上的维度有望获得可观的超额收益。

　　与此同时，大宗商品价格向上与再通胀预期正成为HALO板块的中期催化剂。机构表示，当前上游供给不足，叠加美国宽财政、宽货币及资本开支投入预期，中长期再通胀风险仍在，尤其是工业PPI侧。历史经验显示，PPI上行阶段，周期稳定板块往往具备中期超额收益。近期，LME镍价上涨、原油价格走强，以及中东冲突升级，均进一步强化了资源品与公用事业的配置逻辑。

　　随着市场对AI终局的思考深化，战略资源和能源的“通胀”逻辑有望进一步强化。机构建议，在总量政策保持定力、结构政策强化调控的背景下，市场或延续结构分化格局。配置上可围绕“科技进攻、公用事业稳健”的思路展开：一方面，算力基础设施（光通信、液冷、存储）因订单与景气数据可验证，基本面支撑扎实；另一方面，资源品与公用事业受益于涨价逻辑和防御属性，兼具改革弹性。

　　风险提示：地缘政治冲突超预期；全球流动性紧缩超预期；AI产业发展不及预期。

（文章来源：上海证券报·中国证券网）