近日，AI又带火了一个新词“HALO”。

　　HALO是“重资产、低淘汰”（Heavy Assets， Low Obsolescence）的首字母缩写，这一概念目前已被摩根士丹利、高盛等多家华尔街投行广泛采纳。

　　这一概念被提出最直观的原因可能是“AI恐惧”。在AI革命加速演进的背景下，轻资产（如软件、媒体）变得更容易复制，市场开始重新给电网、管道、基础设施等这类“难以复制的实体资产”定价。

　　前日，高盛全球投资研究部发布最新报告《HALO影响力：AI领域的重资产、低淘汰》提出：在更高实际利率、地缘政治碎片化、供应链重构与AI资本开支浪潮叠加之下，股市的核心定价逻辑正在从“可扩张的轻资产叙事”，转向“可建造、难替代的实体产能与网络”。

　　摩根士丹利交易部门认为，市场对人工智能颠覆传统软件行业的恐慌情绪可能已经见顶，而对于担忧AI冲击仍将持续的投资者而言，具有高进入壁垒且不易被技术淘汰的实体资产（即“HALO”交易）构成了当前最佳的对冲策略。

　　正是基于这一逻辑，摩根士丹利构建了HALO篮子（MSXXHALO），涵盖了七大结构性支柱：包括材料、公用事业、铁路、管道、废物处理、国防和信号塔。

　　数据显示，在过去一年中，摩根士丹利HALO篮子上涨了28%，而同期“受AI颠覆影响”的股票篮子则下跌了43%。

　　同样在A股，上述七大结构性支柱对应的行业2025年以来也有不少表现不俗。东方财富Choice数据显示，2025年至今，玻纤板块涨243%、有色金属涨132%、半导体材料涨73%、环保涨39%、通信设备涨124%。不过其中也有表现较差的，铁路运输跌17%、铁路设备跌7%。

（文章来源：东方财富研究中心）